中国のメモリーチップメーカー**CXMT（長鑫存儲）**が22日、上海証券取引所の科創板（スター・マーケット）に上場し、初値からの急騰で株価は公開価格比500％超まで上昇した。終日を通じた値動きで、同社の時価総額は約5,390億ドル（約3.65兆元）に達し、中国本土市場で最大の上場企業となった。
主なポイント
- CXMTは公開価格8.66元に対し、取引時間中に一時54.65元まで急騰し、従来トップだった中国工商銀行（ICBC）を時価総額で抜いた。
- 午前中の売買代金は1,220億元に達し、A株銘柄として初めて単一銘柄で1,000億元を突破した。
- 上場時に売買可能だった株式は拡大後株数のわずか6.73％にとどまり、極めて薄い浮動株比率が値動きを一段と増幅した。
CXMT、上場初日でICBC超え
CXMT株は、午前の取引で一時54.65元まで買われた。新規株式公開（IPO）価格は1株8.66元で、科創板での寄り付きは49.50元だった。寄り付き時点から急伸した株価は、中国本土市場で長年「最大級銘柄」とされてきた**中国工商銀行（ICBC）**の時価総額を上回った。
個人投資家からの需要は極めて旺盛で、個人向け割当分には200倍超の申し込みが殺到した。午前の時点で売買代金は1,220億元と、A株市場で単一銘柄が1営業日で1,000億元を超えたのは初めて。上場時点で売買可能だったのは発行済み株式（増資後）の6.73％にとどまり、大半の株式がロックアップ（売却制限）されていることから、需給が逼迫し値動きを過度に押し上げた格好だ。
一方で、CXMTに資金が集中した反動から、他の中国半導体関連銘柄には売りが広がった。機関投資家の一部は既存の半導体株を手仕舞いし、CXMTに資金を振り向けたとみられる。
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袁玉偉氏「割高水準、投機色が濃い」と警鐘
香港系ヘッジファンドTrinity Synergy Investmentsのファンドマネジャー、**袁玉偉（Yuan Yuwei）**氏は、CXMT株の初値形成について「水準としてはあまりに高く、投機的な色彩が強い」と指摘し、この高い期待が持続可能かに疑問を呈した。
深センの投資会社Shenzhen Deyuan Investmentの呉舟（Wu Zhou）氏は、IPOで取得したCXMT株を初値形成後、売買開始と同時に全株売却したという。今回の上場により、CXMTの企業価値は、米メモリー大手Micron Technologyのほぼ半分に相当する水準へと一気に接近した。
一方で、北京が「半導体自立」を掲げる中、内外からの制裁リスクを意識した国内投資家の間では、自国発のメモリーメーカーに対する期待が根強い。証券当局は今月に入り、CXMTの大型上場が他銘柄から資金を吸い上げ、市場全体の流動性を損なう恐れがあるとして、ファンドマネジャーや証券会社幹部を招集し、リスク管理の徹底を求めていた。
DRAMタイト感が投資ストーリーを下支え
もっとも、今回の急騰をすべてバブルと見る向きばかりではない。調査会社TrendForceのアナリスト、Ellie Wong氏は、メモリー市況について「供給タイトな状況が続いており、少なくとも2027年末まではコントラクト価格の上昇が続く」との見通しを示した。
一方、Morningstarのアナリスト、Jing Jie氏は、CXMTは技術面でSamsung ElectronicsやSK Hynix、Micronなど世界のトップ勢との間に依然としてギャップがあると指摘。「AI向けメモリー分野におけるCXMTのシェア拡大には限界がある」と慎重な姿勢を崩していない。
CXMTはDRAM市場でSamsung Electronics、SK Hynix、Micronに次ぐ世界4位のプレーヤーで、昨年末時点の世界シェアは7.67％。同社は2024年上半期の売上高について、前年同期比で7倍超となる1,100億～1,200億元への拡大を見込んでいる。
今回のIPOでCXMTが調達した資金は579.2億元（約86億ドル）と、中国本土の半導体企業としては過去最大規模。2020年に上海で実施された**SMIC（中芯国際集成電路製造）**の75億ドル調達を上回った。調達資金の大半はメモリーウエハーの量産設備投資や、次世代技術の研究開発に充てられる予定だ。
2016年に**朱一明（Zhu Yiming）**会長が創業したCXMTは、安徽省合肥市を拠点に事業を展開する。中国当局はここ数週間、株式市場の下落基調を食い止めるための対策を矢継ぎ早に打ち出しており、直近では市場全体で1.5兆ドル超の時価総額が吹き飛んだとの試算も出ている。
