NEAR Protocol Vale US$ 2,5 Bi, Mas Quase Ninguém Explica o Porquê

NEAR Protocol (NEAR) é negociado em torno de US$ 1,93 por token em 20 de julho de 2026, com valor de mercado acima de US$ 2,5 bilhões e figurando entre os 36 maiores criptoativos globais em capitalização. O token também passou dias seguidos em categorias em alta, com mais de US$ 142 milhões em volume diário. Mesmo assim, a cobertura analítica de NEAR praticamente não existe na camada de pesquisa da mídia cripto.

Esse silêncio tem efeito concreto. NEAR não é um projeto novo construindo em silêncio.

O protocolo persegue uma tese específica e mensurável: a de que a próxima camada computacional para agentes de IA será uma blockchain — e que essa blockchain será a NEAR. Números on-chain, atividade de desenvolvedores e lançamentos de produtos voltados ao investidor institucional nos últimos 12 meses mostram se essa tese está ou não se confirmando. Este artigo examina esses dados.

Resumo Executivo

NEAR sustenta um valor de mercado de US$ 2,5 bilhões ancorado em uma tese explícita de infraestrutura nativa para IA, o que o torna um dos L1 com posicionamento mais claro no ciclo atual.

A pilha de abstração de chain do protocolo, sua arquitetura fragmentada (sharding) e o modelo de transações baseadas em intents atacam gargalos específicos que blockchains de uso geral ainda não resolveram para cargas de trabalho de agentes de IA.

Atividade on-chain, crescimento do ecossistema de desenvolvedores e a recente inclusão em um ETP multi-token da T. Rowe Price indicam que o capital institucional começa a precificar a convergência IA–blockchain que a NEAR vem articulando antes dos concorrentes.

A Tese “Nativa de IA”, Definida e Colocada à Prova

O posicionamento da NEAR é incomumente explícito para uma blockchain de camada 1. Sua documentação técnica e a comunicação do ecossistema a descrevem como “a blockchain para IA”, uma formulação específica o bastante para ser testável. Essa especificidade é útil: o mercado ganha uma régua clara para medir se a NEAR está entregando ou apenas contando história.

A afirmação central é que agentes de IA — sistemas autônomos de software que executam tarefas em várias etapas, gerenciam fundos e interagem com APIs externas — precisam de uma camada de liquidação e coordenação que as blockchains atuais não fornecem de forma eficiente. Ethereum (ETH) é cara e lenta para a cadência de microtransações gerada por agentes de IA. Solana (SOL) é rápida, mas já sofreu diversas interrupções sob carga. A NEAR argumenta, apoiada na arquitetura técnica, que sharding combinado com abstração de chain e um modelo de execução baseado em intents se encaixa de forma mais natural no que fluxos de trabalho de agentes de IA realmente exigem.

A NEAR descreve três capacidades integradas para cargas de IA: IA de posse do usuário (agentes que agem no interesse do usuário), Intents e Abstração de Chain (transações orientadas a objetivos entre cadeias) e uma camada de execução fragmentada que oferece finalização em sub-segundo com baixo custo.

O teste de estresse é simples: essa proposta técnica se traduziu em adoção mensurável? As seções a seguir destrincham arquitetura, atividade de desenvolvedores, liquidez DeFi, sinais institucionais e posicionamento competitivo para entender o que exatamente o mercado embute na avaliação de US$ 2,5 bilhões.

Nightshade Sharding e Por Que Isso Importa de Verdade Para IA

A arquitetura de desempenho da NEAR não é um exercício acadêmico. O protocolo roda o Nightshade, uma implementação de sharding que divide a rede em shards paralelos, cada um processando transações de forma independente antes de consolidar os dados em um único registro de cadeia. Em meados de 2026, a NEAR já opera com múltiplos shards, com expansão planejada conforme a demanda.

A relevância para cargas de agentes de IA é direta. Um agente que coordena, por exemplo, um rebalanceamento DeFi em várias etapas — trocando ativos, fazendo bridge para outra chain e executando um depósito de yield — gera uma sequência intensa de transações que precisam ser ordenadas corretamente, mas não necessariamente compartilhar o mesmo fio de execução. Arquiteturas fragmentadas lidam melhor com esse tipo de fluxo do que ambientes monolíticos.

