A gigante de Wall Street Citi atualizou seu modelo de preço do Bitcoin, prevendo um alvo de base de US$ 135.000 até o final do ano e um cenário otimista que vê a maior criptomoeda do mundo subindo até US$ 199.000 em dezembro de 2025.
As projeções revisadas foram publicadas no último relatório de ativos digitais do banco, que também identifica um piso de caso pessimista de US$ 64.000 caso os ventos contrários macroeconômicos e o apetite por risco do mercado se deteriorem.
Os analistas do banco citaram três principais motores que sustentam sua previsão atualizada: demanda por ETF à vista, adoção do usuário e condições macroeconômicas, com ênfase especial em como os fluxos de ETF estão agora moldando o comportamento do preço do Bitcoin de uma maneira estruturalmente nova. O relatório reflete uma narrativa evolutiva em Wall Street que coloca o Bitcoin firmemente dentro do cenário mais amplo de capital macro e institucional.
De acordo com o modelo do Citi, o cenário de base assume um aumento de 20% na adoção de usuários até o final do ano, apoiado por métricas de carteira ativa e entradas de câmbio. Combinado com efeitos de rede lineares, essa atividade base suporta um preço em torno de US$ 75.000.
A partir daí, o Citi deduz US$ 3.200 devido ao desempenho mais fraco do que o esperado em coberturas tradicionais, como ações e ouro, que normalmente correlacionam-se com rotações de ativos de risco. No entanto, isso é mais do que compensado pelos estimados US$ 15 bilhões em novas entradas de ETF à vista, que o banco afirma poderiam adicionar cerca de US$ 63.000 à avaliação do Bitcoin em seu modelo interno.
O resultado é um alvo de preço de caso base de US$ 135.000 para o final do ano, subindo acentuadamente das estimativas anteriores publicadas no início do ano.
Caso Otimista: US$ 199 mil possíveis com demanda institucional acelerada
O cenário otimista do Citi, que leva o Bitcoin próximo à marca de US$ 200.000, assume uma onda ainda mais forte de alocação institucional, ao lado de ventos de cauda macroeconômicos resilientes e uma desaceleração mais lenta do que o esperado na atividade de varejo. Elementos chave deste cenário incluem:
- Entradas de ETF excedendo US$ 25 bilhões até o final do ano;
- Um cenário macroeconômico mais favorável, com flexibilização do banco central e recuperação de ações;
- Maior engajamento de usuários, especialmente de mercados em desenvolvimento e iniciativas de adoção em nível soberano;
- Inclusão mais ampla em índices e crescentes alocações de tesourarias corporativas e doações.
Este caminho ascendente é cada vez mais plausível, argumentam os analistas do Citi, observando que a demanda por ETF já superou as projeções internas, e a atividade dos usuários em blockchain de Camada 1 como Bitcoin e Ethereum está desacelerando mais lentamente do que o esperado.
"Os riscos para o nosso modelo agora estão claramente inclinados para o lado positivo", disse o Citi. "Os fluxos de ETF tornaram-se um fator estrutural significativo. Eles não são transitórios."
Caso Pessimista: Bitcoin cai para US$ 64 mil se condições macroeconômicas se deteriorarem
Por outro lado, o Citi delineia um caso pessimista que coloca o Bitcoin a US$ 64.000 até o final do ano, um cenário moldado principalmente por:
- Fraqueza contínua em ações e commodities;
- Aperto agressivo da política monetária ou reaceleração da inflação;
- Reação regulatória ou resgates de ETF;
- Métricas de adoção achatadas e contagens de usuários ativos decrescentes.
Embora esta estimativa de limite inferior ainda esteja bem acima da média do Bitcoin de 2024, representaria uma retração notável dos níveis atuais e reflete a volatilidade contínua no ambiente macroeconômico mais amplo.
Demanda por ETF agora representa 40% do movimento de preço do Bitcoin
Um dos destaques do relatório do Citi é a estimativa do banco de que os fluxos de ETF agora representam mais de 40% da variação do preço do Bitcoin. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin à vista aprovados nos EUA em janeiro de 2024, o comportamento dos investidores mudou fundamentalmente, com os fluxos institucionais dominando o volume diário, particularmente durante períodos de calma macroeconômica.
