비트코인 (BTC)은 여전히 포물선형 랠리를 펼칠 수 있지만, 크립토콴트(CryptoQuant) 창립자 주기영은 다음 상승을 위해서는 훨씬 더 깊은 기관 자금이 필요하다고 말한다.
핵심 포인트:
- 주기영은 비트코인의 다음 대형 강세 사이클에는 순유입 기준 수조 달러가 필요할 가능성이 크다고 봤다.
- 크립토콴트 데이터에 따르면, 각 새로운 사이클마다 가격을 움직이는 데 더 많은 자본이 필요했다.
- 기업 재무부와 ETF가 접근성을 넓혔지만, 비트코인은 여전히 6만 달러 아래에서 거래되고 있다.
비트코인 자본
주기영은 비트코인이 여전히 거대한 가격 급등을 맞이할 수 있지만, 이를 위해서는 기관의 비트코인 편입이 확대돼 수조 달러 규모의 신규 자본을 흡수해야 한다고 말했다.
크립토콴트 창립자는 비트코인의 자본 효율성이 자산이 성숙해지면서 약해졌다고 지적하며, 이 같은 주장을 X에 올린 게시글에서 밝혔다.
초기 사이클에서는 더 적은 자금 유입으로도 극단적인 수익률이 나왔다. 주기영에 따르면, 27억 달러의 순유입이 2011년 비트코인 55,436% 급등을 견인했고, 680억 달러는 2015~2017년 10,000% 랠리를 뒷받침했다.
그러나 패턴이 바뀌었다. 2018~2021년에는 약 3,640억 달러의 유입이 대략 2,000% 상승과 동시에 나타났고, 2022년 이후 거의 7,000억 달러의 자금이 들어왔지만 상승률은 689%에 그쳤다.
그는 더 큰 랠리가 본격화되려면, 비트코인이 거시 핵심 자산으로 자리 잡아 실현 시가총액 기준 1조 달러 이상을 흡수해야 한다고 말했다.
“다음 포물선형 강세 사이클에는 순자금 유입 기준 수조 달러가 필요할 가능성이 크며, 이는 기관 채택이 진정으로 폭발해야 한다는 의미다.”라고 주기영은 X에 적었다.
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기관의 비트코인 보유
기관 익스포저는 사상 최고 수준에 도달했지만, 시장은 과거 사이클과 같은 방식으로 반응하지 않고 있다.
비트코인은 6만 달러 아래에서 거래되고 있으며, 2025년 10월 기록한 126,198달러 사상 최고가 대비 53% 하락한 상태다. 6월 초 크립토콴트 애널리스트는 이 자산이 회복 시도에 나서기 전에 53,000달러 부근에서 바닥을 형성할 수 있다고 분석했다.
공개 기업들은 현재 Bitcoin Treasuries 데이터 기준 120만 개 이상의 BTC를 보유하고 있으며, 이는 전체 공급량의 5% 이상을 차지한다.
매수는 전략(Strategy) 모델을 따르며 진행돼 왔고, Metaplanet, Twenty One Capital, Strive 같은 기업들이 비트코인을 자산으로 재무제표에 편입하고 있다.
현물 비트코인 상장지수펀드(ETF) 역시 전통 투자자들을 시장으로 끌어들이며, 운용 자산 규모는 1,000억 달러를 넘어섰다.
이 논쟁은 비트코인이 2025년 말 급격한 반전 흐름을 보인 이후 나오고 있다. 당시 비트코인은 10월에 사상 최고가를 기록한 뒤 6만 달러 아래로 미끄러졌다. 이 하락이 바로 지금 주기영의 자본 논리가 중요한 이유를 설명해 준다. 기관은 이미 시장에 진입해 있지만, 매도 압력을 압도할 만큼 충분히 크지는 않기 때문이다.