De hefboom in de cryptomarkt is gedaald tot het laagste niveau sinds 2020. Anders dan bij de crash van 2022 verloopt deze reset zonder een golf aan gedwongen liquidaties of grote tegenpartijfalingen, blijkt uit data van Galaxy Research.
Crypto-gedekte leningen zijn in het tweede kwartaal van 2026 met 11,3 miljard dollar afgenomen. Het is het derde kwartaal op rij met een terugval in leenactiviteit. Daarmee beweegt de totale hefboom bij gecentraliseerde kredietverstrekkers, gedecentraliseerde protocollen en derivatenmarkten terug naar niveaus van vóór de liquiditeitsgolf in de covid‑jaren.
Hefboom neemt af zonder marktschok
Wat deze afbouwcyclus onderscheidt van eerdere, is het uitblijven van een systeemschok.
In 2022 zorgde het omvallen van Three Arrows Capital, Celsius Network en Genesis voor een kettingreactie in de cryptokredietmarkt. Ditmaal signaleert het op 17 augustus verschenen rapport van Galaxy in de eerste helft van 2026 geen grote tegenpartijfalingen, terwijl de liquidatievolumes ver onder de niveaus uit de crisistijd blijven.
Dat wijst erop dat kredietnemers hun risico geleidelijk terugschroeven. Volgens het rapport spelen aflopende looptijden, lagere benuttingsgraden en verslechterde rendementen op hefboomstrategieën een grotere rol dan paniekverkopen of margin‑cascades.
DeFi‑krediet krimpt sneller dan CeFi
Gedecentraliseerde kredietverlening verzwakt sneller dan gecentraliseerde cryptoleningen. De totale waarde die is vastgezet in grote DeFi‑kredietprotocollen, waaronder Aave (AAVE), Compound (COMP) en Morpho (MORPHO), daalde tussen januari en juni 2026 met circa 28%.
De vraag naar krediet nam af doordat hefboom‑yieldstrategieën minder aantrekkelijk werden in een markt met lagere volatiliteit. Tegelijkertijd trokken liquiditeitsverschaffers kapitaal terug nu de rendementen onder druk kwamen te staan.
Ook de leenrente voor stablecoins volgt dit patroon. De leenrente voor USDC (USDC) op Aave V3 daalde van 9,2% in november 2024 naar 3,8% in juni 2026, terwijl de gecentraliseerde USDT‑rendementen eveneens scherp terugvielen ten opzichte van de pieken in de bullmarkt.
Lees ook: Intesa Sanpaolo steekt $966M in SpaceX na 94% afbouw Bitcoin‑ETF‑positie
Derivatenhandelaren draaien hefboom terug
Ook de markt voor perpetual futures is afgekoeld. De open interest op grote handelsplatforms is teruggevallen naar niveaus van vóór de goedkeuring van de spot‑Bitcoin‑ETF in januari 2024. Voor altcoins ligt de open interest in perpetual contracts grofweg 60% onder de piek van november 2024. Financieringsrentes op grote beurzen bewegen rond nul of licht negatief, wat aangeeft dat gestructureerde long‑speculatie met hefboom is teruggelopen.
De lage volatiliteit van bitcoin versterkt die trend. Zonder grote koersbewegingen is het opwaarts potentieel van hefboomstrategieën beperkt, waardoor sommige handelaren uitwijken naar risicovollere tokens en narratief‑gedreven trades in plaats van de grootste crypto‑activa.
Reset kan het volgende offensief bepalen
De data van Galaxy wijzen niet per se op een nieuwe bearmarkt. Het beeld is eerder dat van een markt die een forse hoeveelheid speculatieve schuld heeft afgebouwd zonder kredietcrisis. Historische resets in 2015–2016 en 2019–2020 gingen later vooraf aan grote bitcoinrally’s, doordat een lagere hefboom de markt gevoeliger maakte voor nieuwe instroom.
Het rapport suggereert dat crypto dichter bij een bodem in hefboom ligt dan bij een nieuwe piek. Een markt met weinig hefboom is geen garantie voor koersstijgingen, maar creëert wel een ander risicoprofiel dan de kwetsbare omstandigheden rond eerdere cycluspieken.
Lees verder: IREN stijgt richting historisch Microsoft‑mijlpaal van $9,7 mrd met eerste AI‑clouddelivery
