Internetowa firma brokerska eToro oficjalnie złożyła wniosek o publiczne notowanie w Stanach Zjednoczonych, dążąc do zebrania $500 milionów dzięki notowaniu na Nasdaq, które wyceni firmę na nawet $4 miliardy. Platforma handlowa z Izraela, znana z oferty zarówno w zakresie akcji, jak i kryptowalut dla użytkowników detalicznych, planuje sprzedać 10 milionów akcji w szacowanym przedziale od $46 do $50 za akcję, zgodnie z wnioskiem z 5 maja złożonym do amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC).
Z 10 milionów oferowanych akcji sprzedawanych, połowa pochodzi bezpośrednio od eToro, a pozostałe 5 milionów akcji jest sprzedawane przez istniejących udziałowców. Do tych ostatnich należą wewnętrzni członkowie firmy, tacy jak współzałożyciel i CEO Yoni Assia, jego brat i dyrektor wykonawczy Ronen Assia, oraz grupa inwestorów venture, w tym Spark Capital, BRM Group i Andalusian Private Capital.
Proponowane notowanie odbędzie się pod symbolem giełdowym "ETOR" na Nasdaq Global Select Market, stawiając eToro w bezpośredniej konkurencji z obecnymi brokerami detalicznymi jak Robinhood (HOOD), który również oferuje handel kryptowalutami obok akcji i opcji. IPO eToro jest wspierane przez konsorcjum głównych banków inwestycyjnych, w tym Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies i Citigroup.
Wniosek publiczny pojawia się po wcześniejszym poufnym złożonym do SEC w styczniu. Początkowo IPO miało nastąpić wcześniej w 2025 roku, ale niestabilność rynków związana z ostatnimi wydarzeniami geopolitycznymi - w tym deklaracją taryfową "Liberation Day" byłego prezydenta Donalda Trumpa z 2 kwietnia - skłoniła eToro do odłożenia oferty. Niespodziewane ogłoszenie Trumpa wstrząsnęło rynkami światowymi, powodując falę opóźnień IPO w wielu sektorach, szczególnie wśród firm technologicznych i fintech.
Decyzja eToro o kontynuacji wynika z faktu, że firmy związane z kryptowalutami wracają do planów IPO po latach wahania związanego z kontrolą regulacyjną i niestabilnością rynków. Emitent stablecoina Circle złożył wniosek o IPO w kwietniu, ale od tego czasu wstrzymał plany. Tymczasem giełda kryptowalut Kraken rzekomo przyspiesza swoje plany na publiczny debiut w 2026 roku, w obliczu oczekiwań dotyczących drugiej administracji Trumpa, która może dążyć do deregulacji polityki kryptowalut.
Struktura IPO i dystrybucja akcji
Pozyskanie $500 milionów zostanie podzielone pomiędzy ofertę pierwotną i wtórną. Sama eToro sprzedaje 5 milionów nowych akcji na cele korporacyjne, podczas gdy istniejący akcjonariusze sprzedają kolejne 5 milionów akcji. Ta podwójna struktura umożliwia firmie pozyskanie świeżych funduszy bez nadmiernego rozcieńczenia, jednocześnie pozwalając na częściowe wyjście wczesnym inwestorom.
Część IPO - 500 000 akcji - zostanie sprzedana w ramach programu ukierunkowanego oferowania akcji, który zwykle przydziela akcje pracownikom i wybranym interesariuszom w cenie IPO. Dodatkowo firma ujawniła, że fundusze i konta zarządzane przez BlackRock wyraziły zainteresowanie nabyciem do $100 milionów w akcjach IPO, choć te zobowiązania nie są wiążące.