O ecossistema de rollups L2 do Ethereum tenta contornar isso via fragmentação, mas introduz latência na camada de bridge, o que é problemático para decisões de agentes que dependem de tempo.

O roadmap técnico da NEAR prioriza validação “stateless” como próximo marco do sharding, eliminando a exigência de que validadores armazenem o estado completo de seu shard. Isso reduz de forma relevante o hardware necessário e deve ampliar a capacidade de shards. Menor custo para validadores se traduz diretamente em taxas mais baixas em escala, o piso de custo operacional para atividade de agentes de IA.

O sharding Nightshade permite que a NEAR processe transações em ambientes de execução paralelos mantendo um único registro de cadeia — uma vantagem estrutural para cargas de trabalho de agentes de IA de alta frequência e múltiplas etapas.

A taxa média de transação da NEAR permanece consistentemente abaixo de US$ 0,01, patamar que torna economicamente viáveis casos de uso com altíssima densidade de microtransações. Bitcoin (BTC) e Ethereum não conseguem replicar isso na camada base, e até a estrutura de taxas da Solana sofre picos de volatilidade em congestionamentos que prejudicam a confiabilidade de agentes.

Abstração de Chain: A Camada de Infra Que Ninguém Mais Entregou

Abstração de cadeia é um dos conceitos mais debatidos — e menos entregues — deste ciclo de blockchain. A implementação da NEAR está mais avançada do que a da maioria dos concorrentes, e essa diferença importa.

O problema central que a abstração de chain resolve é a fragmentação de contas e assinaturas. Um usuário ou agente de IA que opera hoje em cinco blockchains precisa de cinco wallets, cinco conjuntos de chaves privadas e cinco saldos distintos de tokens de gas. É um fardo operacional proibitivo para humanos e quase inviável para agentes autônomos que precisam reagir a condições on-chain em tempo real.

O FastAuth da NEAR e o serviço de assinatura com computação multipartidária (MPC) desenvolvido pela equipe de NEAR Chain Abstraction permitem que uma única conta assine transações em cadeias externas sem fazer bridge de ativos nem gerenciar chaves nativas de cada rede. A rede MPC mantém participações distribuídas da chave que são recombinadas apenas no momento da assinatura, de forma que nenhuma parte isolada detém a chave privada completa. Essa arquitetura já está ativa em mainnet e vem sendo usada para assinar transações em Ethereum, Bitcoin, Doge e diversas cadeias EVM-compatíveis.

O sistema de assinaturas de chain da NEAR, baseado em MPC e já ativo em mainnet, permite que uma única conta NEAR assine transações de forma nativa em outras blockchains, sem bridge de ativos nem múltiplas wallets.

Para agentes de IA, essa infraestrutura é fundacional. Um agente que precisa otimizar yield entre Ethereum, BNB (BNB) Chain e Avalanche (AVAX) pode ser implantado na NEAR e operar entre cadeias por meio de uma única interface de gestão de chaves. A alternativa — portar a lógica do agente para cada chain — multiplica superfície de ataque, complexidade operacional e custo. Hoje, nenhum outro L1 conta com uma implementação em produção de escopo comparável em termos de cobertura de cadeias.

Execução Baseada em Intents: O Que É e Por Que Traders Já Estão Usando

A estrutura de intents da NEAR é o complemento de runtime da abstração de chain. Se a abstração resolve o problema de gestão de chaves, os intents resolvem o problema de roteamento da execução.

Uma transação on-chain tradicional especifica exatamente o que deve acontecer: trocar o token A pelo token B, no protocolo X, via o roteador Y. Um intent define o que o usuário ou agente quer alcançar: obter a melhor taxa disponível para converter A em B, independentemente da rota.

A diferença é que o modelo de intents transfere a responsabilidade de otimização do remetente para uma rede competitiva de “solvers”, que disputam quem executa a ordem da forma mais eficiente.

O NEAR Intents, lançado no início de 2025 e hoje integrado ao ecossistema via produtos como o Defuse, direciona intents de swaps cross-chain para uma rede de solvers. Esses solvers monitoram liquidez em várias cadeias e preenchem intents a partir de seu próprio inventário, com liquidação confirmada on-chain. O modelo entrega qualidade de execução superior à de DEXs baseadas em AMM para ordens maiores e elimina a extração previsível de MEV por bots de front-running em trades em AMMs.

