백악관 경제학자들은 yield on stablecoins을(를) 금지해도 은행 대출 증가는 미미하며, 12조 달러 규모의 대출 시장에서 약 21억 달러, 즉 0.02% 늘어나는 데 그치는 반면, 보유자들에게는 연간 8억 달러 규모의 후생 손실이 발생할 것이라고 밝혔다.
스테이블코인 이자 금지의 영향
대통령실 산하 3인 자문기구인 대통령경제자문위원회(Council of Economic Advisers) 의 보고서는 현재 스테이블코인에 머물러 있는 자금이 은행 예금으로 다시 이동할 경우 어떤 일이 벌어지는지를 분석했다.
결론은 단호했다. 대출 증가 효과는 사실상 무시할 수준이라는 것이다.
기준 시나리오에서 전체 은행 대출은 약 21억 달러 늘어나는 데 그쳤다. 지역 커뮤니티 은행의 경우 증가폭은 더 작아, 약 5억 달러, 비율로는 약 0.026%에 불과했다.
이 같은 결과는 은행권과 암호화폐 업계 사이에서 계속되어 온 논쟁의 한가운데에 떨어졌다. 미국커뮤니티은행협회(Independent Community Bankers of America) 와 같은 단체들은 스테이블코인 이자가 예금을 빨아들인다고 주장해 왔다. 암호화폐 업계는 이런 경고를 과장된 것이라며 일축해 왔다.
보고서의 비용‑편익 비율은 극명했다.
경제학자들은 스테이블코인 이자 금지로 인한 경제적 비용이 편익을 크게 웃돌아 그 비율이 6.6에 이른다고 결론지었다. 보고서는 “수천억 달러 규모의 대출 효과를 얻으려면 스테이블코인 점유율이 6배로 늘고, 모든 준비금이 분리 예금으로 이동하며, 연준이 풍부한 준비금 체계를 포기한다는 비현실적 가정을 동시에 해야 한다”고 지적했다.
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코인베이스 CLO, CLARITY 법안 언급
스테이블코인 이자 문제는 워싱턴의 광범위한 입법 논쟁의 핵심 쟁점이다. 2025년 7월, 도널드 트럼프 대통령은 GENIUS 법안에 서명해 이를 발효시켰는데, 이 법은 스테이블코인 발행사가 보유자에게 직접 이자나 수익을 지급하는 것을 금지한다. 거래소와 같은 제3자 플랫폼은 여전히 이자를 제공할 수 있다.
제안된 Digital Asset Market Clarity Act는 이 격차를 해소하기 위해, 이자 제공을 전면 제한할지, 특정 조건에서 허용할지를 정의하려는 법안이다.
미국 하원은 2025년 7월 17일, 초당적 지지(294 대 134)로 CLARITY 법안을 통과시켰다. 그러나 법안은 상원에서 발이 묶여 있다. 상원 은행주택도시위원회(Senate Banking Committee) 위원장 팀 스콧(Tim Scott) 은 1월에 예정됐던 심사(markup)를 연기했으며, 이후 일정은 아직 재조정되지 않았다.
지난주 코인베이스(Coinbase) 최고법률책임자(CLO) 폴 그레왈(Paul Grewal) 은 의원들이 핵심 조항에서 합의에 가까워지고 있어, 법안이 조만간 심사에 들어갈 수 있다고 밝혔다. 그는 진전 여부가 스테이블코인 이자 문제를 어떻게 해결하느냐에 달려 있다고 덧붙였다.
GENIUS 법안과 CLARITY 법안의 맥락
두 법안은 동일한 규제 퍼즐의 서로 다른 부분을 다룬다. GENIUS 법안은 스테이블코인에 대한 최초의 연방 차원 틀을 마련해, 미국 국채 등 유동성이 높은 자산으로 1:1 준비금을 보유하도록 의무화하고, 스테이블코인을 증권 및 상품 정의에서 명시적으로 제외했다.
아직 상원에서 계류 중인 CLARITY 법안은 디지털 자산 전반에 대한 보다 광범위한 시장 구조 규칙을 마련해 SEC 와 CFTC 간 감독 권한을 나누는 내용을 담고 있다. 상원 농업위원회는 2026년 1월 29일 자체 버전을 통과시켰지만, 은행위원회는 아직 심사를 마치지 않았다. 상원의원 톰 틸리스(Thom Tillis) 와 안젤라 올스브룩스(Angela Alsobrooks) 는 3월 말 스테이블코인 이자 조항과 관련해, 잔액에 대한 수동적 이자는 금지하되 활동 기반 보상은 허용하는 절충안에 합의했다. 업계의 반응은 엇갈렸으며, 코인베이스는 해당 문구가 은행에 유리하게 설계됐다고 우려를 표했다. 분석가들은 은행위원회가 4월 말까지 법안을 통과시키지 못하면, 2026년 11월 중간선거 이전 처리 가능성이 낮아질 것이라고 경고한다.