Bitcoin está mostrando sinais de uma nova estrutura de mercado em formação, menos guiada por sentimento especulativo e cada vez mais por ciclos de custo de investidores via ETFs, que parecem ditar o ritmo dos ralis e correções.
A mudança fica mais clara à medida que o ritmo de afrouxamento do Fed desacelera, colocando os fluxos estruturais, e não manchetes pontuais, no centro da próxima fase do cripto.
O que aconteceu
Em uma nota enviada à Yellow.com, Iliya Kalchev, da Nexo, descreveu o pano de fundo macro mais amplo, afirmando que o Fed fez mais um corte de 25 pontos-base, mas um voto dividido e uma linguagem neutra estabilizaram os mercados, em vez de impulsioná-los.
As criptos se mantiveram firmes enquanto as ações enfraqueciam, com o Bitcoin consolidando perto de US$ 90.000, enquanto os fluxos para ETFs continuaram, somando US$ 223 milhões no dia.
Ethereum e outros grandes ativos como SOL e BNB tiveram um engajamento igualmente estável, apesar de correções moderadas.
Mas a história estrutural mais profunda vem dos dados de fluxo.
De acordo com pesquisa revisada na Coppe Research, o Bitcoin tem retornado repetidamente ao custo-base dos detentores de ETFs desde o início de 2024, formando um padrão que já se repetiu três vezes.
Cada ciclo gerou expansões significativas, muitas vezes entre 60% e 80%, antes de voltar de forma limpa para o custo médio on-chain dos novos participantes dos ETFs.
Esses movimentos não são explicados pelo halving nem pela reflexividade tradicional das criptos; em vez disso, se alinham diretamente com os ritmos de rebalanceamento institucional e períodos de entrada de capital.
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Kalchev observa que os participantes do mercado, no momento, priorizam hedge e gestão de risco em vez de posições puramente especulativas, reforçando a sensibilidade do Bitcoin a dados macro que estão por vir, e não a gatilhos de narrativa.
Por que isso importa
A caracterização do Fed de que a política está “dentro de uma ampla faixa de neutralidade”, combinada com um afrouxamento seletivo em outros países, sugere que a liquidez pode se expandir em passos menores.
Esse ambiente dá mais peso à demanda estrutural, em particular às contribuições via ETFs, e menos a eventos isolados.
Os fluxos para Ethereum, Solana e XRP também sinalizam uma dinâmica semelhante: as correções nos preços à vista não são acompanhadas por retiradas na demanda por ETFs ou ETPs.
Em vez disso, o interesse permanece estável e seletivo, em linha com o que o modelo de custo-base sugere: que os influxos, e não os ciclos de hype, são agora o motor central da resiliência de preços.
À medida que os mercados entram em um período carregado de dados, de pedidos de seguro-desemprego ao CPI dos EUA, a questão-chave deixa de ser se o halving vai ditar a trajetória do Bitcoin, e passa a ser se os ciclos de custo-base dos ETFs vão acelerar ou pausar diante de condições de liquidez em mudança.
As evidências iniciais sugerem que eles podem se tornar a estrutura definidora da próxima fase dos mercados de ativos digitais.