미국 연방준비제도(Fed·연준)가 기준금리를 동결했지만, 가상자산과 성장주에는 어떤 안도도 주지 못했다. 시장 전략가들은 매파적 발언, 에너지발 인플레이션 리스크, 상승하는 미 국채 금리가 유동성을 계속 조이면서 추가 인상 카드도 테이블 위에 남겨뒀다고 평가한다.
연방공개시장위원회(FOMC)는 수요일 연방기금금리를 연 3.5~3.75%에서 동결했다. 시장이 대체로 예상했던 결정이다. 더 중요한 신호는 성명서의 어조와, 물가를 목표 수준으로 되돌리기에 현 수준의 긴축이 충분한지에 대한 위원들 간 균열이 확대되고 있다는 점이다.
회의 전 달라스 연은의 로리 로건(Lorie Logan) 총재는 금리가 “소폭 더 높아져야 한다”고 언급했다. 클리블랜드 연은의 베스 해맥(Beth Hammack), 미니애폴리스 연은의 닐 카시카리(Neel Kashkari), 그리고 이사 **크리스토퍼 월러(Christopher Waller)**도 인플레이션이 이어질 경우 추가 긴축을 지지한다는 입장을 내놨다.
해맥, 카시카리, 월러 세 명은 이번 동결 결정에 반대표를 던졌다.
회의 직후 기자회견에서 케빈 워시(Kevin Warsh) 연준 의장은 다음 조치에 대해 구체적인 향후 지침을 내놓는 것을 피하면서도, 물가를 2% 목표로 되돌리기 위해 필요하다면 행동에 나설 것이라고 강조했다.
그는 “시장 참여자들이 이 위원회의 ‘롤링 포워드 가이던스’와 논평을 원한다는 점은 이해하지만, 우리는 직·간접적 사건 전개에 대한 시장의 반응을 최대한 왜곡 없이 관찰할 필요가 있다”고 말했다. 이어 “이 위원회의 결정이 시장에 큰 의미를 갖는다는 점을 잘 알고 있으며, 필요하고 적절한 경우에는 주저 없이 조치를 취하겠다”고 덧붙였다.
채권시장은 즉각 반응했다. 30년 만기 미 국채 수익률은 5.2%를 웃돌며 2007년 이후 최고치를 경신했고, 10년물 수익률도 7bp 이상 급등해 4.677%까지 치솟았다.
“인하”에서 “추가 인상”으로, 연준의 어조가 바꾼 논점
시장은 이미 단기적인 금리 인하 기대를 상당 부분 접은 상태였지만, 연준의 이번 메시지는 제약적인 정책 기조가 투자자들이 기대했던 것보다 길어질 수 있다는 인식을 강화했다.
Bitget Research의 수석 애널리스트 **라이언 리(Ryan Lee)**는 옐로우닷컴(Yellow.com)에 보낸 노트에서, “동결 자체는 예상된 결과였고, 실제로 시장을 움직인 것은 성명서의 문구였다”고 짚었다.
그는 “연준이 예상대로 금리를 동결했지만, 성명서의 매파적 어조는 6월에 나온 부드러운 물가 지표만으로는 정당화되기 어려울 정도였다”고 분석했다.
리에 따르면 6월 인플레이션 둔화에는 에너지 가격 하락 효과가 크게 작용했지만, 호르무즈 해협 교역 차질에서 비롯된 재차 상승 압력이 7월 지표에 반영될 수 있다. 이 같은 리스크가 연준이 인내심 많은 스탠스로 돌아가기를 주저한 배경이라는 설명이다.
그는 “시장에서는 이미 올해 내 금리 인하를 거의 지워버린 상태였고, 오늘로써 논쟁의 초점은 ‘인하냐 동결이냐’에서 ‘다음 수가 인상이 될 것이냐’로 완전히 옮겨갔다”고 말했다.
이 같은 관점 전환은 금리에 민감한 성장주를 정면으로 겨냥할 수 있다. 리는 나스닥 100 지수가 ‘고금리 장기화’에 따른 밸류에이션 재조정의 직격탄을 맞을 수 있다고 내다봤다. 금 가격 역시 수익률 상승과 달러 강세가 안전자산 수요를 상쇄할 경우 압박을 받을 수 있다고 덧붙였다.
그는 “시장은 연준의 ‘인내’를 원했지만, 연준은 지표가 말해주는 것보다 인내 여지가 적다는 메시지를 던졌다”고 평가했다.
