2025년에 출시된 대부분의 토큰은 초기 평가액보다 훨씬 낮은 수준에서 거래되고 있다. 이는 새로운 암호화폐 발행이 매우 어려운 한 해였고, TGE 이후 성과에도 지속적인 압력이 가해졌음을 보여준다. 이 사실은 공개 데이터셋 tracking token launches this year.을 통해 확인된다.
Memento Research가 진행한 118개 토큰 생성 이벤트(TGE)에 대한 analysis에 따르면, 전체의 84.7%에 해당하는 100개 토큰이 현재 상장 당시 완전 희석 가치(FDV)보다 낮은 수준에서 평가되고 있는 것으로 나타났다. 이는 상장 시점 FDV와 현재 FDV를 비교해 산출된 결과다.
상장가 이상에서 거래되는 토큰은 18개에 불과해, 올해 발행된 토큰 그룹 전반에서 얼마나 큰 폭의 하락이 발생했는지를 극명하게 보여준다.
데이터는 특정 일부의 부진이 아니라, 섹터·조달 규모·분배 방식 전반에 걸쳐 손실이 고르게 분산된 폭넓은 약세장을 시사한다.
소수 토큰만이 상장가 대비 초과 성과
전반적인 하락세에도 불구하고, 일부 토큰은 상장가를 크게 상회하는 수익을 냈다.
데이터셋에서 가장 강한 성과를 보인 토큰은 Aster (ASTER)로, 상장 시점 대비 FDV가 740% 이상 증가한 것으로 집계됐다.
그다음은 Yooldo Games (ESPORTS)로, FDV가 530% 이상 상승했으며, Humanity (HUMANITY)가 320% 이상의 상승률로 상위 3개 토큰을 마무리했다.
이들 초과 성과 토큰은, 이 정도 규모의 수익이 매우 드문 광범위한 데이터셋 속에서 단연 돋보인다.
동시에, 이들은 대부분의 토큰이 초기 가격대를 유지하는 데 실패한 시장 환경에서 예외적인 사례로 자리 잡고 있다.
하단부는 깊은 손실이 장악
반대편 스펙트럼에서는, 여러 주목받았던 토큰들이 큰 폭의 하락을 겪었다.
Syndicate (SYND)는 상장 시점 대비 FDV가 93% 이상 하락하면서 가장 부진한 성과를 기록한 토큰으로 나타났다.
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Animecoin (ANIME)과 Berachain (BERA) 역시 FDV가 93% 이상 감소하며 바로 뒤를 이었다.
손실이 하단 구간에 밀집된 양상은, 상장 이후 매도 압력과 밸류에이션 압축이 일시적이 아니라 지속적으로 나타났음을 시사한다. 이는 큰 기대를 모았던 대형 상장부터 소규모 프로젝트에 이르기까지 폭넓게 영향을 미쳤다.
FDV 압축은 밸류에이션 리셋을 반영
이 데이터셋은 시가총액이 아니라 완전 희석 가치(FDV)에 초점을 맞추고 있어, 상장 이후 향후 공급과 장기 토큰 경제성에 대한 시장의 기대가 어떻게 변화했는지를 포착한다.
상장 시점과 현재 FDV 간의 광범위한 괴리는, TGE 가격에 내재돼 있던 가정들이 전반적으로 재평가되었음을 보여준다.
새 토큰이 연중 내내 시장에 계속 유입되면서, 공급 확대 속도가 지속적인 투자 수요를 앞질렀고, 이로 인해 상당수 상장 종목에서 급격한 재가격 책정이 일어나게 된 것으로 데이터는 시사한다.
데이터가 보여주는 어려운 발행 환경의 2025년
이러한 결과는 2025년이 토큰 발행자와 초기 투자자 모두에게 얼마나 어려운 시기였는지를 재확인시켜 준다.
다섯 개 중 네 개가 넘는 토큰이 상장가를 밑도는 가격에서 거래되는 상황은, 상장 시 밸류에이션이 2차 시장에서 유지되기 어려운 환경이었음을 의미한다.
일부 토큰이 예외적인 수익을 안겨주긴 했지만, 이는 TGE 이후 전반적인 부진이 지배적이었던 한 해 속에서 어디까지나 소수의 예외에 그쳤다.
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