予測市場のリーダーであるKalshi と Polymarketは、ライバル企業が配信と取引インフラの両方を手中に収めようと競い合ってきた過去8カ月を経て、買収ターゲットへと変貌する可能性がある。
主なポイント:
- ウォール街のブローカーによれば、2社は強力なテクノロジーを持つ一方で、巨大ライバルほどの消費者リーチを欠いている。
- DraftKings、Robinhood、Coinbaseはそれぞれ自社取引所を掌握し、かつて外部に流れていた手数料を自社で取り込んでいる。
- 規制当局は、スポーツイベント契約を賭博とみなすのか、連邦監督下の取引とみなすのかについて、いまだに判断が割れている。
Kalshi、Polymarketに迫る買収プレッシャー
この警告を発したのはウォール街ブローカーの**バーンスタイン（Bernstein）であり、アナリストのイアン・ムーア（Ian Moore）**が主導した月曜日のレポートで、2社を同時に「買収ターゲット」と「買収側」として位置づけた。過去8カ月の間に、主要なコンシューマー向けプラットフォームはこぞって、顧客への配信チャネルと取引所テクノロジーを一つの屋根の下に抱え込む動きを見せている。
リーダー2社は取引所部分を握っているものの、消費者へのリーチでは大きく後れを取っている。
DraftKingsは、Railbirdを買収し、契約をCMEやCrypto.comのレールから引き揚げたうえで、6月末に自社取引所DKeX上で予測取引を行うように移行した。Robinhoodは、Susquehannaの支援を受けて5月末にRotheraを立ち上げた一方、Coinbaseはイベント契約をローンチした直後にThe Clearing Companyを取得した。Flutterはというと、複数の外部ベニューへのアクセスを維持する二重構造を構築している。
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RobinhoodとCoinbaseが最有力ポジション
バーンスタインは、この一連の動きを「収斂」と読み解き、予測市場、スポーツブック、コンシューマーファイナンスが単一の競争領域に折りたたまれつつあるとした。このシフトによって、1年前なら荒唐無稽に見えた取引、たとえばスポーツブックによる取引所の買収や、最大手ベッティング事業者同士の完全な合併といった話が、にわかに現実味を帯びてきている。
幅広いオーディエンスと、自社保有かつ規制下にあるレールを組み合わせている企業が、いま先頭に立っているとアナリストは述べ、RobinhoodとCoinbaseがその典型だと指摘する。
両社はいずれも、従来はサードパーティの取引所に流出していた手数料を自社に取り込むようになっており、レポートはこれを「構造的優位」と表現している。Robinhoodはワールドカップ期間中、最も取引が活発な契約をKalshiではなくRotheraに回した。
生の数字は、リーダー2社の足元で地殻変動がどれだけ急速に進んでいるかを示している。Robinhoodは年初来で1.6億件超のイベント契約を清算し、Coinbaseは年間換算で約1億ドルの予測関連収益に到達、DraftKingsは消費者取引高が34億ドル近くに達したと報告している。
規制は、依然として業界全体の見通しに影を落としている。州のゲーミング当局はスポーツ契約を「無認可の賭博」とみなす一方で、**商品先物取引委員会（Commodity Futures Trading Commission）**は、これらのプロダクトに対する連邦レベルでの排他的権限を主張している。
この争いは最終的に司法の場に持ち込まれる可能性があり、そのリスクはこの分野のあらゆるバリュエーションに影を落としている。
一連のディール観測は、過熱した資金調達ラウンドの直後に浮上した。Kalshiは、ライバルのPolymarketが目標とするとされる150億ドルの約3倍にあたる400億ドルの評価額を追い求めている。ワールドカップ取引がこの高騰を後押しし、月次取引高は春先よりはるかに高い水準まで押し上げられている。