"A era dos ETFs introduziu uma demanda estrutural de alocadores com horizontes de tempo mais longos", observou o Citi. "Isso atenua a volatilidade ao longo do tempo, mas aumenta a sensibilidade à rotação de capital macroeconômico."
O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock e o FBTC da Fidelity agora lideram rotineiramente as entradas diárias, com ambos os fundos superando US$ 15 bilhões em ativos sob gestão até julho de 2025. Juntos, os ETFs de Bitcoin dos EUA atraíram mais de US$ 58 bilhões em entradas líquidas no ano, reforçando sua importância como um motor da estrutura do mercado e da descoberta de preços.
Condições macroeconômicas permanecem uma incógnita
Embora as entradas de ETF tenham sido uma constante positiva em 2025, as condições macroeconômicas permanecem mistas. Bancos centrais nos EUA, Europa e partes da Ásia sinalizaram caminhos divergentes, com o Federal Reserve adotando uma postura mais dovish à medida que a inflação mostra sinais de estabilização, enquanto outros permanecem cautelosos.
O modelo do Citi reflete essa incerteza, incorporando arrasto macroeconômico em seu caso base e destacando como o Bitcoin tornou-se mais correlacionado com os mercados financeiros mais amplos, particularmente durante eventos de aversão ao risco.
Ainda assim, o relatório também observa que a dinâmica do lado da oferta do Bitcoin permanece favorável, com a venda reduzida de mineradores após o halving e a custódia institucional contínua reforçando uma narrativa de "ativo seguro".
Crescimento de usuários e efeitos de rede permanecem fundamentais
Apesar da crescente influência dos ETFs e dos fatores macroeconômicos, a adoção de usuários permanece no cerne da estrutura de avaliação de longo prazo do Citi. O relatório observa que o crescimento de carteiras do Bitcoin manteve um aumento médio de 1,4% mensal, com endereços não zero e volumes de transação de Camada 2 também aumentando.
Além disso, a atividade de usuários na América Latina, Sudeste Asiático e partes da Europa Oriental está aumentando, muitas vezes impulsionada pela desvalorização da moeda, demanda por remessas e cobertura de risco soberano. Esses casos de uso, embora menores em termos de dólar, contribuem para a resiliência da rede do Bitcoin e reforçam a curva de adoção.
Os analistas do Citi acreditam que esses efeitos de rede continuarão sustentando a avaliação de longo prazo, mesmo que os fluxos institucionais ditem a volatilidade de curto a médio prazo.
Bitcoin agora é uma classe de ativo híbrida, diz Citi
Talvez a conclusão mais importante do relatório seja a reformulação do Citi do Bitcoin como uma "classe de ativo híbrida" - parte rede, parte commodity e, cada vez mais, parte cobertura macroeconômica.
Essa natureza híbrida está reformulando como alocadores de capital, fundos hedge e investidores soberanos veem o Bitcoin. Não mais apenas uma estratégia especulativa ou tecnológica, o Bitcoin agora é influenciado por uma interação complexa de curvas de adoção, regimes regulatórios e ciclos de capital globais.
"A trajetória do Bitcoin não é mais impulsionada apenas por código ou ideologia", concluiu o Citi. "É agora impulsionada por fluxos."
Pensamentos finais: US$ 135 mil podem ser conservadores neste ciclo
O último relatório do Citi representa uma das perspectivas mais abrangentes das finanças tradicionais sobre o papel em evolução do Bitcoin nos mercados globais. Com as entradas de ETF acelerando, a adoção de usuários se mantendo forte e os ventos contrários macroeconômicos suavizando, o alvo de caso base de US$ 135.000 pode ser conservador, especialmente se os catalisadores otimistas continuarem a se materializar.
Ainda assim, como o relatório observa, o Bitcoin permanece volátil e vulnerável a choques de política, crises de liquidez e ambiguidades regulatórias. Os investidores devem permanecer cautelosos, mesmo que a perspectiva de longo prazo se fortaleça.
Mas, por agora, o Bitcoin parece firmemente no radar de Wall Street - não como um ativo marginal, mas como uma alocação estratégica em um mundo cada vez mais incerto.