The Open Network (TON) は、スケーラブルでセキュアなブロックチェーン基盤を提供するために構築された、分散型のオープンインターネットプラットフォームである。秒間数百万トランザクション（TPS）を処理できる能力を備えた TON は、高度に安全な環境でクロスチェーン相互運用性を提供することで、広範な普及を目指している。ネットワークは、TON Blockchain、TON DNS、TON Storage、TON Sites などの複数コンポーネント（including）を活用しており、これらすべてが TON エコシステム全体に貢献している。

TON は分散型かつ多機能なプラットフォームとして設計されており、幅広いサービスやアプリケーションを処理することで、分散型インターネットの「スーパーサーバー」として機能する。そのアーキテクチャは、次の主要コンポーネントに基づいている。

• TON Blockchain: 中核となるコンポーネントであり、柔軟なマルチブロックチェーンプラットフォームとして設計されていて、秒間数百万トランザクションを処理できる。TON Blockchain はチューリング完全なスマートコントラクトをサポートし、分散型アプリケーションに対して堅牢なインフラを提供する。自己修復型の垂直ブロックチェーン機構や Instant Hypercube Routing などの新しい機能を導入しており、スケーラブルであるだけでなく、高効率かつ自律的なシステムを実現している。

• TON DNS: ブロックチェーンアカウント、サービス、ネットワークノードに対して、人間が読める名前を割り当てられるようにする。これにより、ユーザーは長い暗号アドレスを記憶することなく、分散型アプリケーションと容易にやり取りできる。

• TON Storage: TON ネットワークを通じてアクセスできる分散型ファイルストレージシステムであり、ブロックのアーカイブコピーやステータスデータのスナップショットを保存するために設計されている。任意ファイルの保存にも利用でき、ユーザーはトレントのような形で保存データへアクセスできる。

• TON Sites: ウェブサイトやサービスをホスティングするための分散型プラットフォーム。TON の安全でスケーラブルなブロックチェーンアーキテクチャを活用することで、従来型のウェブホスティングサービスに依存することなく、分散型ウェブサイトを構築・閲覧できる手段を提供する。

これらのコンポーネントは相互に連携するように設計されており、ユーザーと開発者の双方にとってシームレスで安全な体験を実現する。分散型サービス、スマートコントラクトの柔軟性、クロスチェーン通信を重視する TON は、マイクロペイメントから複雑な DeFi システムまで、幅広いアプリケーションに対応できる。

プロダクト概要

ローンチ日

TON は 2019年11月 にローンチされた。

コアとなる課題

TON が解決を目指している主な課題の 1 つは、Ethereum や Solana のような既存ブロックチェーンネットワークに内在するスケーラビリティ問題である。これらのプラットフォームは、需要が急増した際に大量のトランザクションを効率的に処理することに苦戦している。例えば Ethereum は、1 秒あたり約 15 トランザクション（TPS）しか処理できず、ピーク時にはネットワーク混雑や高いガス代を招いている。Solana は Ethereum よりスケーラブルではあるものの、依然としてモノリシックな構造に依存しており、頻繁なネットワーク停止が示すように、性能面のボトルネックに陥ることなく効果的にスケールする能力は限定的である。

TON はこの問題に対し、非同期スマートコントラクト実行 と 動的シャーディング機構 により取り組んでいる。スマートコントラクト間のトランザクションを非同期的に処理できるようにすることで、TON はネットワーク混雑を大幅に軽減する。また、プラットフォームの 自己修復型垂直ブロックチェーン機構 により、不正ブロックなどの問題が発生してもネットワーク全体のロールバックを必要とせずに解決できるため、スケーラビリティがさらに向上する。

さらに、TON の革新的な Instant Hypercube Routing によって、異なるシャードチェーン間でメッセージやトランザクションを高速に転送できるようになり、スケーラビリティとスピードの両方が強化される。この仕組みによって TON は秒間数百万トランザクションの処理を可能にし、高トラフィックの dApp や DeFi プラットフォームにとってより実用的な選択肢となる。

