2025年、上位10の中央集権型および分散型暗号資産取引所におけるパーペチュアルスワップ取引は合計92.9兆ドルに達し、前年から64.6%増加した。これは強気相場ではなく市場全体の下落の中で起きた伸びであり、その一方で分散型パーペチュアルプラットフォームは年次取引高が346%増の6.7兆ドルへと急伸した。
何が起きたのか：パーペチュアルDEXが爆発的成長
今週公開されたCoinGeckoのリサーチレポートによると、暗号資産デリバティブ市場では中央集権型プラットフォームから分散型代替手段への構造的なシフトが進んでいる。2つの分散型取引所が、世界のパーペチュアルプラットフォーム上位10社に食い込んだ。Hyperliquidは年間取引高2.9兆ドルで7位、Lighterは1.3兆ドルで10位にランクインした。
Hyperliquidの取引高は、2025年に約1.4兆ドルを処理したCoinbase Internationalの2倍以上となった。
同プラットフォームは、ローンチから2年未満で独自のレイヤー1ブロックチェーン「HyperCore」を構築。サブセカンドの約定最終性と毎秒2万件超の注文処理能力を実現している。
未決済建玉（オープンインタレスト）のデータも、同じ方向へのシフトを反映している。
レポートによると、2025年にはCEXのオープンインタレストが20.8%減少した一方で、DEXのオープンインタレストは229.6%増加した。
CEXのスポット取引高も急減し、2025年1月の2.21兆ドルから同年12月には9,500億ドルまで縮小した。
2025年後半、HyperliquidはHIP-3アップグレードを実装し、価格フィードさえあれば、あらゆる資産について許可不要でパーペチュアル市場を立ち上げられるようにした。トークン化、承認、上場手数料は不要だ。同プラットフォームは現在、金・銀・原油といったコモディティのパーペチュアル契約に加え、SpaceXやOpenAIなどIPO前企業への合成株式エクスポージャー、さらにS&P 500やNasdaq 100を追跡するインデックス商品も提供している。
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なぜ重要なのか：市場構造の再編
データは、暗号資産市場が、デリバティブ取引高が現物市場の10〜50倍に達することも珍しくない、伝統的金融の軌跡をなぞっていることを示唆している。
金利スワップ市場だけでも想定元本は400兆ドルを超え、約130兆ドルとされる世界の債券市場を大きく上回っている。
2025年Q4の市場下落局面において、パーペチュアル取引所は、ショートポジションやヘッジを通じて上下どちらの方向でも利益を狙えるため、強靭さを示した。弱気な見通しを表明できることが、現物の買いが消えた局面でも資本を市場にとどめ続けた。このダイナミクスが、レポートによれば、暗号資産市場の構造を根本的に変えてしまったという。
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