ビットコイン (BTC) の短期保有者は、時価総額最大の暗号資産が7万ドル回復に苦戦するなか、過去8日間のうち7日間で損失を出しながら売却している。オンチェーンデータによれば、過去2週間で約 14万BTCが短期保有者のコホートから流出 しており、購入価格と現在の市場価格の乖離が拡大している。
何が起きているのか：オンチェーン上の損失売りが継続
オンチェーンアナリストの Axel Adler 氏は、ビットコイン短期保有者の「Spent Output Profit Ratio（STH SOPR）」が、3月2日〜3月9日のほとんどの期間で中立水準の1.0を下回って推移していると 報告 した。この指標は、最近移動したコインの売却価格と取得コストを比較するもので、3月6日には週次で0.979まで低下した。BTCが約7万800ドルに到達した3月4日に一度だけ1.0を上回った。
短期保有者の供給量――155日未満のコインを保有する投資家が 保有 するBTC合計――は、同じ2週間で約606万BTCから約592万BTCへと減少した。このグループの実現価格は約8万9,028ドル付近にある一方で、BTCの取引価格は約6万7,175ドルと大きく下回っており、含み損のギャップは約24％に達している。
3月9日時点で、日中のSTH SOPR平均は約0.987となっており、直近の新規参入者が依然として損失を抱えたままポジションを手仕舞っていることが確認される。
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なぜ重要か：オーバーハングリスクの拡大
短期保有者の供給減少は、2つの並行した動きを反映している可能性がある。ひとつは、投資家が損失覚悟で売却する「投げ売り（キャピチュレーション）」であり、もうひとつはコインが自然に熟成し、長期保有カテゴリへ移行しているケースだ。しかし、実現価格と市場価格の乖離の大きさを踏まえると、潜在的な供給のオーバーハング、つまり2025年後半の12万ドル超の高値付近で参入した保有者が、今後の上昇局面で損益分岐点まで戻ったタイミングで売却を狙う可能性が示唆される。
現在のBTCは、2026年初頭に11万〜11万5,000ドルレンジから急落したあと、6万5,000〜7万ドルのレンジでの持ち合いを試みている。3日足チャートの200期間移動平均線は約8万8,000ドル付近に位置しており、現値を大きく上回る水準で強い上値抵抗帯となっている。
直近の下落局面では出来高が増加しており、実質的な分配が進んでいることを示している。強気の構造が再び形成されるには、価格が 7万〜7万5,000ドルのゾーンを再び奪還 し、短期の移動平均線を上抜けていく必要があるだろう。