Dados da DeFiLlama mostram que o valor total bloqueado (TVL) da NEAR cresceu de forma consistente ao longo de 2025, embora ainda esteja bem abaixo dos números de TVL de Ethereum e Solana em camada base. O que esse TVL não captura é o volume cross-chain roteado pela camada de abstração da NEAR, mas liquidado em outras cadeias — como os ativos não ficam custodiados na NEAR, essa atividade não aparece nas métricas de TVL.

A estrutura de execução baseada em intents da NEAR separa o objetivo da transação da rota de execução, permitindo que redes de solvers otimizem ordens entre cadeias, reduzindo a exposição a MEV e melhorando a qualidade de execução em grandes volumes.

O modelo de intents começa a ganhar tração também no ecossistema Ethereum com o ERC-7683 e padrões relacionados, mas a NEAR construiu sua infraestrutura de solvers no nível do protocolo, e não como um remendo na camada de aplicação. Essa diferença arquitetônica pode se tornar um fator importante à medida que agentes de IA migram para fluxos de negociação mais automatizados e sensíveis a latência. significativo à medida que os volumes de negociação orientados por intenção ganham tração.

Ecossistema de Desenvolvedores: O Que os Dados da Electric Capital Mostram de Fato

Contagem de desenvolvedores é, historicamente, o indicador antecedente mais confiável de valor de longo prazo em blockchain. Commits vêm antes dos usuários, usuários vêm antes da liquidez, e a liquidez vem antes do preço. O Electric Capital Developer Report 2025 acompanhou a atividade de desenvolvedores ativos mensalmente em todas as principais redes e concluiu que a base de desenvolvedores da NEAR cresceu em um ritmo que a colocou entre os 10 ecossistemas mais ativos em número de desenvolvedores em tempo integral.

Em termos específicos, os dados da Electric Capital apontam a NEAR com mais de 400 desenvolvedores ativos por mês no fim de 2024, um patamar que se manteve estável, em contraste com a queda observada em várias alt-L1s lançadas no ciclo de 2021. A taxa de retenção de desenvolvedores da NEAR, proporção de devs que seguem ativos 12 meses após o primeiro commit, ficou bem acima da mediana do setor cripto, estimada no relatório em menos de 30%.

A composição dessa base importa tanto quanto o tamanho. O ecossistema NEAR passou a atrair um contingente relevante de engenheiros de IA e machine learning focados em frameworks de agentes on-chain, e não apenas em protocolos DeFi tradicionais.

Projetos como a Bitte.ai, que desenvolve wallets para agentes de IA na NEAR, e o Reclaim Protocol, que usa NEAR para atestados de dados com preservação de privacidade consumidos por modelos de IA, ilustram um perfil de desenvolvedor que simplesmente não aparece nessa mesma concentração em outras cadeias.

Os dados da Electric Capital colocam a NEAR entre os 10 maiores ecossistemas em número de desenvolvedores ativos mensais, com taxas de retenção bem acima da mediana cripto, inferior a 30%.

O programa de aceleração NEAR Horizon, lançado em 2023 e em expansão até 2025, já financiou mais de 800 projetos. O ponto crucial é o foco vertical: ferramentas de IA, infraestrutura de dados e frameworks para agentes autônomos, em vez do cardápio genérico de DeFi e NFTs que dominou ciclos anteriores.

O Sinal Institucional: O ETP Multi-Token da T. Rowe Price

O sinal institucional mais relevante no ecossistema NEAR em 2026 não é uma rodada de venture capital nem um upgrade de protocolo. É a composição do novo ETP cripto ativo da T. Rowe Price, divulgado em 20 de julho de 2026.

A T. Rowe Price lançou aquilo que descreve como o primeiro ETP spot de cripto, multi-token e ativamente gerido. O produto oferece exposição diversificada a diversos criptoativos, em vez de seguir apenas Bitcoin ou Ethereum. Em veículos ativos desse porte, a T. Rowe Price administra mais de US$ 1,5 trilhão, cada ativo subjacente precisa passar pelo crivo formal do comitê de investimentos. Isso significa que a inclusão de NEAR representa, na prática, um endosso institucional robusto à tese de blockchain nativamente voltada para IA.