マーケットフィット

TON のマーケットフィットが特に強いのは、スケーラビリティと低トランザクションコストが重要となる分野である。分散型金融（DeFi）、NFT、分散型取引所（DEX）、ゲームプラットフォームなど、高スループットを必要とするセクターが主要ターゲットとなる。クロスチェーン相互運用性を備えた TON は、複数ブロックチェーンエコシステム間の相互作用を必要とするアプリケーションの基盤として適している。

加えて、数十億規模のユーザーとトランザクション を支えられる TON の能力は、ソーシャルメディア、分散型ストレージ、さらにはクラウドコンピューティングなど、大規模な分散型インフラが求められる分野において大きな優位性となる。高い手数料と低速なトランザクションにより既存ユーザーベースを超えたスケールに苦戦しがちな Ethereum とは異なり、TON はインターネット規模の次世代アプリケーションを処理することを前提として設計されている。

スケーラブルな分散型アプリケーションを構築したい開発者や企業にとって、TON は特に魅力的である。チューリング完全なスマートコントラクト、低手数料、そして TON DNS や TON Storage といったユーザーフレンドリーなサービスが利用できるからだ。プラットフォームのアーキテクチャは、安全な分散型インフラを必要としつつ高スループットも求められる複雑なアプリケーションを、パフォーマンスを犠牲にせずに受け入れられるように設計されている。

競合優位性

TON には、Ethereum や Solana を凌駕しうる次世代ブロックチェーンプラットフォームとしての地位を築くための、いくつかの競合優位性がある。

• 非同期スマートコントラクト: スマートコントラクトを同期的に実行しなければならない Ethereum とは異なり、TON は非同期モデルを採用し、すべてのトランザクションを同一ブロック内で処理する必要性を減らしている。これにより、TON ははるかにスケーラブルになり、高需要アプリケーションに適したプラットフォームとなる。

• スケーラビリティと動的シャーディング: TON の動的シャーディングシステムは、トランザクション需要に応じてシャードチェーンを自動的に分割・統合する。これにより、Solana のようなモノリシックブロックチェーンとは異なり、性能のボトルネックに直面することなく効率的にスケールできる。

• クロスチェーン相互運用性: TON のアーキテクチャは、異なるブロックチェーンエコシステム間でのシームレスな通信を促進するよう設計されている。これは複数ブロックチェーンへのアクセスを必要とする分散型アプリケーションにとって重要であり、TON を開発者にとってより柔軟なプラットフォームにしている。

• 低コストトランザクション: レントベースの料金モデルにより、TON は dApp が使用したリソースに応じて料金を課し、ユーザーが高額なガス代を支払わなくても済むようにすることで、トランザクションコストを低く抑える。これにより、TON はユーザーと開発者の双方にとって魅力的になる。

• ユーザーフレンドリーなサービス: TON DNS と TON Storage は、ブロックチェーンアプリケーションとやり取りするための、よりユーザーフレンドリーなインターフェースを提供する。このアクセシビリティと TON の強力なバックエンドが組み合わさることで、マスマーケット向け dApp を構築する開発者にとって有力な選択肢となる。

• Instant Hypercube Routing: この革新的技術により、シャードチェーン間のメッセージとトランザクションのルーティングがほぼ瞬時に行われ、レイテンシが大幅に低減され、ユーザー体験が向上する。また、ネットワーク全体のスケーラビリティも高める。

• 自己修復メカニズム: TON の垂直ブロックチェーンシステムは、不正なブロックが存在してもネットワーク全体をロールバックすることなく修正できるようにする。この機能はプラットフォームの信頼性とセキュリティを高め、エンタープライズ用途にとってより魅力的なものにしている。

ユーザーからの評価

TON に対するユーザーの評価は概ね良好であり、特に使いやすさ、高速なトランザクション、低コストが好意的に受け止められている。プラットフォームのユーザーフレンドリーな性質とウォレットとのシームレスな連携により、暗号初心者から経験豊富なトレーダーまで幅広い層にとってアクセスしやすい。ただし、TON のエコシステムはまだ初期段階にあり、より広範な普及には、さらなる開発と戦略的パートナーシップが必要となる。

市場規模

TAM: 不明

プロダクト／マーケットフィット: TON は、高スケーラビリティと低コストトランザクションを必要とするセクターにおいて、強いプロダクトマーケットフィットを持つ。ブロックチェーンのアーキテクチャは、大量のトランザクションを迅速かつ効率的に処理する必要がある分散型アプリケーション（dApp）をサポートするように特別に設計されている。複数チェーン上で動作できる能力も、クロスチェーン機能を必要とする dApp にとって魅力的な要素となる。

