Cathie Wood's Ark Invest voerde woensdag een bekende strategie uit door $30,5 miljoen aan aandelen in Circle Internet Group te kopen, aangezien het aandeel van de stablecoin-uitgever 12% daalde na het rapport van de derde kwartaalresultaten.
Het investeringbeheerbedrijf voegde in totaal 353,328 CRCL aandelen toe aan drie van zijn exchange-traded funds: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW) en ARK Fintech Innovation (ARKF). De aankoop vond plaats op een dag waarop de aandelen van Circle sloten op $86,30, het laagste punt sinds 5 juni en de scherpste eendaagse daling sinds een daling van 16% op 27 juni.
De daling van de aandelen volgde op de publicatie van de resultaten van het derde kwartaal van Circle, die op papier opmerkelijk sterk leken. Het bedrijf rapporteerde een nettowinst van $214 miljoen, een stijging van 202% ten opzichte van hetzelfde kwartaal vorig jaar, met een winst per aandeel van 64 cent die de schattingen van analisten van 18 cent ruim overtrof.
De totale omzet bereikte $740 miljoen, een stijging van 66% op jaarbasis en overtrof de voorspelling van Wall Street van $700 miljoen. Het vlaggenschipproduct van het bedrijf, USDC-stablecoin-circulatie, groeide met 108% op jaarbasis tot $73,7 miljard, terwijl de aangepaste EBITDA met 78% steeg tot $166 miljoen.
Ondanks deze cijfers richtten beleggers zich op toekomstgerichte zorgen. De operationele kosten stegen met 70% tot $211 miljoen, voornamelijk gedreven door hogere compensatiekosten, waaronder $59 miljoen aan aandelencompensatie. Circle gaf ook aan dat de operationele kosten zouden stijgen naar tussen de $495 miljoen en $510 miljoen, wat wijst op voortdurende zware investeringen in groeiminitiatieven.
Het rentetariefprobleem
Misschien wel het meest zorgwekkende voor beleggers was het spook van renteverlagingen door de Federal Reserve. Circle genereert aanzienlijke inkomsten uit reserve-inkomsten, rente verdiend op de contanten en Treasury-effecten die de USDC ondersteunen. Het rendement op de reserves van het bedrijf daalde al met 96 basispunten op jaarbasis tot 4,15%, als gevolg van de recente beleidsaanpassingen van de Fed.
De Federal Reserve verlaagde in oktober haar basisrente met 25 basispunten tot een bereik van 3,75% tot 4%, wat de tweede opeenvolgende verlaging markeerde. Hoewel de markten in december een nieuwe verlaging breed verwachtten, gooide Fed-voorzitter Jerome Powell roet in het eten door te zeggen dat "een verdere verlaging van het beleidsrente voor de decembervergadering geen uitgemaakte zaak is. Verre van dat."
Toch lijkt de traject duidelijk. Lagere rentetarieven verminderen rechtstreeks de opbrengsten die Circle verdient op haar reservebelangen, wat de toekomstige winstgevendheid onder druk kan zetten zelfs terwijl de adoptie van USDC versnelt.
Ark's Contrarian-strategie
De aankoop van Ark Invest is een voorbeeld van de langdurige aanpak van het bedrijf om in tijdelijke prijsverstoringen te kopen. De strategie is een kenmerk geworden van Wood's investeringsfilosofie, hoewel met gemengde langetermijnresultaten. Ark koopt vaak grote hoeveelheden van bedrijfs aandelen op wanneer prijzen tijdelijk verlaagd lijken te zijn door markt overreacties.
De relatie van het bedrijf met Circle gaat terug tot de initiële beursgang van de stablecoin-uitgever in juni 2025, toen Ark op de eerste dag ongeveer $373 miljoen aan CRCL-aandelen kocht. De aandelen van Circle openden op $69, meer dan het dubbele van de IPO-prijs van $31, voordat ze sloten op $83,23 — een stijging van 168,5% die enorme initiële enthousiasme voor de vooruitzichten van het bedrijf weerspiegelde.
