ストラテジー社は、史上最大となる評価損を抱えており、ビットコイン (BTC) が約61,000ドルへ下落したことで、同社の財務は大きく赤字に傾き、含み損は1,000億ドル超に達している。
主なポイント：
- ストラテジー社のビットコイン評価損は100億ドル超となり、ポジション価値が17%下落したことで過去最大規模となった。
- ビットコインは2月以来の安値となる約61,000ドル近辺まで下落する一方、同社は32BTCを約250万ドルで売却した。
- マイケル・サイラー氏は、この売りはビットコインの弱さではなく、AIへの資本ローテーションだと説明している。
ストラテジー社、ビットコインで記録的損失
同社の最新ポートフォリオスナップショットでは、投入資本が約638.7億ドルに対し、現在価値は約534億ドルとなっていることが示されている。これにより、含み損は約104.7億ドル、ポジションの17%減となり、同社として過去最深の評価損となっている。
ビットコインは、2月以来となる62,000ドル割れまで下落し、年初来で約28%安となった。強制ロスカットと中東情勢の再緊迫によってリスク選好が冷え込んだことが背景にある。
この圧力は、同社のこれまでの慣行も変えさせた。ストラテジー社は5月26日から31日にかけて32BTCを売却し、平均約77,135ドルで初の売却（2022年以来）を実施。MSTR株が約26%下落するなか、優先株式配当の原資として約250万ドルを調達した。
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サイラー氏は「AIへのローテーション」と説明
マイケル・サイラー氏は、今回の下落をビットコインの欠陥ではなく、資本がAIへと移動している現象として位置づけた。同氏は、過去6カ月でAIに約4,000億ドルが流入する一方、5月14日以降のビットコインETFからの流出は約40億ドル程度だと試算し、「これは資本のローテーションであって、ビットコインの価値毀損ではない」と語った。
しかし、誰もがこの落ち着いた見方を共有しているわけではない。ジム・クレイマー氏はこの動きを「極端だ」と評し、ETFアナリストのエリック・バルチュナス氏も、5月は通算流入額が550億ドル超あるにもかかわらず、2026年で最もビットコインETFからの資金流出が大きい月になったと指摘した。
PFR Capitalのアナリスト、ジェイソン・フー氏はさらに踏み込み、マイクロストラテジーが2000年に行った会計再表示が、当時の市場全体の急落の一因になったことを想起させると述べた。今回も同社の集中的なビットコイン投資が、再び投資家心理を揺さぶることになり得るのかと疑問を投げかけている。
6年にわたるビットコイン・ベット
サイラー氏は2020年、企業の準備金をインフレヘッジとしてビットコインに振り向けることで財務を構築し、ソフトウェア企業であった同社をビットコイン最大の企業保有者へと変貌させた。同じ人物は20年前、先の会計問題に関連する不正疑惑について、違反を認めないまま約1,100万ドルを支払うことで和解している。
この6年の積み上げ期間中、S&P 500は約116%上昇した一方で、MSTR株は2024年の高値から約77%下落して取引されている。それでも同社は、依然としてビットコイン保有を継続すると表明している。
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