さらに、TON の分散型ストレージおよび DNS サービスは、Web3 アプリケーションを構築する開発者にとって価値あるインフラを提供する。これらの機能により、中央集権的な仲介者への依存を減らし、TON エコシステム上に構築されるアプリケーション全体のセキュリティとプライバシーが向上する。

スケーラブルな分散型アプリケーションに対する需要の高まりと TON の技術的優位性が相まって、今後数年で広範な採用を獲得する有力候補として TON を位置付けている。

実装: TON を実装するには、その非同期スマートコントラクトモデルと、TON Blockchain のために特別に開発された FunC プログラミング言語を十分に理解する必要がある。Ethereum の Solidity とは異なり、FunC は、初期のブロックチェーンが持つ同期的制約に縛られない、より柔軟なスマートコントラクトの記述を可能にする。

開発者にとって、TON 上でソリューションを実装する際の最初のステップは、FunC と TON 独自の非同期処理モデルに慣れ親しむことである。加えて、TON DNS や TON Storage など TON の組み込みサービスを活用することで、スケーラブルかつユーザーフレンドリーな分散型アプリケーションを構築できる。

TON の料金体系も、実装において重要な側面である。あらゆるトランザクションごとにユーザーがガス代を支払う Ethereum とは異なり、TON の料金モデルはレントベースである。つまり TON 上の dApp は、自身が使用するストレージやリソースのコストを負担する仕組みとなっており、ユーザーではなくアプリケーション側がコストを吸収する形になる。 ユーザーへこれらの手数料を転嫁することになります。このモデルは大規模なアプリケーションに対してより持続可能であり、ユーザーのコストを低く抑えることに役立ちます。

競合分析

SWOT分析

強み

• TONは高いスケーラビリティを持ち、1秒あたり数百万件のトランザクションを処理できる。
• 非同期スマートコントラクトを採用しており、ネットワーク混雑を軽減する。
• TONは異なるブロックチェーン間のシームレスなクロスチェーン相互運用性を実現している。
• レントベースの手数料モデルにより、ユーザーのトランザクションコストが低く抑えられる。
• ダイナミックシャーディングにより、ネットワーク需要に応じた効率的なスケーリングが可能。

弱み

• エコシステムはまだ初期段階であり、より成熟したプラットフォームと比べてdAppが少ない。
• TON向けの開発者ツールやサポートが限られており、採用のスピードを遅らせる可能性がある。
• プラットフォームのFunC言語は、Solidityに慣れた開発者にとって学習コストが高い。
• TONには明確かつ目に見える市場浸透戦略が欠けている。
• ブロックチェーンおよび暗号資産を取り巻く規制環境は依然として不透明であり、リスクとなり得る。

機会

• TONには分散型金融（DeFi）および非代替性トークン（NFT）分野で大きな成長ポテンシャルがある。クロスチェーン相互運用性に注力していることから、マルチチェーンエコシステム拡大に有利な立場にある。
• TONの低コストなトランザクションは、高額な手数料が障壁となる新興市場での採用に理想的である。
• Web3エコシステムや拡大するメタバースとの統合は、TONにとって大きなビジネスチャンスをもたらす。

脅威

• EthereumやSolanaなど既存ブロックチェーンとの競争により、TONの市場シェアが制限される可能性がある。
• 特にDeFi分野における規制リスクが、TONの採用や成長に影響を与える可能性がある。
• TONは、スマートコントラクトの脆弱性やハッキング攻撃など、ネットワークセキュリティ上の潜在的リスクに直面している。
• 暗号資産市場全体の経済的なボラティリティが、TONトークンの価値やエコシステムへの投資に影響を与え得る。

競合比較

TRON: TRONは、分散型インターネットの構築と、分散型アプリケーション（dApp）の容易な作成を目的としたブロックチェーンプラットフォームである。高いスケーラビリティを備え、高速なトランザクション処理を提供し、スマートコントラクトと高スループットなインフラをサポートしている。

