Bitcoin (BTC)는 미국 기술주와 같은 방향으로 움직일 수 있지만, 실제로는 가격 움직임의 약 25%만이 주식시장과 연관돼 있다는 분석이 나왔다. 비트코인 특화 금융 서비스 기업 NYDIG는, 암호화폐와 소프트웨어 주식 간 구조적 수렴이라는 대중적 서사가 과장됐다고 주장한다.
무슨 일이 있었나: 상관관계에 대한 오해
NYDIG 리서치 책임자인 Greg Cipolaro는 금요일자 노트에서 자신의 주장을 제시하며, 비트코인이 10월 초 12만6천 달러를 넘어서는 사상 최고가를 기록한 이후 소프트웨어 종목과의 90일 롤링 상관관계가 높아졌다고 지적했다.
그러나 S&P 500과 나스닥과의 상관관계 역시 같은 속도로 상승하고 있어, 이 추세가 소프트웨어주에만 국한된 것이 아니라는 점을 시사한다. 이는 투자자들의 위험자산 선호가 전반적으로 변한 결과라는 것이다.
"비트코인과 소프트웨어 주식이 구조적으로 수렴했다는 결론은 과장됐다"고 Cipolaro는 적었다.
비트코인과 소프트웨어 주식은 모두 장기 duration, 유동성 민감 자산으로 취급되고 있다. 거시 환경이 위험 선호에 우호적일 때는 상승하고, 그렇지 않을 때는 하락하는 식이다. 이 같은 통화 정책 환경에 대한 공통된 민감성이 병행 움직임을 이끌었을 뿐, 더 깊은 구조적 연결 고리가 있는 것은 아니라는 설명이다.
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왜 중요한가: 분산 투자 논리
NYDIG는 비트코인이 여전히 독자적인 시장 구조를 유지하고 있다고 본다. 네트워크 활동, 채택 추세, 정책 변화 등이 비트코인 가격 형성에 큰 영향을 미치는데, 이는 소프트웨어 기업에는 적용되지 않는 요인이라고 Cipolaro는 설명한다. 이러한 특성 덕분에, 자산 간 상관관계가 높아진 시기에도 비트코인은 포트폴리오 분산 자산으로서의 역할을 유지한다는 주장이다.
다만 이번 분석은 비트코인이 금처럼 거래되지 못하고 있다는 긴장 관계도 인정한다. 비트코인이 오랫동안 “디지털 골드”라는 별칭을 가져왔음에도, 트레이더들은 경제 불안에 대한 헤지 수단이라기보다는 위험 자산 스펙트럼 상의 한 지점으로 비트코인을 배분하고 있다는 것이다.
주식과의 상관관계가 높은 수준인 것은 사실이다. 하지만 비트코인 가격 움직임의 75%는 주식시장 밖의 요인에 의해 좌우된다. 이를 두고 비트코인을 소프트웨어 주식이라고 부르기에는 거리가 멀다는 게 NYDIG의 결론이다.
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