Circle (USDC) Internet Group의 주가는 이번 주에 20% 이상 상승했으며, 미즈호는 투자의견을 중립으로 유지한 채 목표주가를 90달러에서 100달러로 상향했다.
은행은 이번 랠리가 유가 상승에 따른 인플레이션 우려로 연준의 금리 인하가 지연될 수 있다는 전망과 연결돼 있으며, 이것이 서클의 준비금 이자 수익 모델에 직접적인 순풍이 된다고 분석했다.
이번 움직임은 4분기 실적 발표 이후 공매도 커버(쇼트 스퀴즈)에 힘입어 지난주에만 45% 급등한 데 이어 나온 것이다.
해당 랠리는 사상 최고가 대비 약 80% 하락했던 낙폭을 되돌리는 계기가 됐다.
무슨 일이 있었나
Mizuho 애널리스트 Dan Dolev와 Alexander Jenkins는 화요일 리서치 노트를 발표하며, 서클 주가 상승의 일부를 주말에 있었던 미국과 이스라엘의 이란 공습 이후 원유 가격 급등과 연관 지었다.
브렌트유(Brent) 가격은 최근 5거래일 동안 약 17% 상승했으며, 돌레브는 유가 상승이 “인플레이션을 끌어올려 금리 인하 가능성을 낮출 수 있다”고 지적했다.
CME FedWatch 데이터에 따르면, 연준이 2026년 내내 금리를 동결할 가능성은 일주일 전 5.8%에서 12.7%로 뛰어올랐다. 50bp 이상 인하 가능성은 약 72%에서 55% 수준으로 떨어졌다.
애널리스트들은 금리 인하 기대 약화가 서클의 2026년과 2027년 매출 전망을 약 1%가량 상향 조정하게 만든 요인이라고 추산했다.
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왜 중요한가
서클은 USDC 스테이블코인을 뒷받침하는 미국 국채와 환매조건부채권(역RP)에서 발생하는 이자 수익이 매출의 상당 부분을 차지한다. USDC 유통량은 2월 말 기준 약 752억 달러 규모였다.
금리가 높을수록 이자 수익 폭이 커지고, 금리 인하는 이를 압축한다. 연준 정책에 대한 회사 매출의 민감도를 감안하면, 티커 CRCL은 암호화폐 종목인 동시에 거시 금리 거래에 가깝다는 평가를 받는다.
다만 이런 ‘유가→인플레이션→연준’ 논리 연결고리에 모두가 동의하는 것은 아니다. Global X의 투자 전략 책임자 스콧 헬프스타인은 이 관계가 “아마도 과장됐다”고 보며, 에너지 비용 상승은 경기 성장세를 둔화시키고 궁극적으로 수요를 줄인다고 주장했다.
미즈호는 또 다른 장기 리스크로 스테이블코인의 상품화(커머디티화)를 지목했다. 경쟁이 심화되면 USDC를 앞세운 서클의 수익성이 압박받을 수 있다는 것이다. 회사의 2027년 준비금 이자 수익 전망치는 37억 달러로, 현재의 우호적인 금리 환경이 유지된다는 가정을 전제로 한다.
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