기관용 암호화폐 거래는 중앙화 거래소에서 벗어나 장외(off-exchange) 체결로 이동하고 있으며, 장외거래(OTC) 시장과 탈중앙화 플랫폼이 growing share of activity를 차지하고 있다고 한 보고서는 전했다.
데이터는 시장 구조에서 분명한 괴리를 보여준다.
보고서에 따르면 Finery Markets와 Caladan은 화요일 발표에서, OTC 현물 거래량이 전년 동기 대비 43% 증가했고 같은 기간 탈중앙화 거래소(DEX)는 39% 성장했다고 밝혔다.
반면 상위 20개 중앙화 거래소의 거래량은 45% 감소해, 기관 참여자들이 대체 체결 장소로 지속적으로 이동하고 있음을 시사한다.
거래소 밖 체결이 유동성과 가격 발견을 재편하다
이러한 변화는 대형 플레이어들이 어떤 방식을 선택해 거래하는지를 반영한다. OTC 시장은 기관이 대규모 주문을 최소한의 시장 충격으로, 더 높은 재량권과 향상된 자본 효율성을 바탕으로 집행할 수 있게 해준다. 보고서는 이러한 이동이 대부분의 유동성이 공공 거래소가 아닌 장외에서 형성되는 외환 시장의 진화와 유사하다고 지적한다.
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그 결과 암호화폐 유동성의 점점 더 많은 비중이 가시적인 호가창 밖에서 체결되고 있다. 월간 OTC 성장률은 1월 63%에서 3월 25%로 둔화하며, 2025년 말 변동성 이후에도 여전히 확대되고 있지만 보다 성숙 단계에 진입하고 있음을 보여준다.
스테이블코인과 이더리움이 기관 자금 흐름을 주도
스테이블코인은 이 변화하는 구조에서 지배적인 결제 레이어가 되었다. 전체 거래에서 스테이블코인이 차지하는 비중은 1년 전 76%에서 2026년 1분기 82%로 상승했으며, 암호화폐-스테이블코인 간 흐름은 전년 대비 82% 증가했다.
자산 수준에서는 기관 자금 흐름이 주요 토큰에 더 집중되는 양상을 보이고 있다. 비트코인과 이더리움이 전체 OTC 거래량의 74%를 차지한다. 그러나 구성은 달라지고 있다. 이더리움 비중은 20%에서 41%로 급등한 반면, 비트코인은 42%에서 33%로 감소해 기관 포트폴리오 내 비중 조정이 이뤄지고 있음을 나타낸다.
거래소를 넘어 확산되는 시장 구조 변화
보고서는 이러한 변화를 순환이 아닌 구조적 변화로 규정한다. 증가하는 OTC 거래량, 확대되는 DEX 활동, 줄어드는 중앙화 거래소 참여는 암호화폐 시장 인프라의 재구성을 가리킨다.
이러한 전환은 U.S. market structure legislation. 등 거시적 변동성과 규제 환경 변화와 동시에 진행되고 있다.
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