ビットコイン (BTC) オプショントレーダーは、価格が7万8,000ドルを割り込んだ後も依然として下落リスクヘッジにプレミアムを支払っており、デリバティブデスクが今後のさらなる波乱を見込んでいることを示している。
ビットコインオプションのスキューは防御的姿勢を維持
このトークンは、直近レンジ高値付近への上昇が失敗した後、今週ふたたび7万8,000ドルを下回った。アナリティクス企業 Glassnode によると、同社のデリバティブデータは、弱さに備えた市場構造を示している。同社は、ボラティリティ期待の圧縮、高水準のヘッジ需要、そして7万5,000ドル台半ばに向けた下落を増幅し得る構造を指摘している。
1週間物のインプライド・ボラティリティは現在31%近辺で、週初の39%から低下しており、長期物の契約もわずかに落ち着いている。
これは、市場が織り込んでいるのは「静かな局面」であり、「強気局面」ではないことを示唆している。
25デルタ・スキューは、8万2,000ドル近辺での上値拒否後もプット優位の領域にしっかりととどまっており、1週間物スキューは一時24%まで上昇した後に落ち着いた。
Glassnodeのスキュー指数レシオも同様のストーリーを示しており、ほとんどのテナーが1を下回り、6カ月物だけが依然としてコールプレミアムを示している。
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Glassnodeが説明するガンマリスク
実現ボラティリティとインプライド・ボラティリティは乖離しており、これは市場にどれだけの恐怖が織り込まれているかを示すうえで重要だ。1カ月物の実現ボラティリティは27%近辺まで低下する一方、1カ月物インプライド・ボラティリティは35%近くにとどまり、ボラティリティ・リスクプレミアムは直近高水準付近にある。
要するに、オプション市場は、実際の値動き以上の変動を織り込み続けている。
ガンマプロファイルが、最も鋭いリスク要因となっている。
Glassnodeは、7万5,000ドル近辺に大きなショートガンマのクラスターを特定しており、現物価格より下には約32億ドル相当のネガティブエクスポージャーが存在する。この構図は、ディーラーにヘッジを強いることで、下落局面を一段と強める可能性がある。
一方、7万8,000ドルおよび8万ドル近辺のポジティブガンマはレジスタンスとして機能する可能性があり、上値の摩擦と下方向の加速要因に挟まれたレンジ相場となりやすい。
週間フローも同じ方向に傾いており、プット買いがわずかに上回る一方、コール売りは全体の25.7%と高水準だった。
ここ数週間のBTC価格変動
この慎重なポジショニングは、時価総額最大の暗号資産にとって厳しい1カ月を受けたものだ。このトークンは週初に約8万560ドルで始まり、5月中旬にかけて売り込まれ、5月19日には7万6,300ドル近辺の安値をつけた後に下げ止まった。
7万6,000ドル台の水準はこの3週間で3度にわたり維持されており、トレーダーは偶然ではなく実質的なサポートとして扱い始めている。
日足終値で7万8,000ドルを上回ることができれば、8万ドルの奪還に向けた第一歩となり、多くのアナリストが広範なセンチメントを立て直すために必要だとみなす重要な水準となる。
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