A relevância vai além de NEAR em si. Um ETP ativo desse tipo, vindo de uma gestora do tamanho da T. Rowe Price, sinaliza que o investidor institucional está migrando da exposição concentrada em um único ativo cripto para alocações temáticas em cestas. Essa mudança favorece ativos com narrativas setoriais claras, infraestrutura de IA, liquidação DeFi, trilhos para ativos do mundo real, em detrimento de tokens com propostas de valor mais difíceis de enquadrar.

O lançamento, em julho de 2026, do ETP spot multi-token e ativamente gerido da T. Rowe Price marca uma mudança qualitativa: da exposição concentrada em BTC/ETH para alocação em cestas temáticas no setor cripto.

O posicionamento explícito de NEAR como infraestrutura “AI-native” a torna um dos ativos mais fáceis de enquadrar em uma estratégia de cesta focada em infraestrutura. Bitcoin é reserva de valor. Ethereum é camada de liquidação. NEAR se vende como infraestrutura de computação nativa para IA, exatamente o tipo de categoria que mesas de pesquisa institucionais estão sendo pressionadas a analisar.

Métricas On-Chain: O Que os Dados de Atividade Mostram Agora

Em 20 de julho de 2026, o volume de negociação em 24 horas de NEAR, segundo a CoinGecko, gira em torno de US$ 142,5 milhões, um nível elevado em relação ao seu valor de mercado. Uma razão volume/market cap acima de 5% costuma sinalizar ou um evento especulativo ou um interesse de negociação orgânico e persistente. A razão de NEAR hoje está perto de 5,7%, sem que haja qualquer evento único, visível no noticiário, que explique esse patamar.

O throughput de transações na mainnet da NEAR tem oscilado entre 7 mil e 12 mil transações diárias em dApps do ecossistema nos últimos meses, com alta recente à medida que NEAR Intents e produtos de abstração de cadeia atraem fluxo cross-chain. Os painéis da Dune Analytics, mantidos por analistas da comunidade, mostram que o número de contas ativas diárias em NEAR segue em tendência de alta ao longo do segundo trimestre de 2026, revertendo a correção mais ampla de mercado vista em janeiro e fevereiro.

A participação em staking na NEAR permanece alta em relação ao supply em circulação. Mais de 40% dos tokens NEAR estão delegados a validadores, um nível que indica convicção dos holders e reduz o float efetivo no mercado. Uma taxa elevada de staking também exerce um efeito deflacionário sobre a oferta líquida: tokens travados em validação não podem ser usados para venda em exchanges.

O volume diário de US$ 142,5 milhões para uma capitalização de US$ 2,5 bilhões implica uma razão volume/market cap de cerca de 5,7%, acima do padrão de base e sem um catalisador único evidente.

A receita de fees do protocolo, embora modesta em termos absolutos quando comparada a Ethereum ou Solana, vem crescendo em ritmo superior ao da maioria dos tokens rotulados como “adjacentes à IA”. O ponto-chave é o desenho da cobrança: 70% das taxas de transação são direcionadas aos desenvolvedores de smart contracts, em vez de serem queimadas ou redistribuídas a stakers. É uma escolha deliberada para incentivar o lançamento de aplicações de alta atividade, sob a lógica de que receita de aplicação cria demanda sustentável por blockspace de forma mais eficiente do que mecanismos de queima de token.

Posicionamento Competitivo: Onde a NEAR Fica em Relação a Solana, ICP e Fetch.ai

Qualquer avaliação séria da tese “AI-native” de NEAR precisa encarar o mapa competitivo. Pelo menos quatro rivais relevantes atuam em territórios sobrepostos: Solana, Internet Computer (Internet Computer (ICP)), Fetch.ai e o nascente ecossistema TAO / Bittensor.

