As divisões Market Participants Division e Division of Clearing and Risk da CFTC publicaram na sexta-feira um FAQ de 11 perguntas operacionalizando como corretoras de futuros (FCMs) e câmaras de compensação podem usar criptomoedas como garantia nos mercados de derivativos dos EUA – preenchendo lacunas práticas deixadas por duas cartas de equipe emitidas em dezembro de 2025.
O document não é uma regra vinculante, mas oferece às empresas reguladas sua estrutura mais clara até o momento para integrar Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) e stablecoins de pagamento em estruturas de margem e garantia.
A orientação se baseia na Staff Letter 26-05, que se originou de um pedido da Coinbase Financial Markets, em conjunto com a câmara de compensação Nodal Clear, para usar USDC como garantia em contratos futuros.
Ela também alinha a estrutura de cobrança de capital da CFTC com a orientação de haircuts para corretoras da SEC, publicada em fevereiro de 2026 – um sinal deliberado de coordenação interagências.
Cobranças de capital e o que as FCMs podem fazer
FCMs que mantêm posições proprietárias em Bitcoin ou Ether devem aplicar uma cobrança de capital mínima de 20%; stablecoins de pagamento têm cobrança de 2%.
As FCMs podem usar criptoativos não caracterizados como valores mobiliários, aportados por clientes – após aplicar esses haircuts – para cobrir saldos devedores ou deficitários em contas de futuros e swaps compensados. Elas também podem depositar stablecoins de pagamento proprietárias como interesse residual em contas de clientes segregadas.
No entanto, as FCMs não podem depositar Bitcoin, Ether ou outros criptoativos que não sejam stablecoins como interesse residual nessas contas.
Fundos de clientes não podem ser invested em stablecoins – a lista existente de investimentos permitidos sob o Regulation 1.25 da Comissão permanece inalterada.
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Swaps não compensados e câmaras de compensação
Criptoativos, incluindo stablecoins, são inelegíveis como margem para swaps não compensados.
A única exceção cobre formas tokenizadas de ativos que já estão na lista de garantias elegíveis, desde que tenham direitos jurídicos e econômicos idênticos aos de seus equivalentes nativos.
As organizações de compensação de derivativos, por outro lado, podem aceitar cripto como margem inicial para transações compensadas, sujeitas a seus próprios processos de definição de haircuts e a testes de estresse mensais.
Processo de onboarding
As FCMs devem apresentar notificação por meio do sistema WinJammer da CFTC antes de se apoiarem na carta de no-action.
Durante uma janela inicial de três meses, elas só podem aceitar Bitcoin, Ether e stablecoins de pagamento, devem reportar imediatamente incidentes significativos de cibersegurança e devem enviar relatórios semanais de posições em cripto.
Essas restrições são suspensas após o período de três meses, permitindo a expansão para outros criptoativos elegíveis.
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