ビットコイン (BTC) の主要なバリュエーション指標であるMVRVレシオ（時価総額を実現時価総額で割った指標）が、FTX が2022年末に崩壊した 直後以来となる水準まで低下した。オンチェーン分析企業 Santiment によると、オンチェーンデータ企業 Glassnode は、ETFへの資金流入の回復 や現物需要の持ち直しに支えられた価格安定の初期サインも指摘している。
何が起きたのか：MVRVがFTX期の安値水準に到達
Santiment は木曜日の報告で、365日MVRVが大きくマイナスに転じており、FTX崩壊後に記録された売られ過ぎ水準と同程度になっていると述べた。2022年のそのボトムを付けた後、BTCは3カ月で67％上昇した。
「これは、平均リターンが歴史的に想定される平均値を大きく下回るときに典型的に見られる動きです」と、Santimentは説明した。
同社は、マクロ経済の圧力と「Strategy の積極的な買い集めをめぐる意見の二極化」が市場環境を変化させていると指摘し、大きな値動きが近づいている可能性を示唆した。
これとは別に、Glassnodeは週次オンチェーンレポートで、BTCが1カ月以上にわたり6万3000ドルから7万2500ドルのレンジにとどまっており、5万4400ドルの実現価格がサポート、7万8400ドルの真の市場平均がレジスタンスとして機能していると指摘した。
安定化のサインとしては、米国の現物ビットコインETFへの資金流入のプラス転換、スポット買いによる売り圧力の吸収、パーペチュアル先物の資金調達率のマイナス化、オプションのインプライド・ボラティリティの低下などが挙げられる。
暗号資産全体の時価総額は木曜日時点で2.45兆ドルと横ばいだった。イーサリアム (ETH) は2000ドル台をわずかに上回る水準で推移し、アルトコインはおおむね停滞。10x Research は、市場センチメントが依然として弱く、取引高も低水準にとどまっていると報告した。
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なぜ重要なのか：歴史的には強気シグナル
MVRVレシオが前回同様の水準に達した際には、その後大幅な上昇が続き、3カ月で67％の上昇となった。現在の価格から同様の動きが再現されれば、理論上はBTCは11万6000ドル付近まで到達しうる。ただしアナリストは、現在の弱気環境を踏まえるとそれは起こりにくいと見ており、大きな価格変動の前に数カ月にわたるレンジ相場や調整局面を想定している。
「この強力な指標が、過去3年以上見られなかった乖離を示しているときは、注意を払うべきです」とSantimentは警告する。Glassnodeも慎重な楽観姿勢を示し、市場は「強制的なレバレッジ解消局面から早期の安定化段階へと移行しつつあり、現物需要の積み上がりが続けば回復の余地がある」と述べた。