Bitcoin の売り圧力は11月下旬から12月下旬にかけて約80％低下し、オンチェーンデータによると週次の実現損失は240億ドルから50億ドルへと減少した。暗号資産ビットコインは、12月14日以降の複数回のブレイクアウト失敗を受けて、依然として9万ドルを下回る水準で推移している。
何が起きたのか：実現損失
アナリストの Axel Adler は、7日移動平均とZスコアの枠組みを用いてビットコインの実現損失を追跡するチャートを共有し、11月の投げ売り局面から12月の正常化期間への移行を強調した。
実現損失のZスコアは11月21〜22日に8.7〜10.9まで急騰し、1日あたりの損失は50億ドル超に達した。
これに対し、12月26日の12月下旬のスパイクはZスコアが約1.6にとどまり、週次の実現損失は9月〜10月に最後に見られた水準へと戻った。
この指標は、コインが移動した際に確定される損失額を測定し、市場内のストレス極値をZスコアで特定するものだ。
ビットコインのネット実現損益（Net Realized Profit/Loss）指標は、7日移動平均で平滑化した状態では依然としてマイナス圏にあるものの、大きく改善している。12月最終週にはネット損益のマイナス幅がほぼ半減した。
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なぜ重要なのか：売り手の枯渇
Adler は、実現損失の急減は一時的な弱さではなく、構造的な売り手の枯渇を示していると述べた。ネット実現損益がゼロラインに向かって上向きのトレンドを描く局面では、強制的な売りが収まり、限界的な供給が弱まる移行期を反映するという。
過去には、このような条件の後に市場が安定し、持続的にプラス圏へ戻る動きが、局地的な回復初期と一致する傾向が見られる。
分析によると、11月には弱気筋の大半が吸収され、12月は吸収と安定化のフェーズとして機能したとみられる。
こうした改善は、強い価格回復を伴わずに進行しており、変化が投機的な買いではなく売り手の枯渇に起因することを示唆している。ビットコインは約8万7,600ドル付近でのレンジ相場にとどまり、8万9,000〜9万ドル近辺の動的なレジスタンスとして機能する下降中の200期間移動平均線を下回って推移している。
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