비트코인(BTC)의 최근 매도세가 점점 소진 단계에 가까워지고 있을 수 있다. 스탠다드차타드의 제프리 켄드릭은, 향후 며칠 안에 두 가지 주요 스트레스 요인이 완화된다면 시장이 현재 가격대를 핵심 매수 구간으로 회상하게 될 수 있다고 주장했다.
옐로닷컴에 보낸 노트에서 켄드릭은 이번 주가 “크립토에 매우 고통스러운 한 주”였다고 평가했다. 비트코인은 과거 MicroStrategy였던 Strategy가 32 BTC를 매도한 이후 추가 압박을 받았다. 이번 매도는 특히 비트코인을 비롯한 디지털 자산을 재무 자산으로 보유하는 기업들에 비판적인 시각에 불을 붙였는데, 이미 비트코인이 약세 압력을 받는 상황에서 매도가 이뤄졌기 때문이다.
켄드릭은 노트에서 “이번 촉매(MSTR의 32 BTC 매도)는 불행히도 디지털 자산 재무(DAT) 회의론자들의 논리를 완벽하게 뒷받침하는 격이 됐다”며 “매도 시점 또한 아쉬웠다”고 말했다.
다만 그는 더 중요한 질문은 Strategy가 다음에 무엇을 하느냐라고 강조했다. 켄드릭은 이 회사가 2022년 12월 22일 세무 최적화를 이유로 704 BTC를 매도한 뒤, 이틀 뒤 810 BTC를 다시 매수했던 마지막 비트코인 매매 사례를 지적했다.
MSTR의 매수는 시장 바닥 신호가 될 수 있다
켄드릭은 이번에도 Strategy가 최근 매도 이후 더 공격적으로 비트코인을 매수할 가능성이 있다고 내다봤으며, 매수 규모가 매도량의 10배 혹은 100배까지 늘어날 수 있다고 추정했다.
그는 “이번에는 매도 이후 이어질 매수가 더 공격적일 것으로 본다. 10배(+320 BTC) 혹은 100배(+3,200 BTC) 정도가 될 수 있다고 생각한다”고 말했다.
그가 예상한 대로라면, 시장은 이를 이미 비트코인의 저점이 형성됐다는 초기 신호로 받아들일 수 있다. 또한 그는, 트레이더들이 월요일까지 Strategy가 더 큰 규모의 BTC를 추가 매수했는지 확인하기 전까지는 공격적인 매도를 주저할 수 있기 때문에 주말 동안의 매도 압력이 제한적일 수 있다고 덧붙였다.
켄드릭은 “만약 내 예상이 맞는다면, 시장이 이를 어떻게 받아들일지가 관건이다. 나는 이를 저점이 이미 찍혔다는 ‘조심스러운 신호’로 해석할 것”이라고 말했다.
우려보다 견조한 ETF 보유량
켄드릭은 또 비트코인 ETF 보유량이 올해 초 본인이 예상했던 것보다 더 잘 버티고 있다고 평가했다.
그는 2월에 비트코인 가격 추가 하락을 경고하며 5만 달러를 목표가로 제시한 바 있다. 당시 그는 ETF의 투매(capituation)를 주요 리스크로 꼽았다. 그러나 해당 보고서가 나온 이후 ETF의 비트코인 보유량은 68만2,000 BTC에서 67만4,000 BTC로 사실상 큰 변화 없이 유지됐다.
켄드릭은 “이는 ETF 보유 구조가 2월에 내가 우려했던 것보다 훨씬 더 견고하다는 뜻”이라고 말했다.
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이는 ETF 자금 유출이 추가적인 강제 매도의 가장 분명한 잠재 요인 중 하나였다는 점에서 중요하다. ETF 보유자가 안정적으로 남아 있고 Strategy가 다시 매수에 나선다면, 시장은 추가적인 매도 압력이 도대체 어디에서 나올지를 자문하게 될 것이라고 켄드릭은 설명했다.
청산으로 레버리지 상당 부분 이미 제거됐을 수 있어
켄드릭에 따르면 이번 주 비트코인 선물 포지션 청산 규모는 약 15억 달러에 달했으며, 이는 1월과 2월에 있었던 대규모 청산 이벤트와 비슷한 수준이다.
그는 비트코인이 6만 달러 아래로 떨어질 경우 추가 청산 리스크가 남아 있다는 점은 인정했다. 그러나 올해 비트코인이 주식시장 대비 부진한 흐름을 보여 온 만큼, 아직 남아 있는 롱 레버리지 규모는 과거보다 줄어들었을 것이라고 주장했다.
잠재적인 Strategy의 매수 재개, 견조한 ETF 보유, 그리고 대규모 선물 청산이 맞물리면서, 강제 매도 압력이 소진 단계에 가까워졌을 수 있다는 것이다.
‘확정 바닥’이 아닌 ‘매수 구간’
켄드릭은 아직 비트코인의 명확한 바닥을 선언하기에는 “많은 가정이 필요하다”고 선을 그었다. 대신 정확한 저점을 맞히려 하기보다는 분할 매수·축적 전략이 더 낫다고 조언했다.
그는 “위에서 언급한 시나리오에는 여전히 ‘만약’이 많기 때문에, 저점이 찍혔다고 단정짓기보다는 축적(accumulation)을 택하는 편이 낫다”고 말했다.
그럼에도 그의 중장기 전망은 여전히 긍정적이다. 켄드릭은 2026년 말쯤 비트코인이 10만 달러, 이더리움(ETH)이 4,000달러에 도달한다면, 투자자들은 현재의 시장 약세 구간을 자신들이 기다려 온 ‘매수 구간’으로 바라보게 될 것이라고 내다봤다.
그는 “하지만 2026년 말 우리가 BTC 10만 달러, ETH 4,000달러를 보고 있을 때는, 이 구간이 모두가 원하던 매수 구간이었다고 말하게 될 것이라 본다”고 말했다.
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