Gebaseerd op een opinieartikel door Ousmène Jacques Mandeng, visiting fellow aan de London School of Economics, ontstaat er een nieuw perspectief op de toekomst van internationale betalingen. Mandeng stelt dat tokenised geldmarktfondsen een superieur alternatief zijn voor stablecoins bij grensoverschrijdende transacties en mogelijk kritieke inefficiënties in de $7,5 biljoen dagelijkse valutamarkt kunnen aanpakken.
Wat U Moet Weten:
- Tokenised geldmarktfondsen bieden rente-dragende capaciteiten die stablecoins niet kunnen leveren, terwijl ze lagere risicoprofielen houden dan traditionele stablecoins.
- Wisselkoersafwikkeling ondervindt momenteel aanzienlijke uitdagingen, waarbij twee vijfde van de transacties een gebrek hebben aan adequate risicomitigatie en afwikkelingstijden oplopen tot T+2 of langer.
- Het voorgestelde systeem zou onmiddellijke afwikkeling mogelijk maken tussen valuta's, terwijl de blootstelling aan correspondentbanken wordt geëlimineerd en de vereisten voor reguleringskapitaal worden verminderd.
Huidig Betalingssysteem Kampt met Grote Structurele Problemen
De wereldwijde valutamarkt verwerkt dagelijks transacties die vermoedelijk $7,5 biljoen overschrijden, waarmee het de grootste financiële markt ter wereld is. Echter, dit enorme systeem functioneert met fundamentele tekortkomingen die aanzienlijke risico's voor deelnemers creëren.
Afwikkelingsrisico is een primaire zorg, vooral gezien het feit dat ongeveer 40% van de afwikkelingsomzet-transacties onvoldoende risicobeperkende maatregelen hebben. De markt vertoont hoge concentratieniveaus, waarbij de Amerikaanse dollar voorkomt in negen van de tien verhandelde valutaparen.
CLS Bank, een van 's werelds grootste multicurrency cash settlement systemen, biedt alleen voor 18 valuta's efficiëntie. Afwikkelingstijden lopen voor veel kleinere valuta's doorgaans op tot T+2 of langer. Het ontbreken van robuuste risicomitigatiemaatregelen voor dollar-renminbi transacties creëert een aanzienlijke materiële kwetsbaarheid in het systeem.
Geldmarktfondsen Bieden Beproefd Alternatief Fundament
Geldmarktfondsen hebben sinds de jaren '70 als hoekstenen van het internationale financiële ecosysteem gediend. Deze instrumenten behoren tot de veiligste financiële hulpmiddelen van de particuliere sector. Ze vertonen contantequivalente eigenschappen tijdens perioden van marktonzekerheid.
Portfoliomanagers en schatkistbeheerders gebruiken deze fondsen om kasbeheerstrategieën te optimaliseren. Abonnees verkrijgen aandelen die directe aanspraken op onderliggende activa vertegenwoordigen, waardoor risico's van emittenten of managers worden geëlimineerd.
Overheids-schuldfondsen voor geldmarkten vertegenwoordigen de hoogst beschikbare kwaliteitsoptie. Deze constant netto-investeringsfondsen beleggen uitsluitend in overheidsobligaties. Ze vermijden over het algemeen volledig kredietrisico-blootstelling. De fondsen worden verhandeld tegen nominale waarde en genereren rentebetalingen voor houders.
Het tokeniseren van aandelen van geldmarktfondsen omvat het uitgeven van deze instrumenten op blockchainplatforms. Dit proces maakt geavanceerde blockchain-functionaliteiten mogelijk, waaronder programmeerbaarheid en composabiliteit. Transferagenten handhaven officiële eigendomsregistraties met behulp van blockchain platforms als register- en verwerkersystemen.
Tokenised Aandelen Bieden Superieure Afwikkelingsmogelijkheden
Tokenised aandelen van geldmarktfondsen bieden aanzienlijke voordelen ten opzichte van concurrerende activa zoals stablecoins en tokenised deposito's. De laatste twee opties kennen emittent- en kredietrisico's die tokenised fonds aandelen vermijden.
Stablecoins kunnen geen rente betalen aan houders, wat een belangrijke beperking is voor institutionele gebruikers. Tokenised deposito's genereren meestal rente tegen tarieven die aanzienlijk lager zijn dan die van geldmarkten. Ondanks recente promotie-inspanningen blijven stablecoins grotendeels ongetest als internationale betalingsinstrumenten.
