이더리움 (ETH)은 거의 모든 온체인 지표가 매수세 우위를 가리키는 가운데서도 2,100달러 상단을 지키기 위해 고전하고 있다.
핵심 요약:
- 이더리움 온체인 지표는 강세를 시사하지만, 5월 12일 동안 가격은 14% 하락했다.
- 한 리서치 업체는 일반적인 자금 흐름 데이터에는 잘 드러나지 않는, 대형 숨은 매도 물량이 매수세를 흡수한 탓이라고 본다.
- 인플레이션과 연준 정책에서 비롯된 매크로 압력이 고베타 자산인 이더리움의 약세를 가중시키고 있다.
트레이더를 혼란스럽게 하는 이더리움 시장 구조
이더리움은 강세·약세 세력이 뚜렷한 승부를 내지 못한 채 좁고 갈피 잡기 힘든 박스권에서 거래되고 있다. 트럼프 대통령이 중동 지도자들과의 회담 이후 호르무즈 해협이 다시 개방될 것이라고 밝히면서 지정학적 리스크 완화 신호로 해석된 뒤, 잠깐의 반등이 나타났다.
그러나 이 안도 랠리는 오래가지 못했다.
일본 기반 XWIN Research Japan은 이더리움의 내부 시장 구조를 분석한 결과, 전통적인 지표들이 잘못된 그림을 보여주고 있다고 지적했다. 스팟 테이커 CVD는 플러스를 유지하고, 펀딩 비율은 0 이상에서 머무르며, 거래소 순유출은 코인이 꾸준히 중앙화 거래소에서 빠져나가 자가 보관으로 이동하고 있음을 시사한다.
이런 지표만 보면 이더리움은 떨어질 이유가 없다. 그럼에도 이 자산은 5월 11일 약 2,375달러에서 5월 23일 약 2,031달러까지 하락했으며, 내부 신호가 모두 반대 방향을 가리키는 가운데 14%나 빠졌다.
참고 기사: Ethereum Staking Hits Record As 39M Tokens Leave The Market
숨은 매도 세력이 설명하는 ETH 약세
리서치 업체는 이 모순의 원인을 숨겨진 유동성에서 찾는다. 마켓메이커와 고래가 낸 대규모 매도 주문이 호가창 깊은 곳에 조용히 대기하면서, 일반 투자자들이 보는 흐름 데이터에는 잘 잡히지 않는 방식으로 공격적인 매수를 흡수하고 있다는 것이다.
표면적인 신호는 실제로 매수세가 존재하기 때문에 강하게 보인다. 그럼에도 가격이 하락하는 이유는 매도 세력이 더 크고, 더 인내심이 강하며, 사실상 눈에 잘 띄지 않기 때문이다.
매크로 환경은 이런 문제를 더욱 악화시키고 있다. 초기에는 CLARITY 법안에 대한 기대감이 있었지만, 시장의 초점은 다시 인플레이션과 ‘장기간 고금리’ 환경으로 돌아갔다. 이 배경은 랠리와 급락 모두를 증폭시키는 고베타 자산에 강한 부담으로 작용한다. 보고서에 따르면, 최근의 가격 반등은 새로운 롱 수요에 기반한 것이 아니라, 숏 포지션 청산과 레버리지 축소가 주된 동인이다.
애널리스트들은 ETH가 스팟 수요 회복과 매크로 환경 안정이 겹칠 경우 저평가 구간으로 보일 수 있는 1,984달러와 1,937달러 부근 지지 구간에 주목하고 있다.
ETH 가격 히스토리가 보여주는 최근 부담
이번 조정은 시가총액 2위 암호화폐가 겪고 있는 어려운 국면의 정점을 장식한다. ETH는 4월에 약 2,466달러선에서 거래되다가 모멘텀을 잃었고, 국채 금리 상승과 극단적 공포 구간에 머문 공포·탐욕 지수 속에서 4월 이후 처음으로 2,200달러선을 내줬다. 2,250~2,350달러 저항 밴드에서 여러 차례 저항에 막힌 뒤 현재 토큰은 약 2,104달러 부근에 머무르고 있으며, 매수자들은 봄 저점 이후 유지돼 온 지지 구간을 방어해야 하는 상황이다.