ビットコイン (BTC) の主要なバリュエーション指標であるMVRV比率（時価総額を実現時価総額と比較する指標）が、Santimentによると、2022年末のFTX崩壊以来となる低水準まで低下した。一方で、オンチェーンデータ企業のGlassnodeは、ETFへの資金流入の回復や現物需要の戻りに支えられた価格安定化の初期サインを指摘している。
何が起きたのか：MVRVがFTX期の安値に到達
Santimentは木曜日、365日MVRVが深いマイナス圏に入り、FTX崩壊後に記録された売られ過ぎ水準と同程度になったと報告した。2022年のそのボトムの後、BTCは3カ月で67%上昇した。
「これは、平均リターンが歴史的に期待される平均値を大きく下回っているときによく見られる典型的な状況です」とSantimentは述べている。
同社は、マクロ経済的な圧力と「Strategyの積極的な買い集めをめぐる対立した見解」が市場環境を変化させていると指摘し、大きな値動きが目前に迫っている可能性があると結論付けた。
別途、Glassnodeは週次のオンチェーンレポートで、BTCは1カ月以上にわたり6万3,000ドルから7万2,500ドルのレンジに閉じ込められており、5万4,400ドルの実現価格がサポート、7万8,400ドルの真の市場平均がレジスタンスとして機能していると指摘した。
安定化のシグナルには、米国スポットビットコインETFへのプラスの資金流入、現物買いによる売り圧力の吸収、パーペチュアル先物の資金調達率のマイナス転化、オプションのインプライドボラティリティの低下などが含まれる。
暗号資産全体の時価総額は木曜日、2.45兆ドルで横ばいだった。イーサリアム (ETH) は2,000ドルをわずかに上回る水準で推移し、アルトコインは概ね停滞。10x Researchは、取引量が底付近にあるなかで、センチメントは依然として弱いと報告した。
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なぜ重要なのか：歴史的には強気シグナル
MVRV比率が前回同水準に達したとき、その後3カ月で67%の大幅な上昇が起きた。現在の価格から同様の動きが繰り返されれば、理論上BTCは11万6,000ドル付近を目指す計算になるが、アナリストは現在の弱気環境を踏まえ、それは起こりにくいとみており、大きな価格変動前に数カ月の持ち合いを想定している。
「この強力な指標が、過去3年以上見られなかった乖離を示したときは注意が必要です」とSantimentは警告する。Glassnodeも慎重な楽観姿勢を示し、市場は「強制的なデレバレッジから初期的な安定化へとシフトしつつあり、現物需要の積み上がりが続けば回復の余地がある」と述べた。