CircleのMiCA承認により、欧州のステーブルコイン期限は、市場の締め切りから、認可取引所がTether USDT (USDT)を上場廃止する中での市場機会へと変わった。
主なポイント:
- CircleはUSDCとEURCでMiCAの本格適用フェーズに入り、規制対象となる欧州の取引プラットフォームでの取扱いが認められた。
- TetherはMiCAの下で求められる電子マネートークン認可を申請しなかった。
- 次の焦点は、EUの取引量がどの程度の規模でUSDTからUSDCへ移るかという点だ。
Circle USDC
Circleは、欧州連合の暗号資産市場規則（MiCA）が最終期限を迎え、認可取引所が自社プラットフォームからUSDTの上場を外し始める中で、有利な立場で7月1日を迎えた。
この違いは、二つの異なる規制上の賭けを反映している。一方の発行体はMiCAに向けて数年を費やして準備し、もう一方は欧州市場はコンプライアンスコストに見合わないと判断した。
CircleはUSD Coin (USDC)とEURC (EURC)でMiCA準拠を確保し、時価総額上位10ステーブルコインの中で唯一、その基準をクリアした発行体となった。
TetherはMiCAが義務付ける電子マネートークンの認可を申請せず、約1,850億ドル規模のUSDTは、認可された欧州の取引所の外に置かれることになった。TetherのCEOであるPaolo Ardoino氏は、電子マネートークン準備金の60%を欧州の銀行預金として保有するというMiCAの規則そのものが、新たなリスクを生み出すと主張している。
Tetherは、欧州市場向けに準備金構成を変えるのではなく、域外市場に注力する道を選んだ。
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ステーブルコイン市場
Circleのタイミングは、欧州以外でも追い風となった。ニューヨーク・メロン銀行であるBNYは、MiCAの期限前日に、USDCが同社のデジタル資産カストディ・プラットフォーム上で、初のステーブルコインになったと確認した。このプラットフォームでは、機関投資家がトークンを保管し、送金し、ミントし、バーンすることができる。
MiCAへの移行全体を見ると、新たな市場の裾野は意外なほど狭い。EU全域では、MiCA施行前に約1,200の仮想資産事業者が各国レベルの登録を有していたが、そのうち完全なCASP（暗号資産サービスプロバイダー）認可へ移行したのは約210社にとどまり、転換率は17%程度となった。
Circleにとっては、法的な節目よりも、ここからはビジネスの成否が重要になる。規制された取引プラットフォームは、もはやUSDTの流動性に依存できず、コンプライアンスを満たしたドル建てステーブルコインを必要とするフローをCircleが取り込める位置にいる。
欧州におけるステーブルコイン流動性は長らくUSDTに依存してきた。トレーダーは、暗号資産とドルの間をつなぐデフォルトのブリッジとしてUSDTを使ってきたからだ。今後数週間で、その慣行がMiCA後も続くのか、それとも規制市場では出来高がUSDCへとシフトするのかが明らかになるだろう。
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