ビットコイン（BTC）(BTC) のボラティリティが2年ぶりの低水準まで圧縮されるなか、1億4,460万ドル規模のETF資金流出とトレンド指標の弱含みが重なり、相場が大きく動き出す「静けさの前触れ」となっている。
注目ポイント
- ボリンジャーバンドの幅は3.8％まで縮小し、過去2年でも最低水準の一つに。
- ADXは11と低位で推移し、+DIと-DIも接近したまま明確なトレンドは形成されず。
- 長期保有者のaNUPLはマイナス転換したものの、過去サイクルの大底局面よりは浅い水準にとどまる。
ビットコインのボラティリティ動向
米国の現物ビットコインETFは、8月10日（月）に資金フローがマイナスに転じ、5営業日連続で計8億6,530万ドルの資金流入が続いていた流れから一転、1億4,460万ドルの資金が流出した。
ビットコイン現物価格も、日曜につけた直近高値6万5,474ドルから3％強下落。6万5,000〜6万7,000ドルのレンジは依然として厚い売り（供給）ゾーンとなっており、市場はこのレンジを明確に上抜けることができていない。
この上抜け失敗により売り圧力の集中帯は温存された格好だ。一方で、清算（ロスカット）水準の分布からは、売りが再び強まった場合の下値メドとして5万7,000ドル近辺が意識されている。
ボラティリティ自体も著しく圧縮されている。アナリストの**Axel Adler Jr.**氏は、ボリンジャーバンドの幅が3.8％まで縮小し、過去2年でも最低水準の一つとなるなか、トレンドの強さを示すADXが11にとどまっている点を指摘した。
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長期保有者にじわり「ストレス」
一般にADXが25を下回る水準では「強いトレンドが出ていない」とみなされる。加えて、+DIと-DIが接近した状態にあることからも、足元の相場には明確な上昇・下降いずれのシグナルも出ておらず、方向感は極めて不透明だ。
オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantのアナリスト、Moreno氏は、長期保有者の調整後未実現損益（aNUPL）に着目。長期ホルダーのaNUPLは市場平均を下回りマイナス圏に沈みつつあり、含み益の剥落と評価損の拡大を通じて「ホルダーストレス」が高まりつつあることを示している。ただし、この指標は依然として、過去サイクルの大底局面で見られた深いマイナス水準までは達していない。
ここから先のシナリオは二つに分かれる。ひとつは、過去サイクルと同様に、より深い売りが出て長期保有者の含み損が拡大し、はっきりとした大底を形成するパターン。もう一つは、機関投資家や企業のトレジャリーによる買い需要が、これまでのサイクルよりも早い段階で供給を吸収し、浅い押し目で底打ちするパターンだ。
6万ドル割れと長期保有者NUPLの一段の悪化が重なれば弱気シナリオに説得力が増す一方、NUPLがゼロ近辺に戻り始めれば、ホルダーのストレスが和らぎ底堅さが意識されやすくなる。
ETFフローの面では、今回の反転に先立ち5営業日連続の資金流入で合計8億6,530万ドルが流入していたにもかかわらず、ビットコインは依然として6万5,000〜6万7,000ドルの供給ゾーンを突破できなかった。需給面では売り圧力の厚さが改めて浮き彫りになった格好だ。
