米国株全体で空売りポジションが急増しており、アナリストがグローバル市場における Bitcoin (BTC) の長期的な役割を見直しつつある。
重要ポイント:
- 米国株の空売り残高の増加は、ヘッジ目的を反映しており、全面的な弱気ポジションではなく、ヘッジファンドの総レバレッジは約293%と高水準にある。
- あるアナリストは、条件が緩和されれば、ビットコインはテック株と相関した資産から、別個の流動性の行き先へとシフトしうると主張している。
- ビットコインネットワークのアクティビティは急速に冷え込み、アクティブアドレス数は2週間で約40%減少した。
ウォール街のヘッジがビットコインの挙動を変える
リサーチ企業CryptoQuantの寄稿者である XWIN Japan は、市場アップデートの中で、米国株の空売り残高の膨張が必ずしも露骨な悲観転換を意味しないと 指摘している。
代わりに、ヘッジファンドはロングポジションを維持しつつ、防御的なポジションを積み増しているようだ。
同社によれば、ヘッジファンドの総レバレッジはおよそ293%まで上昇しており、S&P500では記録的な空売りエクスポージャーと、高水準のデイズ・トゥ・カバー（日数ベースの買戻し負荷）が観測されている。こうした圧力の多くは、AI関連のメガキャップ銘柄の一部に資金が過度に集中していることに起因し、弱いセクターに対してはベア目線のポジションが集まっている。
この構図がビットコインに重要なのは、同資産が歴史的にパニック局面で株式と歩調を合わせてきたからだ。2020年の新型コロナウイルスによる急落局面では、BTCは安全資産として底堅さを示すのではなく、株式とともに下落した。
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XWINはビットコインがハイブリッド資産へ移行すると見る
こうした関係性は2025年に入り変化し始めた。S&P500が狭いレンジでの取引にとどまる一方で、ビットコインはETF需要、レバレッジ取引、クリプトネイティブなフローに動かされ、より大きな値動きを見せている。
同社は、ビットコインがマクロ流動性には依然として結びつきつつも、より自律的に動けるハイブリッド資産へと変わりつつある可能性を示唆した。
もし今後、FRBの金融緩和、ドル安、ETFへの資金流入再開といった環境が整えば、XWINはビットコインが「単なるテック株類似の相関資産ではなく、二次的な流動性の受け皿となる可能性」があると記した。今月発表されたゴールドマン・サックスの別のレポートもこの背景を 裏づけており、ヘッジファンドが第2四半期入り時点で半導体株へのエクスポージャーを過去最高水準まで引き上げていたことを明らかにしている。
オンチェーン活動は冷え込む一方、トレーダーは7万8,000ドルを注視
現在のレンジ相場の中で、ネットワーク活動は減速している。アナリストの Ali Martinez は、アクティブアドレス数が2週間で約40%減少し、約82万1,000件から49万4,000件前後まで落ち込んだと 指摘した。
彼によれば、レンジ相場で出来高やアクティビティが細るのは、短期投機筋が一時的に市場から退き、長期保有者が保有分を維持しているサインであることが多いという。オンチェーンデータによれば、同じ期間に大口保有者が1万8,000BTC超を再配分していたことも示されている。
Martinezはまた、デリバティブトレーダーがブレイクアウト方向に傾きつつあるとし、資金調達率（ファンディングレート）は直近で0.4%に達し、2カ月以上ぶりの高水準にあると付け加えた。彼はレジスタンスを7万8,000ドル近辺、サポートを7万6,000ドル前後と見ており、上方向への明確なブレイクが8万5,000ドルに向けた道を開く可能性があるとした。
週末にはビットコインが7万4,000ドルを割り込んだものの、米国とイランの停戦合意に向けた進展が報じられる中で7万7,000ドル台まで持ち直した。その後は数百ドル下げて 7万7,000ドルを再び割り込み、過去1年でおよそ30%安い水準となっている。
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