가상자산, 한층 더 험난해진 유동성 환경
가상자산 시장 입장에서는 연준의 메시지가 거시환경을 한층 더 어렵게 만든 셈이다. 높은 금리는 통상적으로 유동성 축소, 레버리지 비용 상승, 위험자산 선호 약화로 이어진다.
DWF Labs의 매니징 파트너 **안드레이 그라체프(Andrei Grachev)**는 이번 결정이 연준이 성장 둔화를 감수하면서까지 인플레이션을 잡겠다는 의지를 재확인한 것이라고 진단했다.
그는 “이번 결정은 ‘성장 둔화 우려’라는 대가를 치르더라도, 목표를 웃도는 인플레이션을 용납하지 않겠다는 연준의 메시지”라고 말했다.
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그라체프는 이를 “이번 사이클에서 가상자산에 가장 우호적이지 않은 시나리오”로 규정했다. 통화정책이 더 오래 더 강하게 조여지고, 유동성은 줄어들며, 포지션 유지 비용(캐리 코스트)은 높아지기 때문이다.
그는 “비트코인(BTC)은 이미 상당 기간 매파적 환경을 버텨왔지만, 추가적인 매파 서프라이즈는 가격에 부정적으로 작용할 수 있다”고 경고했다.
**시그넘(Sygnum Bank)**의 투자 전략가 **잔-루카쾨이멘(Can-Luca Köymen)**은 보다 절제된 해석을 내놨다. 그는 이번 결정이 대체로 시장 예상 범위 안이었으며, 불확실한 에너지 환경 속에서 정책 옵션을 최대한 열어두려는 위원회의 의도가 드러났다고 평가했다.
그는 “기본 시나리오가 동결이었고, 매파적 수사가 이를 동반하는 것 역시 ‘에너지 상황이 불안정한 가운데 정책 옵션을 유지하려는’ 위원회의 의도와 부합한다”고 설명했다.
크립토 시장 관점에서 그는 “환경이 갑자기 급격히 나빠졌다는 메시지라기보다는, 지금과 같은 제약적인 금융 여건이 생각보다 더 오래 이어질 수 있다는 신호”라고 풀이했다.
그는 “우리가 다소 긍정적으로 보는 기본 시나리오는 단기적인 연준 완화가 아니라, 인플레이션 압력이 관리 가능한 범위에 머무는 데 기반하고 있다”며 “이번 결정은 이 판단을 뒤집을 만한 내용은 아니었다”고 말했다.
이어 “향후 핵심 변수는 유가 흐름과, 최근 개선되고 있는 ETF 자금 유입과 온체인(온체인) 축적 추세가 지속되느냐 여부”라고 덧붙였다.
에너지 리스크, 시장을 가른 최대 변수
**테오(Theo)**의 최고투자책임자(CIO)이자 크레디트 스위스(Credit Suisse) 출신인 이기 이오페(Iggy Ioppe) 역시 연준과 시장을 복잡하게 만드는 핵심 요인으로 에너지를 지목했다.
그는 “예상했던 대로 연준은 이번 주 금리를 동결했다”며 “6월 소비자물가지수(CPI)는 냉각됐지만, 미·이란 갈등 고조와 호르무즈 해협, 홍해에서의 해상 운송 리스크가 겹치면서 유가가 급등해 인플레이션 그림을 여전히 지저분하게 만들고 있다”고 설명했다.
이오페는 에너지 리스크가 높은 상황에서 워시 의장이 단 한 번의 온건한 물가 지표에 크게 흔들릴 가능성은 낮다고 봤다. 동시에 추가 긴축을 피했다는 사실은, 중기적으로 위험자산에 어느 정도 유동성 지지력이 남아 있다는 신호로 해석했다.
그는 “최근 비트코인 ETF에는 기관 자금이 다시 유입되고 있지만, 가격 흐름은 여전히 제한적”이라며 “연준을 신중하게 만드는 바로 그 지정학적 유가 리스크가 동시에 상승 여력도 억누르고 있다”고 말했다.
투기적 매수세는 여전히 AI(인공지능) 테마주에 집중돼 있는 모습이다. 다만 그는 거액 설비투자(Capex)의 수익성에 대한 의문과 과열된 밸류에이션 부담이 커지면서, AI주 안에서도 회전매매와 변동성이 심화되고 있다고 지적했다. 반대편 축에는 여전히 금이 자리 잡고 있다. 에너지 쇼크와 정책 불확실성에 대한 헤지 수단으로서 역할을 하고 있다는 평가다.
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