비트코인(BTC)의 최근 급락은 막바지에 이르고 있을 수 있다. 스탠다드차타드의 제프리 켄드릭은 향후 며칠 안에 두 가지 주요 스트레스 요인이 완화된다면, 시장이 현재 가격대를 핵심 매수 구간으로 돌아보게 될 수 있다고 주장했다.
옐로닷컴에 보낸 노트에서 켄드릭은 이번 주가 “암호화폐에 고통스러운 한 주”였다며, Strategy(구 마이크로스트래티지)가 32 BTC를 매도한 이후 비트코인이 압력을 받았다고 말했다. 이 매도는 특히 비트코인이 이미 약세 압력을 받는 가운데 발생했기 때문에, 디지털 자산 재무(DAT) 기업을 비판하는 이들의 우려를 더욱 키웠다.
켄드릭은 노트에서 “(MSTR의 32 BTC 매도라는) 촉매가 불행히도 DAT 회의론자들의 논리를 완벽하게 뒷받침했다”고 말하며 “매도 시점도 아쉬웠다”고 덧붙였다.
다만 그는 더 중요한 질문은 Strategy가 다음에 무엇을 하느냐라고 짚었다. 켄드릭은 2022년 12월 22일 이 회사의 마지막 비트코인 매도를 언급했다. 당시 Strategy는 세금 최적화를 위해 704 BTC를 매도한 뒤 이틀 뒤 810 BTC를 다시 매수했다.
MSTR의 매수는 시장 바닥 신호가 될 수 있다
켄드릭은 이번에도 Strategy가 최근 매도 이후 더 공격적으로 매수에 나설 수 있다고 본다. 그는 매수 규모가 매도분의 10배 또는 100배 수준까지 늘어날 가능성을 제기했다.
켄드릭은 “이번에는 매도 후 매수가 더욱 공격적일 것으로 본다. 10배(+320 BTC) 또는 100배(+3,200 BTC) 정도를 예상한다”고 말했다.
이런 상황이 전개되면, 시장은 이를 비트코인 저점이 이미 형성됐다는 초기 신호로 해석할 수 있다고 그는 내다봤다. 또한 주말에는 트레이더들이 월요일까지 Strategy의 BTC 추가 매수 여부를 확인하기 전까지 공격적인 매도를 주저할 수 있어, 주말 매도가 제한될 수 있다고 말했다.
그는 “만약 내 전망이 맞는다면, 시장은 이를 어떻게 받아들일까? 나는 이를 저점이 이미 찍혔다는 잠정적인 신호로 볼 것”이라고 언급했다.
ETF 보유량은 우려보다 견조하다
켄드릭은 비트코인 현물 ETF 보유량이 올해 초 자신이 예상했던 것보다 양호하게 버티고 있다고도 말했다.
그는 2월에 비트코인 추가 하락을 경고하며 5만 달러를 목표로 더 큰 고통을 예상한 바 있다. 당시 그는 ETF 투매를 주요 리스크로 봤다. 그러나 그 이후 ETF 보유량은 68만2,000 BTC에서 67만4,000 BTC로 거의 변동 없이 유지됐다.
켄드릭은 “이는 ETF 보유가 2월에 내가 우려했던 것보다 구조적으로 훨씬 더 견고하다는 것을 의미한다”고 평가했다.
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이는 ETF 자금 유출이 추가 강제 매도의 가장 명확한 잠재적 원천 가운데 하나였기 때문에 중요하다. ETF 보유가 안정적이고 Strategy가 다시 매수에 나선다면, 시장은 추가 매도 압력이 어디에서 나올지 자문해야 한다고 켄드릭은 말했다.
청산으로 레버리지가 이미 상당 부분 제거됐을 수 있다
켄드릭은 이번 주 비트코인 선물 청산 규모가 약 15억 달러에 달해, 1월과 2월에 있었던 주요 청산 이벤트와 비슷한 수준이라고 설명했다.
그는 비트코인이 6만 달러 아래로 떨어질 경우 추가 청산 리스크가 남아 있음을 인정했다. 그러나 올해 들어 비트코인이 주식 대비 부진한 흐름을 보여왔기 때문에, 아직 남아 있는 롱 레버리지 규모는 이전보다 줄어들었을 가능성이 크다고 주장했다.
잠재적인 Strategy의 매수, 견고한 ETF 보유, 그리고 대규모 선물 청산이 맞물리면서, 강제 매도는 고갈 국면에 가까워지고 있을 수 있다고 그는 분석했다.
‘바닥 확정’이 아니라 ‘매수 구간’
켄드릭은 비트코인 바닥을 단정짓는 발언은 피했다. 여전히 전망에는 “많은 만약(if)”이 존재한다고 강조했다. 대신, 정확한 저점을 맞추려 하기보다는 분할 매수와 같은 누적 전략이 더 낫다고 조언했다.
그는 “위에서 말한 것에는 많은 ‘만약’이 있으므로, 저점이 이미 찍혔다고 단언하기보다 분산 매수를 하는 전략이 더 낫다”고 말했다.
그럼에도 그의 중장기 전망은 여전히 긍정적이다. 켄드릭은 2026년 말 비트코인이 10만 달러, 이더리움(ETH)이 4,000달러에 도달했을 때, 투자자들이 현재의 시장 약세를 기다려왔던 매수 구간으로 되돌아보게 될 것이라고 내다봤다.
그는 “하지만 2026년 말, BTC가 10만 달러, ETH가 4,000달러에 도달했을 때 우리는 지금을 모두가 원했던 매수 구간이었다고 말하게 될 것”이라고 말했다.
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