아마존은 붕괴 후 1,000배 올랐다, 스탠다드차타드는 다음은 이더리움이라고 말한다

이더리움(ETH)의 현재 시장 약세는 닷컴 버블 붕괴 이후의 아마존과 비슷하다고 스탠다드차타드의 **제프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)**이 전했다. 그는 ETH 가격 성과는 크게 뒤처지고 있지만, 자산의 내부 네트워크 지표는 계속해서 개선되고 있다고 주장했다.

켄드릭은 목요일 메모에서, 이더리움의 현재 위치를 2001년 기술주 붕괴로 아마존 주가가 폭락한 뒤 몇 년 후 **제프 베이조스(Jeff Bezos)**가 언급했던 상황에 비유했다.

베이조스는 아마존이 닷컴 위기에서 회복한 과정을 돌아보며 2018년 연설에서 이렇게 말했다.
“주식은 회사가 아니다. 그리고 회사는 주식이 아니다. 주가가 잘못된 방향으로 가는 동안 회사 내부에서 일어나는 모든 일은 올바른 방향으로 가고 있었다.”

켄드릭은 지금 이와 같은 역학이 이더리움에도 적용되고 있다고 말했다.

이 메모가 나온 시점에 ETH는 비트코인(BTC)뿐 아니라, 자체 이전 사이클 고점과 비교해도 여전히 압박을 받고 있다. 이더리움 가격은 2025년 8월 고점 대비 약 57% 하락해 약 2,100달러 수준이며, 같은 기간 ETH-BTC 비율도 37% 낮아졌다.

스탠다드차타드 “이더리움 펀더멘털은 계속 개선 중”

스탠다드차타드는 가격 약세에도 불구하고 이더리움의 내부 지표는 견조하다고 주장한다.

보고서에 따르면, 트랜잭션 수와 ETH 기준 총 예치자산(TVL)은 사상 최고치 부근을 유지하고 있다.

켄드릭은 네트워크 활동과 토큰 가격 간의 괴리가, 주가는 폭락했지만 초창기 인터넷 시대에 실질 사업은 계속 확장되었던 당시 아마존의 단절과 유사하다고 분석했다.

은행은 이더리움에 대한 장기 전망을 재확인했다.

2026년 말 4,000달러
2027년 말 10,000달러
2028년 말 18,000달러
2030년 말 40,000달러

이 경우 ETH-BTC 비율은 2021년 약 0.08 수준의 고점 근처로 돌아가게 된다.

켄드릭은 또, 분할을 반영한 아마존 주가가 닷컴 버블 저점 이후 최종적으로 약 1,000배 상승했다고 언급했다.

스테이블코인과 자산 토큰화가 이더리움의 핵심 상승 동력으로 부상

보고서는 이더리움 투자 내러티브의 초점을 단순 투기적 사이클에서 금융 인프라로 옮기고 있다.

스탠다드차타드는 스테이블코인 시장 규모가 2028년 말까지 여섯 배 커질 것으로 예상한다. 또한 스테이블코인을 제외한 실물 자산 토큰화 시장은 같은 기간 50배 확대될 것으로 전망한다.

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메모에 따르면, 이더리움은 현재 이 두 분야를 모두 지배하고 있으며, 전체 스테이블코인 및 실물 자산 토큰화 활동의 약 50~65%가 이더리움에서 이뤄지고 있다.

이들 세그먼트는 이제 이더리움 전체 TVL의 절반 이상을 차지한다.

이는 이더리움이 단순히 개인 투자자 활동을 두고 경쟁하는 스마트컨트랙트 체인이 아니라, 점점 토큰화 금융의 기본 결제 레이어로 기능하게 될 수 있음을 시사한다.

이러한 포지셔닝은 전통 금융기관이 토큰화 국채, 온체인 머니 마켓, 스테이블코인 결제 레일, 블록체인 기반 자산 발행 등을 계속 실험해 나갈수록 더 중요해지고 있다.

기관 채택이 확대되는 가운데 나타난 이더리움 가격 약세

이더리움의 비트코인 대비 부진은 현 사이클 내내 투자자들을 좌절시켰다. 현물 비트코인 ETF는 2025년과 2026년 초 대부분의 기관 자금 유입을 가져갔고, 이더리움은 상대적으로 뒤처졌다.

그러나 켄드릭은 시장이 금융 인프라가 블록체인 네트워크로 이전되는 더 큰 흐름 속에서 이더리움이 맡게 될 역할을 과소평가하고 있을 수 있다고 주장한다.

보고서는, 전통 금융의 온체인 전환이 진행될수록, 스테이블코인과 자산 토큰화에서 이미 지배적인 위치를 차지한 이더리움이 그 수혜를 비례 이상으로 누릴 가능성이 크다고 밝혔다.

이 같은 논지는 이더리움을 점점 ‘투기적 기술주 트레이드’라기보다는 ‘디지털 자본시장 인프라의 기반 층’으로 재정의하고 있다.

아마존과의 비교는 이더리움 내러티브의 전환을 보여준다

베이조스와의 비교가 주목받는 이유는, 이더리움의 현재 약세를 펀더멘털 악화의 증거가 아니라 밸류에이션 괴리로 재구성하기 때문이다.

아마존은 초기 인터넷 버블 붕괴를 겪고도, 투자자 심리가 악화되는 동안에도 내부 사업 지표가 계속 강화되었기 때문에 생존하고 성장할 수 있었다.

스탠다드차타드는 지금 이더리움이 비슷한 국면을 겪고 있다고 주장한다.

켄드릭은 “ETH는 내부 지표를 결국 따라잡게 될 것이다. 시간문제일 뿐”이라고 썼다.