Solana: Solanaは、高速かつ低コストなトランザクションをサポートする高性能ブロックチェーンであり、分散性を損なうことなくスケーラビリティを実現している点で高く評価されている。トランザクション速度と大規模ユーザー対応能力により、分散型金融（DeFi）および非代替性トークン（NFT）プロジェクトで特に人気が高い。

Ethereum: Ethereumは、分散型アプリケーション（dApp）とスマートコントラクトにおいて最も広く利用されているブロックチェーンである。複雑な金融商品やアプリケーションをサポートできる点から、DeFiおよびNFTエコシステムの中核を成しているが、新しいプラットフォームと比べるとスケーラビリティに課題を抱えている。

TVL comparisons of Ethereum, Solana, TRON and TON (Source: https://defillama.com/compare?chains=TON&chains=Tron&chains=Ethereum&chains=Solana)

チームおよびアドバイザー

TONおよび関連組織の創業者と主要メンバー

TON Founders
Pavel Durov: 創業者
Nikolai Durov: 創業者

TON Labs
Alexander Filatov: 共同創業者、CEO
Mitja Goroshevsky: 共同創業者、CTO
Dmitry Malyugin: 共同創業者、オペレーション＆ファイナンス
Pavel Prigolovko: 共同創業者、戦略＆ガバナンス
Cyril Paglino: パートナー、事業開発

TON Foundation
Steve Yun: 財団評議会 議長
Barbara Schüpbach: 財団評議会メンバー
Manuel Stotz: 財団評議会メンバー

The Open Platform (TOP)
Andrew Rogozov: 創業者兼CEO

財務指標

最近の資金調達と出資者

Toncoin raises and backers
10–12 Nov 2021: Launchpool (OKX Jumpstart) - 1,000,000 TON割り当て、100%アンロック
17 Nov 2022: 非公開投資ラウンド（DWF Labs（リード）） - 1,000万ドル
16 May 2023: 非公開投資ラウンド（Mask Network） - 非公開
04 Oct 2023: 非公開投資ラウンド（MEXC） - 非公開
28 Nov 2023: 非公開投資ラウンド（Animoca Brands） - 非公開
01 Dec 2023: 非公開投資ラウンド（KuCoin Ventures） - 非公開
06 Mar 2024: 非公開投資ラウンド（Mirana Ventures） - 800万ドル
02 May 2024: 非公開投資ラウンド（Pantera Capital） - 非公開
11–18 Jul 2024: Launchpool (Gate.io Startup) - 2,000 TON割り当て、100%アンロック
15 Aug – 03 Sep 2024: Launchpool (Binance) - 7,650,000 TON割り当て、100%アンロック
04–09 Sep 2024: Launchpool (Gate.io Startup) - 1,200 TON割り当て、100%アンロック
09–19 Sep 2024: Launchpool (Gate.io Startup) - 割り当て0%、CATIからTONプールへ
18 Sep 2024: 戦略的投資ラウンド（Foresight Ventures, Bitget） - 3,000万ドル

TON Foundation $90 million ecosystem fund
Backers
Apr 2022: 2億5,000万ドル規模のエコシステムファンドの出資者 - Huobi Incubator, Kucoin Ventures, MEXC Pioneer Fund, 3Commas Capital, Orbs, TON Miners, Kilo Fund

Donations
Apr 2022: 10M TON超の寄付18件、4M TON超の寄付37件を含め、総額10億ドル超相当 - 大口保有者（寄付176件）

総ロック価値（TVL）

2024年10月8日時点のTONのTVLは4.0402億ドル。

TVL of TON (As of 22.01.25) (Source: https://defillama.com/chain/TON)

収益と費用

TONは歴史的に、収益よりも費用の方が多い。直近30日間では97.333万ドルの収益を生み出した一方、費用はその15倍にあたる1,472万ドルとなっている。

Revenue and Expense comparison of TON (Source: https://tokenterminal.com/explorer/projects/the-open-network?sourceType=chart&v=YWZhNzQyNGFmOWQwNjAyNGQ4ODI3MmFl)

トークン分配

TONは2020年7月から2022年6月までInitial Proof-of-Work（IPoW）メカニズムを採用し、その後Proof-of-Stake（PoS）モデルへ移行した。初期総トークン供給量は50億TONに設定され、そのうち1.45%（7,250万TON）がチームに割り当てられた。残りの98.55%（約49.3億TON）はプレマインされた。

