CryptoQuantは、大口投資家（いわゆる「クジラ」）によるビットコイン (BTC)、イーサリアム (ETH)、XRP (XRP)の買い増しが進んでおり、典型的な弱気相場終盤の蓄積局面に近い動きだと指摘している。
主なポイント
- 取引所とマイニングプールを除くビットコインのクジラ保有残高は、2025年12月の約287万BTCから約306万BTCへ増加。
- イーサリアムは大口ウォレットが保有量を拡大する一方、小口の売りが目立つ構図。XRPクジラは1.00〜1.20ドル帯に受け身の買い注文を維持。
- CryptoQuantはリスク・リターン環境の改善を指摘するが、明確な底入れ前にもう一段の下落もあり得るとみている。
クジラの暗号資産買い増し
ブロックチェーン分析会社CryptoQuantは、The Blockが引用した8月5日付のレポートで、価格下押し圧力が続くなかでも3銘柄の大口保有者が持ち高を積み増していると報告した。リサーチ責任者のフリオ・モレノ氏は、こうした動きが「次のサイクル」を見据えたクジラの準備局面となる可能性を指摘する一方で、相場の底入れはまだ確認されていないと強調した。
取引所とマイニングプールを除いたビットコインのクジラ保有残高は、2025年12月のボトム近辺とみられる約287万BTCから約306万BTCまで増加した。
特に6万ドル割れとなった6月以降、買いは加速したという。もっとも、CryptoQuantによれば、保有残高は2025年強気相場ピーク時の約323万BTCには届いておらず、今後もさらなる買い増し余地が残っている。
イーサリアムでは、1万〜10万ETHを保有するウォレット群が、2025年半ばの約1,400万ETHから過去最高の1,960万ETHへと残高を拡大した。一方、10万ETH超の超大口ウォレットも約180万ETHを積み増したが、1,000〜1万ETHを保有する中堅クラスの残高は、1月時点の1,560万ETHから1,290万ETHへと減少している。
XRPについても、レポートによるとトークン価格が1.00〜1.20ドルのレンジで推移するなか、クジラは現物の大型指値注文を維持しており、主に受動的な買いでポジションを構築してきたとされる。
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CryptoQuantの弱気シナリオ
「弱気相場における典型的な蓄積局面では、『強い手』が『弱い手』からの売りを吸収する形で需給が入れ替わる」とモレノ氏は説明する。CryptoQuantは、この構図が流通可能な供給を絞り込み、将来的に需給がタイト化した局面でイーサリアム相場の下支え要因になり得るとみている。ただし、現時点では明確な上昇転換シグナルとは位置付けていない。
同社の推計によれば、ビットコインの「実現価格（realized price）」は約5万2,900ドルで、市場価格の約6万4,640ドルを下回っている。一方、XRPは実現価格約0.75ドルに対し、市場価格は約1.10ドルで推移している。
イーサリアムも依然として自らの実現価格を上回れていない。足元の約1,900ドルという水準は、約2,450ドルとされる実現価格を下回っており、市場が明確な底値を確認する前に、もう一段の下振れ余地が残っている格好だ。
過去の弱気相場では、ビットコインが実現価格付近まで売り込まれた局面が「最終段階」となることが多かったが、今回のサイクルでは同じ条件が完全には再現されていない。底入れの有無はなお不透明だ。
それでも、12月以降のクジラ残高の増加は、中長期的な蓄積フェーズ入りを示唆している。価格指標やバリュエーション指標が依然として「売り直し」の余地を残すなかでも、需給面からは水面下での買い集めが続いている構図が浮かび上がる。