De Securities and Exchange Commission heeft maandag richtlijnen uitgevaardigd waarin staat dat activiteiten van liquid staking en bijbehorende tokens geen effectenaanbiedingen vormen volgens de federale wet. De verduidelijking verwijdert de regelgevende onzekerheid uit een $65 miljard gedecentraliseerde financieringssector die grote platforms zoals Lido Finance omvat, dat meer dan $31 miljard aan activa beheert.
Wat te weten:
- De SEC heeft bepaald dat aandelen van liquid staking geen effecten zijn onder de Howey Test, waardoor registratie-eisen voor platforms en secundaire marktdeelnemers komen te vervallen.
- Lido Finance is het op één na grootste DeFi-protocol met $31 miljard aan totale waarde vastgezet, hetzij volgend op Aave's $34 miljard volgens DefiLlama data.
- Industriespecialisten denken dat de richtlijnen de laatste regelgevende hindernis wegnemen voor het goedkeuren van staking-mogelijkheden in spot Ethereum exchange-traded funds.
Ontstaan van regelgevend kader
SEC-voorzitter Paul Atkins noemde de verklaring van het personeel een "belangrijke stap vooruit in het verduidelijken van het standpunt van het personeel over crypto-activiteitactiviteiten die niet binnen de jurisdictie van de SEC vallen." De richtlijnen van 5 augustus richten zich specifiek op liquid staking-ontvangsttokens, inclusief gestaked Ether aangeboden door Lido Finance en JITOSOL geleverd door Jito op Solana.
De commissie definieerde liquid staking als het staken van digitale activa via een protocol in ruil voor tokens van liquid staking. Deze tokens fungeren als eigendomsbewijs terwijl ze staking-beloningen voor houders accumuleren. Volgens de nieuwe richtlijnen vermijden protocollen die deze tokens uitgeven classificatie als effecten omdat ze geen kenmerken van investeringscontracten hebben volgens de Howey Test.
Het regelgevende kader staat aanbieders van liquid staking toe om staking-ontvangsttokens te slaan, uit te geven en in te wisselen zonder registratie bij de SEC. Deelnemers op de secundaire markt krijgen ook toestemming om deze tokens vrij te verhandelen. "Aanbieders van Liquid Staking die betrokken zijn bij het proces van het slaan, uitgeven en inwisselen van Staking Receiving Tokens, evenals personen die betrokken zijn bij aanbiedingen en verkopen van secundaire markten van deze tokens, hoeven die transacties niet te registreren bij de Commissie onder de Securities Act," aldus de richtlijnen.
Markteffect en industriële respons
De richtlijnen pakken de regelgevende onzekerheid aan die eerder institutionele deelname aan liquid staking-platforms afschrikte. De overgang van Ethereum naar proof-of-stake stelde liquid staking-protocollen in staat te floreren, waarbij platforms zoals Lido Finance en Rocket Pool miljarden aan totale waarde vastlegden.
Lido Finance is momenteel het op één na grootste DeFi-protocol volgens DefiLlama, met $31,68 miljard aan activa per 6 augustus. De token van het platform, LDO, daalde met 0,47% na de aankondiging. Aave behoudt de toppositie met meer dan $34 miljard aan totale waarde vastgezet.
Deelnemers aan de industrie verwelkomden de regelgevende helderheid. Sei Network plaatste op X dat de richtlijnen zouden leiden tot "betere producten en sterkere netwerken." De verklaring verwijdert mogelijk handhavingsrisico's die DeFi-platforms zorgen baarden tijdens Gary Gensler's ambtstermijn als SEC-voorzitter.
ETF-analist Nate Geraci suggereerde dat de richtlijnen "de laatste hindernis weghalen voor de SEC om staking in spot eth ETF's goed te keuren." Geraci legde uit dat liquid staking-tokens kunnen helpen liquiditeit binnen spot Ethereum ETF's te beheren, waarmee eerdere SEC-bezwaren over deze beleggingsvehikels worden aangepakt.
Atkins beklemtoonde de inzet van de commissie om duidelijke richtlijnen te bieden omtrent "de toepassing van federale effectenwetten op opkomende technologieën en financiële activiteiten." De verklaring betekent een afwijking van eerdere regelgevende benaderingen die onzekerheid rond DeFi-activiteiten creëerden.
Belangrijke termen begrijpen
Liquid staking stelt cryptocurrencyhouders in staat om staking-beloningen te verdienen terwijl ze liquiditeit behouden via ontvangsttokens. Traditioneel staken vereist dat tokens voor langere perioden worden vergrendeld, waardoor ze illiquide worden. Liquid staking-platforms lossen dit probleem op door verhandelbare tokens uit te geven die gestaked posities vertegenwoordigen.
Totale waarde vastgelegd meet de dollarwaarde van activa gedeponeerd in DeFi-protocollen. De maatstaf dient als een belangrijke indicator van platformacceptatie en gebruikersvertrouwen. DeFi verwijst naar financiële applicaties gebouwd op blockchain-netwerken die zonder traditionele tussenpersonen zoals banken opereren.
De Howey Test bepaalt of transacties kwalificeren als investeringscontracten onder effectenwetgeving. De test onderzoekt of deelnemers geld investeren in een gemeenschappelijke onderneming met verwachtingen van winst uit de inspanningen van anderen. Activa die niet voor deze test slagen, ontwijken typisch effectenregulering.
Afsluitende gedachten
De SEC's richtlijnen bieden langverwachte regelgevende helderheid voor liquid staking-platforms met miljarden aan cryptocurrency-activa. De beslissing verwijdert zorgen over effectenclassificatie terwijl het mogelijk deuren opent voor institutionele investeringen en Ethereum ETF-stakingmogelijkheden.