プレマイン分配

• 85.8%のIPoWマイニングされたトークンは、TON Foundationに関連する少数の相互に関連したマイナーグループによって発行された。
• 171アカウントに属する10.81億TONは48か月間の凍結に投票されている。これらのジェネシスアカウントは、いまだにいかなるトランザクションも開始していない。

ロックされたTON

• TON Believers Fundでは、保有者がトークンを5年間ロックでき、2年間のクリフ期間の後、3年間で線形リリースされる仕組みとなっていた。この期間中に10.33億TONがロックされ、報酬を含めると合計13.17億TONとなる。
• 2025年10月から、約3,700万TONが30日ごとに36回にわたり流通市場に放出される予定である。

これらの仕組みにより、今後しばらくの間、約24億TONが流通供給から実質的に除外されている。

ステーキング報酬
PoSシステムの下では:

• マスターチェーンはブロックごとに1.7 TONを追加。
• 各シャードチェーンはブロックごとに1 TONを追加。
• これらの報酬は各エポックの終了時にバリデーターおよびノミネーターへ分配される。

TON保有者は、リキッドステーキングを通じて、流動性を維持しながらトークンをステークして報酬を得ることもできる。

The amount of TON liquid staked (right) and by node operators (left) (Source: https://www.tonstat.com/)

主要指標

TVLおよびトランザクション動向

TON TVL (Source: https://defillama.com/chain/TON?tvl=true)

ユーザー数

TONにおけるアカウントは、ネットワーク上のあらゆる種類のスマートコントラクトを指す。これにはウォレット、NFT、ステーキングコントラクト、その他類似のエンティティが含まれる。

Accounts on TON as on 22.01.25 (Source: https://www.tonstat.com/)

開発者アクティビティ

Core Developers of TON (Source: https://defillama.com/chain/TON?developers=true&devsCommits=false&tvl=false)

Developer commits for TON (Source: https://defillama.com/chain/TON?developers=false&devsCommits=true&tvl=false)

オンチェーン指標

トランザクション数

_Transactions per day volume in one year as on 07.10.24 (Source:https://www.tonstat.com/)

取引価値（トランザクション・バリュー）

TON 上のトランザクション手数料は、各種オペレーションに必要なガスユニット量によって決定されます。ほかのブロックチェーンと異なり、TON ではガス価格がネットワーク設定によって固定されており、ユーザーが任意に変更することはできません。手数料は、ストレージ、計算、フォワーディングコストなど複数の要素から構成されます。

ガス手数料の構造
ガス単価

• ベースチェーン：400 ナノトン（0.0000004 TON）
• マスターチェーン：10,000 ナノトン（0.00001 TON）

平均トランザクションコスト

• ベースチェーン：約 0.005 TON

平均トランザクションコスト
TON 送金：0.0055
Jetton 送金：0.037
NFT のミント：0.08
1MB のデータを 1 年間保存：6.01

手数料計算式

ストレージ手数料： ブロックチェーン上にスマートコントラクトを保存するためのコスト。
インワード・フォワーディング手数料： 外部メッセージをインポートする際の手数料。
計算手数料（コンピュテーション・フィー）： スマートコントラクトのコードを実行するためのコスト。
アクション手数料： 送信メッセージやコントラクト更新に伴う手数料。
アウトワード・フォワーディング手数料： メッセージをオフチェーンサービスへ送信する際の手数料。

以上から、TON ではガス価格がネットワークコンセンサスによって設定されており、非常に透明性の高い仕組みで固定されていることが分かります。そのためユーザーがガス価格を変更することはできません。また、トランザクションコストは非常に低く（約 0.005 TON）、TON の価格が上昇しても手数料は低い水準を維持しています。さらに、必要に応じてバリデーターが価格を調整できるため、利用面で大きな柔軟性があります。

支払済み手数料

これまで TON ユーザーが支払った累計手数料（出典: https://www.tonstat.com/）

ステーキングデータ

TON のバリデーター数は 392 です。バリデーターによってステーキングされている Toncoin（TON）の総量は 697,374,916 TON です。バリデーターは 30 か国に分散しています。

