Matador Technologies fechou uma facilitação de nota conversível de $100 milhões com a ATW Partners para comprar Bitcoin, adotando uma estratégia de financiamento que permite à empresa adquirir criptomoeda sem diluição imediata do capital. A empresa com sede na Califórnia comprometeu sua tranche inicial de $10,5 milhões exclusivamente para compras de Bitcoin e estabeleceu metas de 1.000 Bitcoin até 2026 e 6.000 Bitcoin até 2027, com a ambição declarada de eventualmente controlar aproximadamente 1% do fornecimento total de Bitcoin.
O que saber:
- Matador garantiu $100 milhões em notas conversíveis com juros anuais de 8% (caindo para 5% após listagem em bolsa principal), com $10,5 milhões alocados imediatamente para aquisição de Bitcoin
- A empresa segue um modelo pioneiro pela Strategy, que detém 640.808 Bitcoin, representando mais de 3% de todo o Bitcoin e reportou $2,8 bilhões em lucro líquido para o terceiro trimestre de 2025
- Enquanto ETFs de spot Bitcoin dos EUA registraram saídas de $191 milhões em 3 de novembro após retiradas de $1,15 bilhão na semana anterior, os tesoureiros corporativos continuam acumulando durante correções de preço
Estruturas de dívida conversível substituem ações tradicionais
A Strategy estabeleceu a estrutura para usar notas conversíveis para adquirir Bitcoin, demonstrando que empresas poderiam levantar capital para compras de criptomoedas enquanto preservam o capital dos acionistas. A facilitação da Matador com a ATW Partners estrutura a dívida com juros anuais de 8%, uma taxa que diminui para 5% se a empresa conseguir listagem na NASDAQ ou NYSE. O fechamento inicial de $10,5 milhões se converte em ações por aproximadamente $0,53 por ação, com mecânicas de conversão ajustando-se com base no local de listagem e nos preços de mercado prevalecentes.
O arranjo permite até $89,5 milhões em retiradas adicionais.
Esta estrutura fornece o que aumentos de capital tradicionais não podem: os detentores de notas recebem proteção de rendimento fixo através do instrumento de dívida enquanto mantêm exposição ao aumento através dos direitos de conversão. As empresas postergam a diluição dos acionistas até que ocorra a conversão. O modelo viabiliza acumulação em escala alinhada com as condições do mercado em vez de forçar grandes compras únicas.
As notas da Matador exigem colateral de Bitcoin igual a 150% do valor principal inicial, com fechamentos subsequentes exigindo 100% de colateral.
Isso proporciona proteção ao credor ao mesmo tempo que permite à empresa alavancar seus atuais holdings de Bitcoin para compras adicionais. Os termos da facilitação foram finalizados durante um período de correção de mercado, espelhando o padrão histórico da Strategy de adicionar Bitcoin durante quedas de preço.
Volatilidade do mercado gera respostas divergentes
A Strategy relatou deter 640.808 Bitcoin em seus ganhos do terceiro trimestre de 2025, representando mais de 3% de todo o Bitcoin existente. A empresa reportou $3,9 bilhões em receita operacional e $2,8 bilhões em lucro líquido para o trimestre. O Bitcoin por ação aumentou de $39.716 em julho para $41.370 em outubro de 2025, apesar de uma turbulência mais ampla do mercado.
A correção do mercado revelou comportamentos contrastantes entre gestores de fundos institucionais e tesoureiros corporativos. ETFs de spot Bitcoin dos EUA registraram saídas de $191 milhões somente em 3 de novembro, após retiradas de $1,15 bilhão durante a semana anterior. Aquisições corporativas veem a mesma volatilidade como uma oportunidade de acumulação. Empresas com facilidades de notas conversíveis podem manter posições de longo prazo, menos afetadas por mudanças de sentimento de curto prazo que impulsionam fluxos de fundos de varejo e institucionais.
A Matador anunciou inicialmente sua estratégia de tesouraria de Bitcoin em dezembro de 2024 com uma alocação de $4,5 milhões.
A empresa expandiu essa abordagem através da facilitação de nota conversível, fechando o negócio durante a fraqueza do mercado. A Strategy consistentemente adicionou Bitcoin durante correções de preço, uma abordagem contra-cíclica que se provou eficaz à medida que o Bitcoin se recuperou de recessões anteriores. Ambas as empresas mantiveram seus planos de acumulação durante a recente volatilidade.
A ATW Partners, um investidor institucional com sede nos EUA focado em financiamento de estágios de crescimento, estruturou a facilitação da Matador. O surgimento de provedores de capital dedicados para financiamento corporativo focado em Bitcoin indica que o modelo de tesouraria amadureceu em uma categoria de financiamento reconhecida além da experimentação inicial da Strategy.
Infraestrutura financeira se adapta a ativos digitais
A Strategy alcançou uma classificação de crédito de emissor de B- da S&P no terceiro trimestre de 2025, um desenvolvimento que abre acesso a pools de capital institucional maiores. A empresa introduziu quatro instrumentos de crédito digital, incluindo o STRC, projetado para fornecer dividendos diferidos de imposto e altos rendimentos efetivos para investidores. No entanto, agências de classificação de crédito tradicionais ainda não reconhecem Bitcoin como capital em suas avaliações, afetando as avaliações de crédito, apesar da capitalização de mercado de $83 bilhões da Strategy e substanciais holdings de ativos digitais.
Uma nota conversível funciona como um empréstimo que se converte em ações sob termos predeterminados, tipicamente durante um evento especificado, como uma listagem em bolsa de valores ou rodada subsequente de financiamento.
O instrumento fornece proteção contra quedas através de pagamentos de juros, ao mesmo tempo que oferece uma vantagem em ações se o valor da empresa aumentar. Para empresas de tesouraria de Bitcoin, essa estrutura permite levantamentos de capital sem diluir imediatamente os acionistas existentes, enquanto proporciona aos credores proteção de colateral.
O protocolo do Bitcoin limita o fornecimento total a 21 milhões de moedas, com aproximadamente 19,5 milhões já mineradas até o final de 2024. A meta declarada da Matador de acumular 1% do fornecimento total exigiria aproximadamente 210.000 Bitcoin, significativamente além de suas metas atuais. Os holdings da Strategy de 640.808 Bitcoin já excedem 3% do fornecimento total, tornando-a uma das maiores detentoras corporativas globalmente. O limite fixo de fornecimento cria dinâmicas de escassez à medida que a acumulação corporativa e institucional aumenta.
Reflexões finais
O modelo de nota conversível para aquisição de Bitcoin expandiu-se além da implementação inicial da Strategy para empresas menores buscando estratégias de tesouraria semelhantes. A facilitação de $100 milhões da Matador demonstra que provedores de capital especializados agora apoiam a acumulação corporativa de Bitcoin em diferentes capitalizações de mercado. À medida que a infraestrutura de crédito tradicional se adapta para reconhecer ativos digitais, a abordagem de financiamento pode habilitar uma adoção corporativa mais ampla apesar da contínua volatilidade do mercado e incertezas regulatórias.