Przegląd finansowy: Wzrost przychodów z handlu kryptowalutami, ale spadek udziałów
W swoim wniosku o IPO eToro dostarczyło nowe wglądy w swoje wyniki finansowe, zwłaszcza w zakresie kryptowalut. Platforma zgłosiła wolumen handlu kryptowalutami o wartości $12,1 miliarda na 2024 rok - dramatyczny wzrost z $3,4 miliarda w 2023 roku - co podkreśla wzrastające zainteresowanie detaliczne cyfrowymi aktywami w trakcie ostatniego cyklu wzrostowego.
Pomimo wzrostu wolumenu, udział kryptowalut w całkowitych przychodach prowizyjnych eToro spadł. W pierwszym kwartale 2025 roku kryptowaluty stanowiły 37% prowizji handlowych, w porównaniu do 43% w analogicznym kwartale rok wcześniej. Sugeruje to, że mimo iż kryptowaluty pozostają istotnym motorem aktywności użytkowników, tradycyjne akcje i inne klasy aktywów mogą odzyskiwać względne znaczenie albo marże eToro z kryptowalut się cieńszą.
Szerszy podział przychodów prowizyjnych firmy i metryki rentowności nie zostały w pełni ujawnione, choć wyniki finansowe eToro za lata 2023 i 2024 pokazują rosnące koszty związane z pozyskiwaniem użytkowników i przestrzeganiem regulacji - trend powszechny wśród fintechów rozwijających się na różnych rynkach.
Ujawnienia regulacyjne podkreślają kluczowe ryzyka
Wniosek firmy poświęca znaczną część przestrzeni na szczegółowe omówienie ryzyk regulacyjnych i rynkowych, zwłaszcza w odniesieniu do jej działalności kryptowalutowej. eToro zauważa, że rosnąca regulacja - szczególnie na poziomie stanowym w USA - może "stanowić obciążenie dla [jej] zasobów", a nawet uniemożliwić działalność w niektórych jurysdykcjach. Nierównomierna natura regulacji kryptowalut w USA nadal stanowi wyzwanie dla platform działających na poziomie krajowym.
Na arenie międzynarodowej eToro wskazało na regulację Rynków w Aktywach Kryptowalutowych (MiCA) w Unii Europejskiej jako kolejny czynnik zwiększający koszty zgodności. MiCA, które wejdą w życie stopniowo do 2025 i 2026 roku, narzuca obowiązki licencyjne i sprawozdawcze na wszystkich dostawców usług związanych z aktywami kryptowalutowymi działających w UE.
Firma również ostrzegała, że negatywne relacje medialne lub gwałtowne straty użytkowników związane z notowanymi kryptowalutami mogą zaszkodzić jej reputacji i bazie użytkowników. To ostrzeżenie odzwierciedla szerszy niepokój w sektorze brokerage detalicznego - że niestabilne aktywa mogą wywołać zniechęcenie użytkowników lub represje regulacyjne, które wpływają na rentowność platformy.
Krajobraz konkurencyjny: Robinhood, Coinbase i platformy fintech
IPO eToro pozycjonuje firmę obok - i potencjalnie w konkurencji z - publicznie notowanymi firmami fintech, takimi jak Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN) i SoFi Technologies (SOFI). Podczas gdy Robinhood i SoFi kładzie nacisk głównie na amerykańskie audytorium, eToro ma bardziej globalny zasięg, działając w ponad 100 krajach. Jednak brak pełnej jasności regulacyjnej w kilku kluczowych stanach USA może stanowić przeszkodę dla dalszego krajowego rozwoju.
Robinhood ostatnio zgłosił spowolnienie w handlu kryptowalutami za pierwszy kwartał 2025 roku, pomimo że jego akcje zyskały prawie 30% od początku roku. Z kolei Coinbase znalazł się w wysokoprofilowej batalii prawnej z SEC dotyczącą swojego modelu biznesowego, zwracając uwagę na niepewne otoczenie regulacyjne dla giełd kryptowalut i brokerów.
eToro wyróżnia się tym, że oferuje platformę do handlu społecznego - funkcję, która pozwala użytkownikom kopiować ruchy handlowe od znanych inwestorów - ale ten model nie zyskał jeszcze dominacji na rynku amerykańskim, gdzie większość użytkowników preferuje handel bezpośredni lub strategie algorytmiczne. W tym kontekście globalna ekspansja eToro i zdolności adaptacji do regulacji mogą być tak samo krytyczne, jak cechy jego platformy czy wolumeny handlowe.
