Strategy가 2년 만에 가장 긴 매수 공백을 이어가고 있다. 4주 연속 주간 비트코인 (BTC) 매입이 없었고, 7월 30일 발표할 2분기 실적 기준으로 약 32억 2,500만 달러의 현금을 들고 있는 것으로 나타났다.
핵심 내용
- Strategy의 마지막 확정 비트코인 매수는 6월 21일이 기준 주간으로, 520 BTC(약 3,490만 달러) 규모였다.
- 2분기 실적은 미국 증시 마감 후 목요일에 발표되며, 투자자 대상 컨퍼런스 콜은 동부시간 오후 5시에 진행된다.
- 회사의 mNAV 비율은 6월 말 처음으로 1 아래로 하락해, 설립 이후 첫 ‘액면가 이하’ 구간을 기록했다.
4주 연속 ‘빈손’으로 끝난 Strategy의 비트코인 공시
6월 29일, 7월 6일, 7월 13일, 7월 20일자 미국 증권거래위원회(SEC) 공시에 따르면, 해당 주간 동안 Strategy는 비트코인을 전혀 사들이지 않았다.
마지막으로 확인된 매수는 6월 15~21일에 이뤄진 거래로, 520 BTC를 약 3,490만 달러에 매입한 건이다. 반면 최신 공시는 비트코인 매수 대신 MSTR 보통주를 2억 6,350만 달러어치 매각했다는 점을 보여주며, 달러 현금 보유고를 32억 2,500만 달러까지 끌어올린 것으로 나타났다.
마이클 세일러는 매수 공백에도 불구하고 ‘신호 보내기’를 멈추지 않았다. 그는 일요일 X(옛 트위터)에 Strategy의 비트코인 매입 추이 차트를 올리며 "We're gonna need another color."라는 멘트를 달았다. 마지막 매수 공시 이후 다섯 번째 유사 게시물이었다. 그러나 회사는 해당 주간에 대해서도 추가 매수 내역이 없다고 공식 확인했다.
이번 ‘동결’은 단순한 관망이 아니다. 6월 29~7월 5일 사이 회사는 3,588 BTC를 약 2억 1,600만 달러에 매도해 사상 최대 규모 비트코인 처분을 기록했고, 매각 대금은 우선주 배당과 현금 비축에 사용했다. 6월 말 도입된 새 재무 전략에 따라 최대 10억 달러 규모의 보통주 자사주 매입, 10억 달러 규모의 디지털 신용 증권, 그리고 최대 12억 5,000만 달러 상당의 추가 비트코인 매각이 승인된 상태다.
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마이클 세일러와 ‘깨진 mNAV 수학’
Strategy 주가는 오랫동안 회사가 보유한 비트코인 가치 대비 프리미엄에 거래됐다. 경영진은 이를 mNAV라는 지표로 관리해왔고, 이 프리미엄 덕분에 회사는 신규 주식 발행을 통해 ‘주당 비트코인 수’를 늘릴 수 있었다.
그러나 mNAV는 6월 말 약 0.99까지 떨어지며 처음으로 1 아래로 내려갔다. 이후 약 1.03 수준까지 회복됐지만, 경영진이 ‘손익분기점’으로 제시해온 약 1.22에는 여전히 못 미친다.
온체인 분석업체 **크립토퀀트(CryptoQuant)**의 리서치 총괄 훌리오 모레노는 Strategy 우선주 가격 하락을 “Strategy 펀더멘털의 악화”로 해석했다. 6개월 만에 우선주 배당 의무는 3배 이상 늘어 120억 달러에 육박했고, 배당 커버리지(현재 자원으로 배당을 지급할 수 있는 기간)는 7년 이상에서 약 14개월 수준으로 급감했다. 크립토퀀트는 회사에 비트코인 매수를 중단하고 현금을 다시 쌓을 것을 권고했다.
비트코인 약세가 바꿔놓은 Strategy의 실적 그림
LSEG 집계에 따르면 애널리스트들은 Strategy의 2분기 영업이익을 38억 6,000만 달러로 예상하고 있다. 직전 두 분기 연속 적자에서 흑자로의 전환을 가정한 전망치다. 다만 제출된 7개 컨센서스 가운데 2개는 6월 비트코인 급락 이전에 집계된 것으로, 실제 결과가 시장 기대를 하회할 리스크도 존재한다.
1분기는 손익 구조의 기준점을 제시했다. 비트코인의 시가 평가손 때문에 145억 달러의 영업손실과 128억 달러의 순손실을 기록했다.
연초 이후 비트코인 수익률은 5월 초 9.4%에서 현재 5.8% 수준으로 둔화됐고, 주당 비트코인 보유량 증가율 역시 전년 동기 대비 8%에 그치고 있다. MSTR 주가는 금요일 91.67달러에 마감해, 2026년 들어 약 33% 하락했다. 같은 기간 비트코인은 약 24% 떨어졌다.