21Shares는 XRP (XRP)가 규제와 기관 투자 측면에서 과거보다 훨씬 탄탄한 기반을 갖췄다고 평가하면서도, XRP 레저(XRPL)의 온체인 활동 증가가 곧바로 토큰 수요 확대와 가격 상승으로 이어진다고 보기는 어렵다고 진단했다.
핵심 포인트
- 미국 현물 XRP ETF에는 2025년 말 상장 이후 지금까지 누적 17억 달러 이상 순유입이 발생했다.
- 21Shares는 규제 명확성, 기관 접근성, 측정 가능한 유틸리티, 고정된 토큰 공급을 XRP 투자 논리의 축으로 제시했다.
- 다만 기관들은 결제 순간에만 XRP를 보유하고 곧바로 처분할 수 있어, 레저 성장분이 토큰 보유자에게 충분히 귀속되지 않을 수 있다고 경고했다.
XRP ETF 수요 급증
21Shares는 XRP 가격 전망에 베팅하기보다는, 블록체인 기반 결제·청산 인프라에 대한 투자라는 관점에서 XRP를 다룬 새 투자 논리를 발표했다. 이 보고서는 2025년 11월 이후 미국에서 7개의 현물 XRP ETF가 순차적으로 상장돼 첫 한 달 동안 약 13억 달러를 끌어모은 뒤 나온 것이다.
이후 누적 순자금 유입은 17억 달러를 웃도는 수준까지 늘었지만, XRP 가격은 여전히 2025년 고점 대비 상당 폭 아래에 머물러 있다.
**리플(Ripple)**과 미국 증권거래위원회(SEC) 간 소송이 2025년 8월 마무리되면서, 규제 대상 펀드·은행·기관투자자들의 진입을 가로막던 큰 법적 불확실성이 제거됐다. 같은 기간 XRP 레저는 지난 1년 동안 온체인 기준 약 5,000억 달러 규모의 가치를 결제했고, 스테이블코인 Ripple USD (RLUSD)는 시가총액이 7,200만 달러에서 약 16억 달러로 급증했다. 실물자산 토큰화 규모도 40억 달러에 육박했다.
21Shares는 또 XRP의 총 발행량이 1,000억 개로 초기 발행 시점에 모두 생성된 고정 공급 구조라는 점을 강조한다. 지금까지 거래 수수료로 1,400만 개가 넘는 XRP가 소각됐으며, 에스크로(escrow) 물량의 정기 해제는 시간이 갈수록 유통 물량을 점진적으로 늘리고 있다.
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21Shares가 보는 ‘가치 전이 시험대’
21Shares가 지목한 가장 큰 리스크는 XRP 레저 사용량 증가가 XRP 토큰의 ‘지속적인 수요’로 자동 전환되지는 않는다는 점이다. 기관은 레저 상에서 가치를 이동시키는 과정에서 짧은 시간만 XRP를 보유했다가 즉시 현금이나 다른 자산으로 교환할 수 있다. 이 경우 결제·송금 볼륨이 커져도 장기 보유자에게 돌아가는 경제적 이익은 제한적일 수 있다.
이런 유틸리티와 토큰 가치의 괴리는 이미 시장 내 주요 논쟁거리다.
9월 중순 XRP는 ETF 접근성 확대, 스테이블코인 성장, 토큰화 자산 활용 확대에도 불구하고 1.35~1.45달러 선에서 횡보했다. 21Shares 리포트에 따르면, XRP 투자 논리는 단순 거래량 증가가 아니라 기관 결제 인프라가 커질수록 XRP 자체가 얼마나 ‘경제적으로 필수적인 자산’으로 자리잡느냐에 달려 있다.
ETF 수요 증가는 분명 추가 매수세를 제공하지만, 네트워크 상의 각종 활동이 최종적으로 어느 정도까지 토큰 가치로 귀속되는지에 대한 근본적인 의문을 해소해주지는 못한다.
XRP는 이미 기관 수요와 시가가 얼마나 다르게 움직일 수 있는지 보여준 바 있다. 토큰 가격은 8월에만 약 30% 급등해 1.06달러 수준에서 1.50달러 부근까지 치솟았다가, 이후 1.35달러 안팎으로 되돌림을 겪었다. 같은 시기 선물 거래량은 최근 6개월 사이 최고 수준을 기록했다.