A narrativa de IA em Solana é, sobretudo, baseada em desempenho. Blocos em menos de 400 ms e taxas baixas a tornam competitiva para cargas de trabalho de alta frequência. Mas Solana não oferece, hoje, uma camada nativa de abstração cross-chain nem um sistema de assinatura MPC integrado. Agentes de IA que precisam operar em múltiplas blockchains acabam recorrendo a pontes, como Wormhole ou deBridge, que introduzem latência, novas premissas de confiança e sobrecarga de taxas. Solana é um ambiente forte para execução de IA em uma única cadeia. Ela não é, ainda, uma camada de coordenação de IA entre cadeias.

O ICP segue uma arquitetura bem distinta. Ele executa smart contracts completos em canisters WebAssembly com capacidade nativa de chamadas HTTP externas, o que permite que canisters interajam diretamente com APIs sem depender de oráculos.

Isso é, de fato, poderoso para casos de uso de inferência de IA em que o próprio contrato precisa consultar um endpoint de LLM. Os benchmarks da Dfinity mostram o ICP lidando com inferência de modelos de IA on-chain de formas que a arquitetura próxima de EVM da NEAR não suporta de forma nativa. Em contrapartida, o ecossistema de desenvolvedores do ICP é bem menor, e sua história cross-chain é mais fraca.

Fetch.ai e Bittensor (TAO) ocupam outra prateleira: são protocolos de rede de IA, não blockchains generalistas. São otimizados, respectivamente, para coordenação de agentes de IA e incentivo a modelos de machine learning, mas nenhum oferece um ambiente amplo de execução de dApps nem uma camada de liquidação cross-chain como a de NEAR.

A vantagem competitiva mais direta da NEAR é a combinação de assinatura MPC cross-chain (ativa em mainnet), execução shardizada (taxas de centavos) e um ambiente de contratos inteligentes generalista; nenhum concorrente hoje entrega as três frentes ao mesmo tempo.

Em uma avaliação honesta, NEAR está na frente em infraestrutura para agentes de IA cross-chain e atrás de Solana em throughput bruto de uma única cadeia. Para casos em que coordenação entre múltiplas redes é essencial, o que descreve a maior parte das implantações de agentes de IA “no mundo real”, a arquitetura da NEAR é mais adequada. Para aplicações de altíssima frequência em uma única rede, Solana ainda é a escolha mais forte.

A Questão de Valuation: O Que os US$ 2,5 Bilhões Estão Precificando

Capitalização de mercado, isoladamente, diz pouco. A pergunta útil é qual múltiplo o mercado está aplicando sobre a receita de fees da NEAR — e se esse múltiplo se sustenta diante da trajetória de crescimento.

As estimativas para a receita anualizada do protocolo NEAR, considerando o total de taxas pagas à rede em 2025, variam entre US$ 8 milhões e US$ 15 milhões, a depender da metodologia. A uma capitalização de US$ 2,5 bilhões, isso implica um múltiplo preço/receita entre aproximadamente 167x e 312x. São múltiplos elevados sob qualquer ótica tradicional.Padrão de valuation

Ainda que múltiplos elevados pareçam excessivos à primeira vista, eles são praticamente a norma em empresas de tecnologia de infraestrutura em estágio inicial, antes de a plataforma atingir adoção em escala. A Amazon Web Services, por exemplo, negociou a múltiplos similares sobre a receita corrente antes do ponto de inflexão da computação em nuvem. A comparação relevante aqui não é “quanto o NEAR ganha hoje”, mas “quais são os cenários plausíveis de receita caso a atividade de agentes de IA on-chain escale nos próximos três a cinco anos”.

Num cenário conservador em que o NEAR abocanha 5% do volume de transações de agentes de IA cross-chain em um mercado que gera US$ 500 milhões por ano em taxas de rede, isso implicaria US$ 25 milhões em receita atribuída ao NEAR — um avanço de cerca de 60% em relação à estimativa mais alta atual.

Num cenário otimista, em que a infraestrutura de assinatura MPC do NEAR se consolida como padrão de mercado para gestão de chaves cross-chain de agentes de IA corporativos, e a rede processa 10 vezes o volume atual de transações, os números de receita tenderiam a tornar a avaliação atual pouco exigente.

Com um valor de mercado de US$ 2,5 bilhões frente a uma receita estimada do protocolo em 2025 de US$ 8-15 milhões, o NEAR negocia a 167-312 vezes a receita — patamar elevado pelos padrões tradicionais, mas alinhado ao de ativos de infraestrutura expostos a um mercado endereçável amplo e ainda em estágio inicial.

