希少で市場を定義する可能性のある変化として、米国上場の現物イーサリアム上場投資信託は、6営業日連続でビットコインのカウンターパートを上回り、7月15日から7月22日までに2.4億ドルの純流入を引きつけました。この需要の急増はETF資本フローでの希少な逆転を意味し、多くのアナリストが機関投資のスポットライトにおけるイーサリアムの瞬間として見ています。
Farside Investorsのデータによれば、同時期にビットコインの現物ETFが827百万ドルの純流入を記録したのに対し、イーサリアムETFはそのほぼ3倍を引き付け、イーサリアムに対する投資家のセンチメントの決定的な転換を示しています。このシフトはイーサリアムの相対パフォーマンスに対する楽観主義の高まりだけでなく、変化するマクロ経済環境や成熟する規制環境に直面して機関ポートフォリオのより広範な再調整を反映しています。
イーサリアムETFの流れの大部分を牽引しているのは、ブラックロックのiShares Ethereum Trust（ETHA）で、6日間の期間中に17.9億ドルの純流入を吸収し、すべてのETH ETF資本のほぼ75％を占めています。
ETHAの成長は並外れて歴史的なものでした。7月22日時点で、たった251営業日で10億ドルの運用資産（AUM）に達する、史上3番目に迅速なETFになりました。これまでに同様の速さでそのマイルストーンに達したのは、両方ともS&P 500に関連する2つのETFだけです。
「これは、米国の機関投資家からのイーサリアムへの最大の信任票です」と、AvatonストラテジーズのETFアナリスト、レベッカ・リンデン氏は述べています。「イーサリアムはもはや単なる 'ナンバー2暗号通貨' ではなく、ユーティリティと価値を持つ正当なデジタルアセットクラスと見なされています。」
フィデリティ・イーサリアムファンド、記録的な1日を達成
フィデリティのイーサリアムファンド（FETH）も先週、記録破りのパフォーマンスを上げ、木曜日には2億1000万ドルの1日の純流入を記録し、2024年12月10日に設定した2億200万ドルの以前の記録を上回りました。サイズと規模では依然としてETHAに遅れをとっていますが、FETHのモメンタムは、ETHに対する機関投資家の新たな食欲から複数の発行者が利益を享受していることを示しています。
アーク・インベスト/21シェアーズやグレースケールのコンバートETHE信託を含む他のイーサリアムETFも、週の間に注目すべき流入を記録しましたが、グレースケールのETHEなどの一部は手数料と純資産価値の構造の違いのために純流出を続けました。
イーサリアムETFが歴史的な急騰を享受している間、スポットビットコインETFは7月22日月曜日に12日間の流入ストリークを終了し、131百万ドルの集団的純流出を記録しました、これが6月中旬以来の最大の1日当たりの損失です。この冷却は、前の12日間の期間にわたってビットコインETF全体で記録された66億ドルの累積的な流入に続き、いくつかの資本がBTCからETHに回転し、投資家がエクスポージャーを分散させるか、潜在的なアウトパフォーマンスを追求することを示唆しています。
Swissblock Researchは7月22日のマクロブリテンで「ETHが循環の次の段階としてリーダーシップに回転している」と指摘し、イーサリアムが若干の支配的なフェーズに入る可能性を暗示する感情が高まっていることを反映させています。これは、以前のブル市場で見られたオルトコイン主導の急騰に似ています。
企業の財務蓄積がより広範なETH採用を示唆
ETFの流入に加えて、企業のイーサリアムに対する関心も急増しています。最も注目すべき発展は、パブリックファイリングとストラテジック・イーサリアム・リザーブによれば、過去16日間で20億ドル相当のETHを購入したビットマイン・イマージョン・テクノロジーズです。この取得により、ビットマインは前のリーダー（グレースケールやクリプトドットコムなど）を上回り、最大の企業イーサリアム保有者となりました。
その他に、SharpLink Gamingを含む企業が最近数週間において重要なETH保有を公表し、アナリストが現在ETH供給圧迫の可能性を説明していることに寄与しています。
合計で、企業の財務部門は現在231万ETHを保有しており、これはイーサリアムの循環供給の1.91％を表し、2024年第1四半期以来、ほぼ倍増しました。ステーキングが流動的な循環から追加のETHを取り除くにつれて、供給サイドの圧力は継続する可能性があります。
「早期の構造的供給ショックを目撃している可能性があります」と、ギャラクシー・デジタルのCEO、マイケル・ノボグラッツは述べました。「機関の流入、財務蓄積、およびETH燃焼のデフレ効果の間で、設定は信じられないほど強気です。」
ノボグラッツは最近、ETHが今後6か月間でBTCをアウトパフォームすると予測し、イーサリアムのステーキング経済、開発者の勢い、本物のアセット・トークン化および分散型金融におけるユニークなポジショニングを挙げました。
イーサリアムのより広範なナラティブが地位を高める
市場のフローを超えて、2025年のイーサリアムのナラティブは大きく進化しました。重要なアップデートであるDencunの成功した展開や予想されるPectraアップグレードにより、スケーラビリティ、セキュリティ、費用効率の技術的進展が行われ、機関によって引用された採用の主要な障壁をクリアしました。
さらに、実世界のアセット（RWA）トークン化、ステーブルコイン、オンチェイントの財務管理への関心の高まりにより、イーサリアムがトークン化された金融のデフォルトのインフラストラクチャレイヤーとして位置づけられています。
シティバンクデジタルストラテジーの7月の報告書は、米国の金融機関によって今後3年間に発行されるトークン化された証券の最大75％がイーサリアム互換のチェーンで決済または展開されると予測しています。Arbitrum、Base、Optimismのようなレイヤー2エコシステムの人気の高まりは、イーサリアムの拡張性と、プログラム可能なマネーのオペレーティングシステムとしての役割をさらに強化しています。
ETHは長期間にわたりビットコインをETFフローで逆転できるのか？
最近の6日間の記録は、ETH ETF流入が複数の日連続でBTC ETFを上回った2番目の例だけです。最後の類似のパターンは、2022年に短期間発生し、イーサリアムが合併アップグレードを控えて上昇したときでした。
これが長期的な傾向になるのか、一時的な回転であるのかは、以下などの複数の要因に依存します：
- より高いベータ資産（ETH）に好ましいマクロ金融緩和のペース；
- ビットコインが持たないステーキング利回りに対する投資家の食欲；
- イーサリアムが優勢なプラットフォームである実世界のアセットトークン化の継続的な拡張。
それでも、ビットコインはその供給キャップ、流動性の深さ、および規制の明晰さのため、機関クリプト戦略の「マクロアンカー」として残ります。しかし、イーサリアムの勢いは否定できず、現在、次の資本流入の段階をリードしているようです。
最終考察：イーサリアムが機関のスポットライトを浴びる
ビットコインからイーサリアムへのETFフローの希少な逆転は、仮想通貨市場進化の重要なマイルストーンを示しています。かつてはほぼ完全にビットコインに独占された機関ナラティブが、今や拡大しており、イーサリアムが単なる代替ではなく、補完的で潜在的に高成長なデジタルアセットクラスとして浮上しています。
この急騰が持続的なETH主導のサイクルの始まりを示すのかどうかはまだ不明です。しかし、1つは明らかです：ETFの歴史上初めて、イーサリアムが主導しているのであり、追随しているわけではありません。