Tokenised deposito's vereisen effectieve clearing infrastructuur voor grensoverschrijdende betalings toepassingen.
Deze infrastructuur bestaat momenteel niet in de meeste rechtsgebieden.
Traditionele spotvalutaverrekening omvat het uitwisselen van banktegoeden in verschillende valuta's. De valutacomponent bestaat bijna altijd uit aanspraken op correspondentbanken. Tokenised aandelen van geldmarktfondsen maken instant rechtstreekse uitwisselingen van tokenised aandelen over valuta's mogelijk.
Dit systeem creëert economische gelijkwaardigheid aan betaling-tegen-betaling transacties onder abonnees in beide fondsen, zoals Mandeng uitlegt. Nalevings- en overdrachtsbeperkingen zouden in grensoverschrijdende instellingen blijven gelden.
Implementatie Levert Aanzienlijke Efficiëntiewinsten Op
De combinatie van geldmarktfonds-aandeel-uitwisselingen met directe atomaire afwikkeling levert aanzienlijke verbeteringen in kapitaal, liquiditeit en financieringsefficiëntie. Handelsposities blijven vlak bij uitvoering en ontvangen aandelen zijn direct beschikbaar voor hergebruik.
Directe brutoafwikkeling vermindert de intradagliquiditeitsvereisten aanzienlijk. Deze aanpak zou beter presteren dan financieringsregelingen onder nettingsystemen. Directe vergelijkingen suggereren belangrijke reguleringskapitaalbesparingen voor banken door eliminatie van correspondentblootstelling en openstaande vorderingen.
Geldmarktfonds-aandelen kwalificeren als effecten onder bestaande regelgevingskaders.
In rechtsgebieden waar aandelen geen centrale effectenbewaarplaatsregistratie vereisen, zoals Frankrijk, Duitsland, Zwitserland en de Verenigde Staten, kunnen tokenised aandelen van geldmarktfondsen gemakkelijk worden uitgegeven en overgedragen op blockchain platforms.
Effecten doven doorgaans betalingsverplichtingen niet uit onder huidige contractstructuren. Juridische overeenkomsten kunnen amendementen vereisen om aandelentoelevering als afwikkelingsmechanismen te erkennen. Valutaverrekening vertegenwoordigt een interbancaire activiteit, wat betekent dat banken over het algemeen over autorisatie en operationele capaciteiten beschikken voor effectenbezit en -overdracht.
Belangrijke Financiële Termen en Concepten Uitgelegd
Verschillende technische concepten vormen de basis voor deze voorgestelde systeemtransformatie. Afwikkelingsrisico verwijst naar de mogelijkheid dat één partij in een transactie niet de afgesproken activa of betalingen levert. T+2 afwikkeling betekent dat transacties twee werkdagen na uitvoering worden voltooid.
Betaling-tegen-betaling vertegenwoordigt gelijktijdige uitwisseling van activa, waardoor timingrisico's tussen transactiebenen worden geëlimineerd. Atomaire afwikkeling zorgt ervoor dat of alle componenten van een transactie tegelijkertijd worden voltooid, of dat er helemaal geen worden uitgevoerd.
Correspondentbankieren houdt in dat financiële instellingen rekeningen bij andere banken aanhouden om internationale transacties te vergemakkelijken. Netto-investeringsfondsen behouden stabiele aandeelprijzen, doorgaans tegen één dollar per aandeel.
Programmeerbaarheid in blockchain-contexten verwijst naar de mogelijkheid om geautomatiseerde uitvoeringsregels in digitale activa in te bedden. Composabiliteit maakt het mogelijk dat verschillende blockchain-applicaties met elkaar communiceren en elkaars functionaliteit opbouwen.
Afsluitende Gedachten
Tokenised geldmarktfondsaandelen bieden een overtuigend alternatief voor stablecoins voor internationale betalingsafwikkeling. Hun gevestigde regelgevende kader, rentegenererende mogelijkheden en superieur risicoprofiel positioneren hen als praktische oplossingen voor inefficiënties op de valutamarkt. Implementatie kan aanzienlijk verbeterde afwikkelingscondities voor een breder scala aan valuta's bieden, terwijl de algehele grensoverschrijdende betalingsprestaties worden verbeterd.