ステーキングデータ（出典: https://www.tonstat.com/）

トークノミクス

現在価格と時価総額

現在価格： 5 ドル（2025年1月20日）
時価総額： 124.65 億ドル

TON の現在価格（出典: https://defillama.com/chain/TON?developers=false&devsCommits=false&tvl=false&chainTokenPrice=true）

ユーティリティ

TON トークンは TON エコシステム内で多用途な役割を担っています。主に支払いトークンとして機能し、トランザクション手数料、分散型アプリケーション（dApps）、DNS サービス、ストレージソリューション、広告、プロキシ、クロスチェーン活動など、さまざまなサービスに利用されます。加えて、TON トークンはバリデーターおよびノミネーターのためのステーキングトークンとしても用いられ、ネットワークのセキュリティと継続的な機能維持のための重要なインセンティブを提供します。

さらに、TON トークンにはガバナンス上の役割もあります。現時点ではガバナンスは TON Foundation によって中央集権的に運営されていますが、ton.vote プラットフォームを通じて、TON 保有者およびバリデーターは提案への投票により意思決定プロセスに参加できます。ただし、これらの投票は助言的な性格を持つものであり、その結果には法的拘束力がない点に留意する必要があります。

ベスティングタイムラインと投資家分布

（出典: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

ベスティングスケジュール（出典: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

投資家分布

（出典: https://medium.com/tokamak-network/tokamak-network-token-economics-en-kr-97f105ef8517）

アロケーション（出典: https://cryptorank.io/price/tokamak-network-new/vesting）

主要指標と比率

NVT 比率（Network Value to Transactions）

NVT 比率 ＝ 1.79

• 時価総額（流通ベース）： 129.1 億ドル
• トークン取引高（30日）： 72.1 億ドル

NVT 比率 1.79 は、時価総額が取引量の 1.79 倍であることを示しています。これは、実際の利用に比べて相対的に投機的な要素が強いことを意味します。

MVRV 比率（Market Value to Realized Value）

MVRV 比率 ＝ 1,090.88

• マーケットバリュー（流通時価総額）： 129.1 億ドル
• 実現価値（年換算収益）： 1,184 万ドル

MVRV 比率 1,090.88 は、市場価値が実現価値を大きく上回っていることを示します。これは、トークン価格が実際の収益創出能力に比して非常に高く評価されている、高度に投機的な市場状況であることを意味します。

ストック・フロー・モデル

ストック・フロー比率 ＝ 183.82

• 流通供給量： 8,938 万
• 年換算生産量（トークンの新規発行）： 487,500

ストック・フロー比率が高いことは、既存供給に対して新規に市場へ投入されるトークン量が少なく、TON が希少であることを示します。この希少性は、長期的な価値の高さを示唆します。

リスク分析

ボラティリティ（価格変動性）

多くのブロックチェーンプロジェクトと同様に、TON エコシステムも高い価格ボラティリティを示します。トークン取引量の変動や、過去 30 日間で時価総額が 3.05% 増加していることからも分かるように、市場センチメント、マクロ経済環境、投資家行動などの外部要因によって大きな価格変動が生じる可能性があります。TON への投資家は、高いボラティリティに備える必要があり、とりわけ弱気相場ではリスクが増大する一方で、機会も存在することを理解しておくべきです。

規制リスク

暗号資産を取り巻く規制環境は絶えず変化しています。TON はグローバルに運営されているため、各国・各地域で異なる、あるいは変化し続ける規制の影響を受ける可能性があります。政府や金融当局がブロックチェーンプロジェクトに対して制限や法的要件を課すことで、TON の運営、市場アクセス、トークン価値に影響が及ぶ恐れがあります。TON は分散型ネットワークである一方、ガバナンスは TON Foundation による中央集権的な構造であるため、とりわけブロックチェーンプロジェクトへの監視が強まる中で、コンプライアンス上の課題を抱えるリスクが内在しています。

マーケットリスク

暗号資産市場は依然として発展途上であり、市場調整、センチメント主導の価格変動、インフレや金利上昇といったマクロ経済要因の影響を強く受けやすい状況です。TON は大きな時価総額を有しているものの、市場全体の下落や、投資家の関心が他のブロックチェーンプロジェクトに移るといった状況では、TON トークン需要の減少につながる可能性があります。さらに、TON の採用度合いと、開発者・ユーザーがエコシステムにとどまり続けるかどうかに依存しているため、競合するブロックチェーンプラットフォームの台頭など、競争環境の変化にも影響を受けやすい状況です。

