機関投資家と公開企業は、イーサリアムの蓄積を大幅に加速し、暗号通貨市場における重要なシフトを示唆している。最近の報告と専門家の分析によると、ETHに対する機関需要の急増は、2022年9月のイーサリアムの歴史的なマージアップグレード以降の新規発行コインのほぼすべてを吸収する可能性がある。
イーサリアムは2022年9月にプルーフ・オブ・ワークからプルーフ・オブ・ステークに移行（「ザ・マージ」として知られる）し、発行量が大幅に減少した。Ychartsの最近のデータによると、イーサリアムネットワークはマージ以降、約30万ETHを発行したが、これはPoWシステム下での以前の発行率からの急激な落ち込みである。
マージはまた、取引手数料の一部を永久に焼却する内蔵のデフレーションメカニズムを導入し、ETHの流通供給を削減した。さらに、イーサリアムのバリデータはネットワークを保護するために大量のETHをロックしなければならないため、流動性がさらに制約される。この発行の削減とロックされたETHの増加の組み合わせは、潜在的な価値上昇を求める機関投資家にとって強く魅力的な希少効果を生み出す。
公開企業はイーサリアムへの大規模な戦略的シフトを開始し、機関の保有を大幅に増加させている。特に、ナスダックに上場しているBitDigitalは以前はビットコインに重点を置いていたが、最近その全ビットコイン保有（280 BTC、約2800万ドル相当）を清算し、公募による追加の1億7200万ドルと合わせて100,603 ETH（約2億5480万ドル相当）を購入した。
同様に、Sharplink Gamingもイーサリアムを購入するために明示的に4億2500万ドルを調達し、ETHへの機関の嗜好の増加を一層示した。
イーサリアムアナリストのBinjiはこれらの買収の重要性を強調し、Sharplink GamingとBitDigitalだけでマージ以降の新規ETH発行量の約82%にあたる298,770 ETHを消費したと述べた。さらに、イーサリアムのスポット上場投資信託は現在約411万ETHを保有しており、これはマージ以降の純発行量の11倍以上である。
Binjiはイーサリアムの発行を1日1バレルしか生産しない油田に例えながら、機関投資家が1日6バレル消費していると比較し、この差異が需要の増加と供給の深刻な制約を浮き彫りにしていると述べた。
ビットコインからイーサリアムへのシフト
最近のビットコインからイーサリアムへの機関の移行は、投資家のセンチメントと暗号市場内の戦略的ポジショニングにおける大きなシフトを示している。従来は、機関投資家はデジタルゴールドとしての地位、インフレヘッジ属性、大規模流動性の観点からビットコインを好んでいた。イーサリアムのデフレーション型資産への移行と分散型金融およびブロックチェーンインフラストラクチャにおける中心的な役割は、今やETHをビットコインに対するより魅力的な代替手段として位置づけている。
暗号アナリストのPentoshiもこれらの見解に同意し、機関の買い圧力が新規発行されたすべてのETHをすぐに相殺する可能性があると予測している。「1ヶ月以内に、公開企業はマージ以降に発行されたすべてのETHを相殺するのに十分な量を購入するだろう」とPentoshiは述べた。
しかし、強固な機関の蓄積にもかかわらず、一部の市場参加者はこの急増が持続可能でない可能性があるとしてイーサリアムの物語を批判している。批判者は、機関が単に投機的な財務資産としてイーサリアムを取得している可能性があり、イーサリアムの基本的要素に対する真正な長期的な信頼によるものではないと主張している。
投資家のJohn Galtは特に声高に、イーサリアムの物語の強さが著しく弱まっていると主張している。彼は、イニシャル・コイン・オファリングや分散型金融、非代替トークンといった過去のETHの価値の主要な推進力がその以前の市場影響を失っていると指摘している。Galtは、ステーブルコインが今やイーサリアムの主要な物語を表象していると提案しているが、このユース・ケースがイーサリアムの高額な評価を正当化するには十分ではないと述べている。
「ETHが今持っている物語はステーブルコインだけだ。しかし、IOUsを取引するためだけに3,000億ドルの分散型ブロックチェーンが本当に必要か？ 多くのステーブルコインチェーンがETHと競合するために立ち上げられるだろう。ETHの財務会社については、それはただの出口流動性を引き寄せるためのものだ」とGaltは述べた。
ステーブルコインの支配と競争のリスク
確かに、ステーブルコインは依然として主要なイーサリアムのユース・ケースであり、巨大な取引量を推進し、高いイーサリアムガス料金市場を維持している。しかし、ライバルのブロックチェーンはますます競争的で安価なステーブルコイン取引能力を提供し、イーサリアムの市場支配を侵食する可能性がある。
ソラナ、アバランチ、ポルカドットのような新興プラットフォームは、ステーブルコインと分散型アプリケーション向けに特に設計されたスケーラブルで効率的なソリューションの開発を続けており、イーサリアムのリーダーシップポジションへの継続的な脅威を提示している。機関投資家はこれらの展開を厳重に監視し、イーサリアムの強みと競争力のある代替手段のバランスを取るだろう。
執筆時点で、イーサリアムは約2,550ドルで取引されており、2021年後半に達成された約4,900ドルの最高値の50%程度低下している。大幅な機関の関心にもかかわらず、イーサリアムの価格パフォーマンスは、その記録的な高値と比べて比較的穏やかにとどまっている。アナリストはこの慎重な価格行動が、イーサリアムの将来の成長ドライバーに関する市場の広範な不確実性と懐疑を反映している可能性があると示唆している。
しかし、機関の蓄積傾向は、供給の希少性とメインストリームの採用の増加による将来の大幅な価格上昇を投資家が期待していることを示唆している可能性がある。市場の専門家は、持続的な機関の買い圧力がイーサリアムに対する新たな強気のセンチメントを触媒する可能性があると考えている。
最後の考察
現在の機関によるETHの蓄積率が持続する場合、アナリストはイーサリアムがまもなく機関によって強く支配されるようになると予測している。このシナリオは、ビットコイン市場で以前に観察されたパターンを模倣し、持続的な機関流入がビットコインの価格動態に著しく影響を与えた。
増大する機関の役割は、イーサリアムをより安定性が高く、ボラティリティが低く、主流のアセットクラスとしての受容が高まる新たな時代に導く可能性がある。アナリストはまた、持続的な機関の蓄積によって強化されたイーサリアムのデフレーション特性が、ETHを長期的な価値の保存の手段としての魅力をさらに強化する可能性があると示唆している。