Internationale effectenregulator IOSCO heeft dinsdag een rapport uitgebracht waarin wordt gewaarschuwd dat de tokenisatie van traditionele financiële activa nieuwe investeerdersrisico's introduceert, ondanks de groeiende belangstelling van de industrie voor de op blockchain gebaseerde technologie. De Internationale Organisatie van Effectentoezichthouders benadrukte bezorgdheid over eigendomsduidelijkheid, tegenpartijrisico en mogelijke besmetting vanuit de cryptomarkten, zelfs terwijl bedrijven zoals Nasdaq tokenisatie-initiatieven bevorderen.
Wat u moet weten:
- IOSCO vindt dat de meeste tokenisatierisico's binnen bestaande regelgevingskaders passen, maar dat de onderliggende blockchaintechnologie nieuwe kwetsbaarheden creëert die investeerders in onzekerheid kunnen laten over eigendom van activa
- De commerciële interesse in tokenisatie is dit jaar toegenomen met online brokers die getokeniseerde producten aan particuliere beleggers verkopen, hoewel de werkelijke adoptie in financiële markten beperkt blijft
- De toezichthouder stelt vragen bij efficiëntieclaims van de industrie, waarbij wordt opgemerkt dat marktdeelnemers nog steeds afhankelijk zijn van traditionele infrastructuur in plaats van deze te vervangen door blockchain-systemen
De regelgevende waarschuwing
Tokenisatie omvat het creëren van op blockchain gebaseerde digitale tokens die zijn gekoppeld aan reële activa zoals aandelen of obligaties. De praktijk heeft in 2024 opnieuw aandacht gekregen van crypto-voorstanders, met nieuwe getokeniseerde producten die via online brokerageplatformen de retailmarkten betreden.
IOSCO, waarvan de leden toezicht houden op bijna alle wereldwijde effectenmarkten, verklaarde dat hoewel de meeste tokenisatierisico's onder bestaande regelgevingskaders vallen, de technologie zelf nieuwe gevaren met zich meebrengt.
"Hoewel adoptie beperkt blijft, heeft tokenisatie het potentieel om de uitgifte, handel en dienstverlening van financiële activa te hervormen," zei Tuang Lee Lim, voorzitter van de fintech-taakgroep op bestuursniveau van IOSCO.
Het rapport identificeerde structurele zorgen die investeerdersverwarring kunnen veroorzaken. Verschillende tokenisatiebenaderingen kunnen kopers in onzekerheid laten of ze het onderliggende activum bezitten of slechts een cryptotoken dat dat activum vertegenwoordigt. De betrokkenheid van derdepartij-tokenuitgevers voegt tegenpartijrisico toe aan transacties.
IOSCO waarschuwde ook voor "potentiële spill-over effecten van verhoogde onderlinge verbindingen met de cryptomarkten." De effectenregulator van de Europese Unie had in september soortgelijke zorgen geuit, wat wijst op groeiende internationale controle van tokenisatiepraktijken.
Industrie verdeeld over adoptie
Financiële instellingen hebben al jaren geëxperimenteerd met op blockchain gebaseerde versies van activa, maar de sector blijft verdeeld over de waarde van tokenisatie. Nasdaq is doorgegaan met tokenisatieprojecten, terwijl andere Wall Street-bedrijven hun bedenkingen hebben geuit over de praktische voordelen van de technologie.
Voorstanders van tokenisatie stellen dat blockchain-implementatie de handelskosten kan verlagen, de afwikkelingstijden kan versnellen, 24-uurs handel mogelijk kan maken en aantrekkelijk kan zijn voor jongere beleggers.
Deze geclaimde voordelen hebben de commerciële interesse vergroot, hoewel IOSCO de werkelijke marktafname als "beperkt" kenmerkte.
De toezichthouder betwijfelde de efficiëntie-claims en merkte op dat "efficiëntievoordelen ongelijk zijn" omdat marktdeelnemers traditionele infrastructuur blijven gebruiken voor handelsprocessen in plaats van verouderde systemen te vervangen door blockchain-alternatieven. "Uitgevers publiceren doorgaans geen werkelijke meetbare efficiëntiewinst, als die er al zijn," aldus IOSCO in het rapport.
Begrijpen van tokenisatie
Tokenisatie zet eigendomsrechten van traditionele financiële activa om in digitale tokens geregistreerd op blockchainnetwerken. Elke token vertegenwoordigt een claim op het onderliggende actief, waarbij de blockchain fungeert als het gedecentraliseerde grootboeksysteem dat eigendom en transacties bijhoudt. Tegenpartijrisico verwijst naar het gevaar dat een partij in een financiële transactie niet aan contractuele verplichtingen kan voldoen, wat toeneemt wanneer derdepartij-tokenuitgevers bemiddelen tussen investeerders en activa.
Laatste gedachten
De beoordeling van IOSCO onthult een kloof tussen het geadverteerde potentieel van tokenisatie en de huidige implementatie. De bevindingen van de toezichthouder suggereren dat handel in op blockchain gebaseerde activa aanzienlijke obstakels tegenkomt die verder gaan dan technologische adoptie, zoals onduidelijke efficiëntievoordelen en onopgeloste regelgevende vragen over investeerdersbescherming.