セキュリティリスク

TON はセキュリティを重視しており、開発者やハッカーが重要な脆弱性を発見することを奨励する包括的なバグバウンティプログラムを提供しています。対象には、コアブロックチェーン、ウォレット、スマートコントラクト、ブリッジなどが含まれます。最大で 10 万ドル相当の Toncoin が報酬として提供されており、システムの完全性向上を継続的に促しています。この積極的なアプローチにより、資金の盗難や喪失といった一般的なブロックチェーンセキュリティリスクの多くが軽減されています。

また、TON はウォレットとアプリ間の安全なインタラクションのために TON Connect を採用しており、ウォレットとアプリ間のデータを暗号化することでセキュリティを高めています。これにより、ユーザーは共有データを明示的に制御でき、データ漏えいのリスクが低減されます。さらに、TON Connect 2.0 では、より強力な暗号学的認証システムが導入されており、分散型アプリケーション（dApps）のセキュリティを強化しつつ、よりスムーズで安全なユーザーインタラクションを可能にしています。

とはいえ、大口保有者によるガバナンス操作のリスクは依然として存在し、TON の中央集権的な意思決定構造にも起因します。さらに、スマートコントラクトがアップグレード可能であることは将来的な拡張性という利点がある一方、透明性と安全性を欠いた形で行われた場合にはリスクとなり得ます。継続的な監査、積極的なバグバウンティプログラム、信頼できる開発チームの存在が、ネットワークセキュリティ維持のために不可欠です。

流動性および市場リスク

TON は、流通時価総額が 132.5 億ドル と高水準であり、DWF Labs や Animoca Brands など複数の支援者を擁していますが、ボラティリティの高い局面や市況悪化時には流動性が問題となる可能性があります。時価総額に比して取引量が比較的低く（104.4 億ドルで、取引量が 50.1% 減少）、ストレス時の流動性に対する懸念が生じます。さらに、トークンの流動性が KuCoin や MEXC などの中央集権型取引所に依存しているため、規制当局による取締り、ハッキング、上場廃止といった取引所固有のリスクに対して脆弱であるという問題もあります。これらの要因は、特に市場環境が悪化した際に、TON トークンの取引のしやすさや価格形成に影響を与える可能性があります。significantly hinder the ability of users to buy and sell large quantities of TON without slippage or at fair prices.

Community Engagement

TONはX上で250万フォロワーを抱える巨大なフォロワー基盤を持っています。

Telegram上のThe Open Networkコミュニティには1,000万人の登録者がいます。

LinkedIn上のTON Foundationは約1.1万フォロワーを獲得しています。

GitHubでは、TONは4,000人のフォロワーを持っています。

CoinMarketCapでは、TONは624,000件のウォッチリストに登録されています。

Conclusions and Recommendations

Telegram Open Network（TON）は、大規模なスケーラビリティ問題を解決するための独自アプローチを備えた、バランスの取れたブロックチェーンエコシステムを示しています。特に、革新的な非同期スマートコントラクト実行および動的シャーディングメカニズムによって特徴づけられます。その高いスループット能力とクロスチェーン相互運用性により、分散型金融（DeFi）、NFT、分散型ストレージなどの用途に適しており、次世代の分散型アプリケーションにとって非常に関連性の高いプラットフォームとなっています。

しかし、強固な技術的基盤にもかかわらず、TONのエコシステム開発は依然として初期段階にあります。規制の不透明性や、さらなる開発者の参加とツール整備の必要性など、重要な課題に直面しています。強みを最大限に活かすために、TONは今後も開発者とのエンゲージメントを通じたエコシステム拡大、戦略的パートナーシップの促進、および変化する規制への準拠の確保に注力すべきです。

スケーラビリティと低コストのトランザクションに焦点を当てた高ポテンシャルなブロックチェーンプロジェクトを探している投資家にとって、TONは魅力的な選択肢となり得ます。ただし、特にセキュリティ、流動性、市場ボラティリティの面で、プロジェクト固有のリスクを十分認識しておく必要があります。