Szersze otoczenie IPO dla firm powiązanych z kryptowalutami
IPO eToro przychodzi w momencie, gdy apetyt inwestorów na firmy związane z kryptowalutami odbija się od kilkuletniego dołka. Rynki publiczne pozostają ostrożne, ale selektywnie otwarte na firmy z branży cyfrowych aktywów z zróżnicowanymi modelami biznesowymi, gotowością regulacyjną i wiarygodną bazą użytkowników.
Rynek IPO ogólnie doświadczał wahań w 2025 roku. Taryfy Trumpa z kwietnia wywołały tymczasowe zamrożenie notowań, ale powrót klarowności politycznej - wraz ze stabilnością stóp procentowych - ponownie otworzył drzwi dla fintechów i firm technologicznych o wysokim wzroście, które chcą przetestować rynki publiczne.
Zawieszenie Circle i plany Kraken sugerują, że mimo utrzymującej się ostrożności, druga fala IPO kryptowalut może nastąpić na przełomie 2025 i 2026 roku, zwłaszcza jeśli warunki polityczne zmienią się na korzystniejsze.
Perspektywa długoterminowa
Jeśli IPO się powiedzie, eToro uzyska świeże kapitały na potencjalne akwizycje, ekspansję produktową lub rozwój regionalny - szczególnie w Ameryce Północnej, gdzie pozostaje w tyle za krajowymi konkurentami. Jednak wiele zależeć będzie od tego, jak rynki wycenią platformy oferujące handel kryptowalutami w czasie zarówno wzmożonej kontroli regulacyjnej, jak i gasnącego zapału spekulacyjnego.
Publiczna oferta eToro stanowi również test dla tego, jak brokerzy skupieni na detalistach balansują zmienność kryptowalut z względną stabilnością akcji. Skupienie się firmy na przychodach z kryptowalut może być obosiecznym mieczem - korzystne w czasie hossy, ale ryzykowne, gdy zaangażowanie użytkowników słabnie lub tokeny znajdują się pod presją regulacyjną.
Co więcej, IPO może posłużyć jako wskaźnik dla innych prywatnych firm kryptowalutowych lub fintech rozważających notowania w USA. Jeśli eToro uda się wycenić blisko celu $4 miliardów, może to sygnalizować odnowione zainteresowanie inwestorów firmami narażonymi na kryptowaluty - pod warunkiem, że przedstawią one obronny model biznesowy i plan zgodności z regulacjami.
Planowane IPO eToro w USA oznacza znaczący moment w ewoluującym związku między tradycyjnymi rynkami kapitałowymi a przemysłem kryptowalut. Dzięki planowanemu zebraniu $500 mln przy wycenie $4 miliardów firma pozycjonuje się jako detaliczna platforma handlowa o globalnym zasięgu i zróżnicowanej ofercie. Jednak jej poleganie na przychodach z kryptowalut, rozdrobnione otoczenie regulacyjne i rosnąca konkurencja ze strony krajowych graczy stanowią materialne wyzwania.
Podczas gdy inne firmy kryptowalutowe uważnie obserwują - i być może podążają za tym przykładem - notowanie eToro może dostarczyć wglądu, czy rynki publiczne są gotowe ponownie przyjąć model hybrydowy fintech-krypto, który potknął się podczas ostatniego cyklu. Inwestorzy, regulatorzy i konkurenci będą śledzić, jak "ETOR" będzie się handlował podczas debiutu - nie tylko jako akcja, ale jako sygnał.