In de maanden sinds heeft Circle aanzienlijke volatiliteit ervaren. De aandelen bereikten pieken boven $150 voordat ze zich settelden in een meer gematigd handelsbereik, waardoor de prijs van $86,30 op woensdag bijzonder aantrekkelijk was voor waardezoekende beleggers zoals Ark.
Groeiend marktaandeel van USDC
Achter de prijsschommelingen op de aandelenmarkt ligt een stablecoin-bedrijf dat oprechte grip begint te krijgen. Het marktaandeel van USDC is gestaag gestegen in vergelijking met marktleider Tether's USDT, en bereikte recentelijk ongeveer 30% vergeleken met USDT.
De groei komt voort uit een aantal factoren. Circle werd de eerste stablecoin-aanbieder met een licentie onder het Markets in Crypto Assets (MiCA) kader van de EU, en verkreeg ook licenties in Canada en Dubai. Deze regelgevende naleving is vooral aantrekkelijk voor institutionele gebruikers die bezorgd zijn over de handhaving van niet-transparante concurrenten.
De transactievolumes van USDC zijn ook gestegen, met de stablecoin die ongeveer $6 biljoen aan on-chain transacties heeft verwerkt tijdens het tweede kwartaal alleen al. Het Circle Payments Network heeft explosieve groei ervaren, met sleepende 30-daagse betalingsvolumes die 100-voudig toenamen, wat een jaarlijkse snelheid van $3,4 miljard bereikte begin november.
Nieuwe productlanceringen versterken verder het ecosysteem van Circle. Het bedrijf kondigde Arc, een nieuwe Layer-1 blockchain specifiek gebouwd voor betalingen en financiële toepassingen. Arc's openbare testnet trok meer dan 100 grote deelnemers aan, waaronder industriereuzen zoals AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard en Visa, wat duidt op sterke institutionele interesse in Circle's visie voor de infrastructuur.
Analistenperspectieven
Wall Street blijft verdeeld over de vooruitzichten van Circle. Bernstein handhaaft een outperform rating met een koersdoel van $230, stellend dat zorgen over renteverlagingen het grotere plaatje van uitbraakverschaffende USDC-aanvoergroei missen. Het bedrijf merkt op dat renteverlagingen feitelijk de risicovolle houding in digitale activa zouden kunnen ondersteunen, mogelijk extra vraag naar USDC stimuleren.
JPMorgan verhoogde Circle naar Overweight vanaf Underweight na het winstrapport, hoewel de bank waarschuwde dat toenemende stablecoin-concurrentie de markt in een zero-sum spel zou kunnen veranderen. De consensus onder analisten staat momenteel op een Matige Koop, met een gemiddeld koersdoel rond $166.
Vooruitkijken
De uitdaging voor Circle ligt in het balanceren van zware investeringen in groeionfrastructuur tegen kortetermijnwinstdruk door mogelijk lagere rentestanden. Het bedrijf heeft aangetoond dat het de circulatie van USDC kan laten groeien, zelfs als de marges compressen, maar het volhouden van die groei terwijl het hoge operationele kosten beheer beheersen, zal de uitvoeringsvaardigheden van het management op de proef stellen.
Voor Ark Invest vertegenwoordigt de aankoop een berekende weddenschap dat de verkoop van woensdag een instapmoment creëerde waarvan het risico-rendementsprofiel de kopers begunstigde. Of dat zich als vooruitziend bewijst, hangt af van de capaciteit van Circle om zijn sterke concurrentiepositie in stablecoins om te zetten in duurzame lange termijnwinst — en ervan hoe agressief de Federal Reserve uiteindelijk de rentetarieven verlaagt in de komende maanden.
Met de marktkapitalisatie van stablecoins die nu meer dan $305 miljard overschrijdt en de institutionele adoptie die versnelt, kan de lange termijn-traject van Circle uiteindelijk meer van belang zijn dan kortetermijnwinstvolatiliteit. Voor nu wedt Cathie Wood erop dat de reactie van de markt van woensdag een te aantrekkelijke kans bood om te negeren.