Bitcoin (BTC) の需要は4カ月ぶりの低水準まで崩れ、時価総額最大の暗号資産が 8万ドルを下回る水準 でもみ合うなか、長期的な持ち合い局面入りの可能性が高まっている。
ビットコインの顕在需要が4カ月ぶりの底に
ここ数日で需要指標は急速に弱まり、Capriole Investments が追跡する「顕在需要」メトリクスはマイナス3,138 BTCまで低下した。
これは1月中旬以来の弱い 読み取り値 であり、BTCが8万ドル直上の強いレジスタンスの手前で足踏みするなかで生じている。
CryptoQuant は最新の「Weekly Crypto」レポートで、総需要がネットで縮小に転じ、現物需要の縮小ペースが前週までよりも速まっていると指摘した。
米国の現物型上場投資信託（ETF）が一段の重しとなっている。SoSoValue によると、5月19日までの1週間でETF商品から約9億7,970万ドルが流出し、その前週の約10億ドルの流出に上乗せされた。これにより、春先の上昇相場を支えてきた6週連続の資金流入が途切れた格好だ。
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Glassnode が弱気相場入りリスクを警告
Glassnode は、ETF保有量の30日変化率が過去約3カ月で最低水準に落ち込み、レンジ上限付近で現物需要の勢いが鈍っているサインだと 指摘した。
ビットコインは6万ドルのマクロ安値から8万2,800ドルまで38％上昇し、「真の市場平均」（現在は約7万8,300ドル）を上回った。このモデルは、アクティブに取引された供給の平均取得コストを追跡するものだ。
Glassnode のアナリストは、この水準を回復することは構造的な転換の「必要条件」ではあるものの「十分条件」ではないと主張する。歴史的に、本格的な強気転換前のフェーズでは、この平均値周りで数週間から数カ月の持ち合いが必要になるケースが多いからだ。
ここから一段と深い調整が進めば、今回の上昇は進行中の弱気相場のなかにおける「ローカルトップ（局所的な天井）」だったと再評価されかねない。
CoinDesk が報じる「買い手疲れ」
アナリストらは、CryptoQuant の「Bull Score Index」が40から20へ低下し、同社が「極めて弱気」と位置付ける水準に達したと 警告している。
春相場を支えた3本柱であるレバレッジ先物による買い、現物の積み上げ、米国ETFへの資金流入が、すべて同時に弱まっている。
別のアナリストも、モメンタムの減速、個人投資家の参加意欲の低下、そして先物市場での積極的な売りを指摘している。中には、7万8,000ドルの下値支持を割り込めば、BTCは6万5,000ドルを試す可能性があると警告する声もある。
ビットコインは2025年11月以降、広いレンジに閉じ込められている。このとき、価格は 12万6,200ドルの史上最高値 から下落し、2月に6万ドル近辺で底打ちした。その後4月にかけて約38％反発したものの、5月を通じて8万2,400ドル近くの200日移動平均線に頭を押さえられて失速している。
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