メモリーチップメーカーの**CXMT（長鑫存儲）**が22日、上海の科創板（スター・マーケット）に新規上場し、初日の株価は公開価格比で500％超の急騰となった。これにより同社の時価総額は3兆6,500億元（約53.9兆円）となり、中国本土市場で最大の上場企業に躍り出た。
主なポイント
- CXMT株は公開価格8.66元に対し、取引時間中に一時54.65元まで上昇し、中国工商銀行（ICBC）を時価総額で逆転。
- 午前中の売買代金は1,220億元に達し、A株市場で1銘柄が1日1,000億元を突破するのは初めて。
- 上場時に売買可能だった株式は拡大後の発行済み株数のわずか6.73％にとどまり、極めてタイトな浮動株が値動きを一段と増幅した。
CXMT上場、ICBC超えの時価総額に
CXMT株は午前の取引で一時54.65元まで買われ、1株当たり8.66元の新規株式公開（IPO）価格から短時間で急伸した。科創板での初値は49.50元となり、その後も買いが殺到。これにより、同社は中国本土市場を代表してきた**中国工商銀行（ICBC）**を時価総額で上回った。
個人投資家の応募倍率は、公募個人枠に対して200倍超に達したとされる。半導体国産化を掲げる北京の政策期待も相まって、「国産メモリの代表銘柄」への需給が極端に偏った格好だ。
売買代金は午前だけで1,220億元と、A株市場で単一銘柄が1日1,000億元の大台を突破する初のケースとなった。一方、上場時点で売買可能だったのは発行済み株式の6.73％に過ぎず、大半はロックアップ（売却制限）対象となっている。薄い浮動株が値動きを一段と荒くしており、他の半導体関連株には換金売りも波及。既存の中国半導体株には、CXMTに資金が移る形で売りが出た。
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袁余偉氏「割高水準、投機色は濃厚」
ヘッジファンドTrinity Synergy Investmentsのファンドマネジャー、**袁余偉（Yuan Yuwei）**氏は、CXMTの初値形成について「明らかに割高」であり、「相場全体に投機の匂いが漂う」と指摘した。足元の熱狂がどこまで持続できるかには懐疑的だ。
一方、深圳の運用会社**深圳徳源投資（Shenzhen Deyuan Investment）の呉舟（Wu Zhou）氏は、IPOで配分を受けた株式を上場直後にすべて売却したと明かした。今回の上場での評価額は、規模で大きく上回る米国の競合マイクロン・テクノロジー（Micron Technology）**の時価総額のおおよそ半分に迫る水準となる。
中国本土の投資家は、北京が「科技自立」を掲げる中で、国産メモリーメーカーへの投資意欲を一段と強めている。証券当局は今月に入り、CXMTの大型上場が他銘柄から資金を吸い上げかねないとの懸念から、機関投資家や証券会社と相次いで意見交換を行ったとされる。
DRAMタイト感がCXMT強気論の背景
すべての市場参加者が今回の急騰を「バブル」と見ているわけではない。調査会社TrendForceのアナリスト、Ellie Wong氏は、メモリー市況について依然として供給が逼迫しており、2027年末まで契約価格の上昇が続くとの見通しを示した。
一方で、Morningstarのアナリスト、**荊傑（Jing Jie）**氏は、CXMTと世界トップ勢との技術格差が、AI向けメモリ市場でのシェア拡大に一定の上限をかける可能性があると分析する。
CXMTは、DRAM市場でサムスン電子（Samsung Electronics）、SKハイニックス（SK Hynix）、マイクロンに次ぐ世界4位のポジションにあり、昨年末時点で世界シェアは7.67％を占めた。同社は今年上半期の売上高について、前年同期比7倍超となる1,100億～1,200億元への拡大を見込んでいる。
調達面では、CXMTは今回のIPOで579.2億元（約86億ドル）を手当てし、中国本土で過去最大規模の半導体IPOとなった。2020年に上海市場に上場した**中芯国際集成電路製造（SMIC）**の75億ドルを上回る。調達資金の大半は、メモリーウエハーの量産体制強化と研究開発投資に充てられる計画だ。
同社は2016年に会長の**朱一明（Zhu Yiming）**氏が創業し、安徽省合肥市を拠点としている。中国当局は、ここ数週間で1兆5,000億ドル以上の時価総額が吹き飛んだ株式市場の不安定化に歯止めをかけようと、市場安定策を相次いで打ち出している。