Wereldwijde effectentoezichthouder IOSCO heeft dinsdag een rapport uitgegeven waarin wordt gewaarschuwd dat tokenisatie van traditionele financiële activa nieuwe beleggersrisico's introduceert, ondanks de groeiende interesse in de op blockchain gebaseerde technologie. De International Organization of Securities Commissions heeft zorgen geuit over eigendomshelderheid, tegenpartijblootstelling en potentiële besmetting vanuit de cryptomarkten, zelfs terwijl bedrijven zoals Nasdaq tokenisatie-initiatieven bevorderen.
Wat u moet weten:
- IOSCO constateert dat de meeste tokenisatierisico's passen binnen bestaande regelgevende kaders, maar de onderliggende blockchaintechnologie creëert nieuwe kwetsbaarheden die beleggers onzeker kunnen maken over eigendom van activa
- De commerciële interesse in tokenisatie is dit jaar toegenomen met online brokers die getokeniseerde producten aan particuliere beleggers verkopen, hoewel de daadwerkelijke adoptie in financiële markten beperkt blijft
- De toezichthouder zet vraagtekens bij efficiëntieclaims van de industrie en merkt op dat marktdeelnemers nog steeds vertrouwen op traditionele infrastructuur in plaats van deze te vervangen door blockchainsystemen
De regelgevende waarschuwing
Tokenisatie houdt in dat er op blockchain gebaseerde digitale tokens worden gecreëerd die zijn gekoppeld aan echte activa zoals aandelen of obligaties. De praktijk heeft in 2024 hernieuwde aandacht gekregen van crypto-voorstanders, met nieuwe getokeniseerde producten die via online brokerplatforms op de retailmarkten verschijnen.
IOSCO, waarvan de lidtoezichthouders vrijwel alle wereldwijde effectenmarkten overzien, verklaarde dat hoewel de meeste tokenisatierisico's onder bestaande regelgevende kaders vallen, de technologie zelf nieuwe gevaren met zich meebrengt.
"Hoewel de adoptie beperkt blijft, heeft tokenisatie het potentieel om te herdefiniëren hoe financiële activa worden uitgegeven, verhandeld en bediend," zei Tuang Lee Lim, voorzitter van IOSCO's board-niveau fintech taskforce.
Het rapport identificeerde structurele zorgen die beleggersverwarring zouden kunnen veroorzaken. Verschillende benaderingen van tokenisatie kunnen kopers onzeker laten of ze het onderliggende activa bezitten of slechts een cryptotoken dat dat activa vertegenwoordigt. De betrokkenheid van derdepartij-tokenemittenten verhoogt het tegenpartijrisico bij transacties.
IOSCO waarschuwde ook voor "potentiële overlapeffecten door toegenomen verbindingen met cryptomarkten." De effectentoezichthouder van de Europese Unie uitte in september soortgelijke zorgen en signaleerde daarmee toenemende internationale aandacht voor tokenisatiepraktijken.
Industrie verdeeld over adoptie
Financiële instellingen experimenteren al jaren met blockchain-gebaseerde activaprototypes, maar de sector blijft verdeeld over de waarde van tokenisatie. Nasdaq heeft tokenisatieprojecten voortgezet, terwijl andere Wall Street-bedrijven bedenkingen hebben geuit over de praktische voordelen van de technologie.
Voorstanders van tokenisatie stellen dat blockchain-implementatie kan bijdragen aan lagere handelskosten, versnelling van afwikkelingstijden, continue 24-uurs handel mogelijk maken en aantrekkelijk kan zijn voor jongere beleggers.
Deze geclaimde voordelen hebben de commerciële interesse aangewakkerd, hoewel IOSCO de daadwerkelijke marktentochten omschreef als "beperkt."
De toezichthouder plaatste kanttekeningen bij efficiëntie-uitingen en merkte op dat "efficiëntiewinsten onevenwichtig zijn", omdat marktdeelnemers traditionele infrastructuur blijven gebruiken voor handelsprocessen in plaats van verouderde systemen te vervangen door blockchain-alternatieven. "Emittenten hebben niet de neiging om feitelijke, kwantificeerbare efficiëntiewinsten openbaar te maken, indien aanwezig," stelde IOSCO in het rapport.
Begrijpen wat tokenisatie inhoudt
Tokenisatie zet eigendomsrechten van traditionele financiële activa om in digitale tokens die worden vastgelegd op blockchain-netwerken. Elke token vertegenwoordigt een claim op het onderliggende activa, waarbij de blockchain als het gedistribueerde grootboeksysteem fungeert dat eigendom en transacties bijhoudt. Tegenpartijrisico verwijst naar het gevaar dat een partij in een financiële transactie zijn contractuele verplichtingen mogelijk niet nakomt, wat toeneemt wanneer derdepartij-tokenemittenten bemiddelen tussen beleggers en activa.
Laatste gedachten
IOSCO's beoordeling onthult een kloof tussen de geadverteerde potentieel van tokenisatie en de huidige implementatie ervan. De bevindingen van de toezichthouder suggereren dat op blockchain gebaseerde handel in financiële activa aanzienlijke obstakels tegenkomt buiten technologische adoptie, inclusief onduidelijke efficiëntievoordelen en onopgeloste regelgevende vragen over beleggersbescherming.