Summary of Strengths

• スケーラビリティ: 毎秒数百万件のトランザクションを処理できるTONの能力は、EthereumなどのレガシープラットフォームやSolanaのような新興競合に対して大きな優位性をもたらします。

• クロスチェーン相互運用性: TONは他のブロックチェーンエコシステムとシームレスに接続できるよう設計されており、クロスチェーン機能を必要とする分散型アプリケーションにとって極めて重要な特長です。

• 低トランザクションコスト: TONの「レン ト」ベースの手数料モデルによりトランザクション手数料が最小限に抑えられ、開発者とユーザーの双方にとって魅力的なプラットフォームとなっています。

• 非同期スマートコントラクト: TONの非同期実行モデルはネットワーク混雑を軽減し、スケーラビリティを向上させることで、高負荷な分散型アプリケーション向けに適したプラットフォームにしています。

• 堅牢なインフラ: TON DNSやTON StorageといったTONの分散型サービスは、ブロックチェーンへのユーザーフレンドリーなアクセスを提供し、エコシステム全体の使い勝手を高めています。

• 積極的なセキュリティアプローチ: 包括的なバグバウンティプログラムや、TON Connect 2.0による安全なウォレット連携が、ネットワークのセキュリティアーキテクチャを強化しています。

Identified Challenges

• 規制の不確実性: 多くのブロックチェーンプロジェクト同様、TONも各国・各地域で変化し続ける規制リスクにさらされており、その運営、市場アクセス、採用状況に影響を及ぼす可能性があります。

• 開発者向けツールと採用: FunC言語はSolidityに慣れた開発者にとって学習コストが高くなります。開発者ツールやサポートの不足は、プラットフォームの成長と採用ペースを鈍化させる可能性があります。

• 市場ボラティリティ: TONは顕著な価格変動を経験しており、投資家とユーザーの双方にとってリスク要因となります。また、流動性を中央集権型取引所に依存していることから、取引所固有のリスクへのエクスポージャーも高まります。

• エコシステムの成熟度: TONには大きなポテンシャルがある一方で、そのエコシステムはまだ発展途上です。より確立されたプラットフォームと比べるとdAppの数は少なく、採用を加速するにはさらなる拡大が必要です。

Future Outlook

TONは、スケーラブルで低コストなブロックチェーンインフラに対する高まる需要を取り込むのに適したポジションにあります。毎秒数百万件のトランザクション処理能力とクロスチェーン相互運用性を兼ね備えているため、高スループットな分散型アプリケーションを構築しようとする開発者にとって魅力的なプラットフォームです。DeFi、NFT、分散型ストレージといった主要分野での採用が進めば、現在の課題を克服できることを前提に、今後の成長ドライバーとなり得ます。

TON DAOによる一層の分散型ガバナンスや、大口支援者による継続的な戦略的投資など、TONの今後の開発は、その将来の成功を左右する重要な要素となるでしょう。さらに、バグバウンティプログラムやTON Connect 2.0の導入を含むTONの積極的なセキュリティ対策は、長期的な安定性と安全性を重視していることを示しています。

Investment Outlook

投資の観点から見ると、TONは次世代のスケーラブルなブロックチェーンプラットフォームに関心のある人々にとって説得力のある投資対象です。ネットワーク価値対トランザクション（NVT）比が1.79、ストック・フロー（Stock-to-Flow）比が5,128.21という数値は、高い希少性と長期的な成長ポテンシャルを示しています。

一方で、市場価値対実現価値（MVRV）比が1,090.88と極めて高いことは、非常に投機的な市場評価を示しており、現在の価格がその収益創出能力を大きく上回っている可能性を示唆しています。

投資家は、成長ポテンシャルとともに、市場ボラティリティや規制の不確実性といった内在的リスクを慎重に検討すべきです。TONの革新的な技術と拡大するエコシステムは大きな強みである一方で、流動性を中央集権型取引所に依存している点や、競争が激化するブロックチェーン市場といった課題が、その長期的な軌道に影響を与える可能性があります。最終的に、TONはハイリスク・ハイリターンの投資機会であり、初期段階のブロックチェーンプロジェクト特有の不確実性に対応する覚悟のある投資家に適した選択肢と言えるでしょう。