De hefboom in de cryptomarkt is teruggezakt naar het laagste niveau sinds 2020, maar deze nieuwe “reset” voltrekt zich zonder de gedwongen liquidaties en tegenpartijfaillissementen die de crash van 2022 kenmerkten. Dat blijkt uit cijfers van Galaxy Research.
Crypto‑gedekte leningen zijn in het tweede kwartaal van 2026 met 11,3 miljard dollar afgenomen. Daarmee noteert de markt voor de derde keer op rij een kwartaal met dalende kredietvraag. De terugval duwt de totale hefboom in de markt – bij gecentraliseerde kredietverstrekkers, gedecentraliseerde protocollen en derivatbeurzen – terug richting niveaus van vóór de liquiditeitsgolf in de coronajaren.
Hefboom daalt zonder marktschok
Het grote verschil met eerdere deleveraging‑rondes is de afwezigheid van een systeemschok.
In 2022 zorgde de ineenstorting van onder meer Three Arrows Capital, Celsius Network en Genesis voor een kettingreactie in de cryptokredietmarkt. Deze keer constateert Galaxy in zijn op 17 augustus gepubliceerde rapport geen grote tegenpartijfaillissementen in de eerste helft van 2026, terwijl liquidatievolumes ver onder de niveaus uit de crisisjaren bleven.
Dat wijst erop dat leners hun risico geleidelijker afbouwen. Volgens het rapport spelen aflopende looptijden, lagere benuttingsgraden en verslechterde rendementsvooruitzichten voor hefboomstrategieën een grotere rol bij de daling dan paniekverkopen of margin‑calls in cascade.
DeFi‑leningen krimpen sneller dan CeFi
Gedecentraliseerde kredietverlening verzwakt sneller dan gecentraliseerde cryptoleningen. De totale waarde die is vastgezet in grote DeFi‑leningprotocollen, waaronder Aave (AAVE), Compound (COMP) en Morpho (MORPHO), daalde tussen januari en juni 2026 met circa 28%.
De vraag naar leningen nam af doordat hefboom‑yieldstrategieën minder aantrekkelijk werden in een markt met lagere volatiliteit. Tegelijkertijd haalden liquiditeitsverschaffers kapitaal terug omdat de rendementen onder druk kwamen te staan.
Ook de rente op stablecoin‑leningen laat hetzelfde beeld zien. De leenrente op USDC (USDC) bij Aave V3 daalde van 9,2% in november 2024 naar 3,8% in juni 2026, terwijl de gecentraliseerde USDT‑rendementen eveneens scherp terugvielen ten opzichte van de pieken in de bullmarkt.
Lees ook: Intesa Sanpaolo steekt $966M in SpaceX na 94% afbouw van Bitcoin‑ETF‑positie
Derivatenhandelaren draaien risico terug
Ook de markten voor perpetual futures zijn afgekoeld. De open interest op grote platforms is teruggevallen naar niveaus van vóór de goedkeuring van de spot‑Bitcoin‑ETF in januari 2024. Voor altcoin‑perpetuals ligt de open interest circa 60% lager dan op de piek in november 2024. Financieringsrentes op grote beurzen bewegen rond nul of licht negatief, wat erop duidt dat speculatie met long‑hefboomposities sterk is afgenomen.
De lage volatiliteit van bitcoin versterkt die trend. Zonder grote koersschommelingen bieden hefboomstrategieën minder opwaarts potentieel, waardoor sommige handelaren uitwijken naar risicovollere tokens en narratief‑gedreven thema’s in plaats van de leidende munten.
Reset kan volgende rally vormgeven
De data van Galaxy wijzen niet per se op een nieuwe bearmarkt. Het rapport schetst eerder een markt die een groot deel van de speculatieve schuld heeft weggewerkt zonder kredietcrisis. Eerdere resets, zoals in 2015–2016 en 2019–2020, gingen vooraf aan stevige bitcoinrallies, waarbij lagere hefboom de markt gevoeliger maakte voor nieuwe instroom.
Volgens het rapport bevindt crypto zich vermoedelijk dichter bij een bodem in hefboom dan bij een nieuwe top. Een markt met weinig hefboom garandeert geen koersstijgingen, maar creëert wel een ander risicoprofiel dan de kwetsbare omstandigheden rond eerdere cycluspieken.
Lees verder: IREN koerst af op historische Microsoft‑mijlpaal van $9,7 mrd met eerste levering van AI‑cloudcapaciteit