O risco central é a tese de convergência IA–blockchain não se materializar em escala, ou um concorrente lançar antes um ambiente de execução de IA cross-chain tecnicamente superior, capturando o efeito de rede. Um múltiplo de cerca de 300 vezes a receita deixa pouca margem de segurança caso a curva de adoção perca tração.

O mapa de riscos: onde o bull case pode falhar

Nenhuma análise séria de um ativo de US$ 2,5 bilhões fica completa sem um exame sistemático dos pontos em que a tese pode não se sustentar. A narrativa “IA-nativa” do NEAR embute ao menos quatro riscos relevantes que o preço atual não parece precificar integralmente.

O primeiro é o risco de atraso na adoção da narrativa. O NEAR defende a tese de um blockchain nativamente integrado à IA desde, pelo menos, 2023. A adesão dessa tese pela comunidade de desenvolvedores é relevante, mas longe de avassaladora. Se o interesse mais amplo do mercado em IA–blockchain arrefecer antes de o ecossistema do NEAR atingir massa crítica, o prêmio de múltiplo vinculado à narrativa de IA pode sofrer compressão significativa.

O segundo é a exposição regulatória. IA e agentes autônomos estão sob crescente escrutínio legislativo nos Estados Unidos, União Europeia e Reino Unido.

Regras que impeçam agentes autônomos de executar transações financeiras sem aprovação humana reduziriam diretamente o mercado endereçável para a camada de abstração de cadeias e infraestrutura de intents do NEAR. A trajetória regulatória nesse campo é altamente incerta.

O terceiro é o risco de centralização na camada MPC. O sistema de assinatura cross-chain do NEAR depende de uma rede MPC distribuída, mas o conjunto de validadores dessa rede é menor e menos descentralizado do que o do set principal de validadores do protocolo. A concentração de participações de chave MPC em poucos operadores representa um risco sistêmico, caso um subconjunto coordenado seja comprometido ou opte por atuar de forma adversarial.

Os quatro principais riscos do NEAR são: atraso na adoção da narrativa, restrições regulatórias a agentes financeiros autônomos, centralização na camada MPC ao nível das shares de chave, e a possibilidade de o ecossistema de L2s do Ethereum entregar uma solução de abstração cross-chain antes de o NEAR consolidar seus efeitos de rede.

O quarto é a ameaça competitiva do Ethereum. O ecossistema de L2s do Ethereum segue evoluindo rapidamente.

O padrão ERC-7683, voltado a intents cross-chain, somado à maior maturidade das soluções de bridge e ao padrão de account abstraction EIP-7702, vem reduzindo gradualmente o gap de experiência de uso que hoje favorece o NEAR. Se os L2s do Ethereum entregarem uma stack funcional para agentes de IA cross-chain em até 18 meses, a diferenciação do NEAR se estreita de forma relevante. Este é, provavelmente, o risco mais material do conjunto.

Leia a seguir: Netflix paga US$ 587 mi por startup de cinema com IA de Ben Affleck

Conclusão

A capitalização de mercado de US$ 2,5 bilhões do NEAR Protocol não é mero devaneio especulativo. Ela expressa uma aposta em uma tese específica e mensurável: que a camada de coordenação de agentes de IA será um blockchain; que esse blockchain precisará de assinatura cross-chain, execução orientada a intents e throughput via sharding; e que o NEAR é hoje a implementação mais completa dessa stack em produção.

Os dados on-chain, os índices de retenção de desenvolvedores e o pipeline de produtos institucionais lançados no primeiro semestre de 2026 oferecem, ao menos, suporte parcial a essa aposta.

O que o preço de mercado não deixa claro é o risco de execução. Um múltiplo de 200-300 vezes a receita embute a suposição de que a adoção de agentes de IA on-chain acelera de forma significativa nos próximos três a cinco anos; que o NEAR preserva sua vantagem em abstração cross-chain frente a um ecossistema Ethereum cada vez mais capaz; e que a regulação não inviabiliza o uso financeiro de agentes autônomos antes de o caso de uso ganhar escala. A falha em qualquer uma dessas hipóteses tornaria a avaliação atual difícil de justificar.