O gigante de Wall Street Citi atualizou seu modelo de preço do Bitcoin, projetando uma meta base de $135.000 para o fim do ano e um cenário otimista que vê a maior criptomoeda do mundo chegando a $199.000 até dezembro de 2025.
As projeções revisadas foram lançadas no último relatório de ativos digitais do banco, que também identifica um piso no cenário pessimista de $64.000 caso os ventos macroeconômicos de frente e o apetite do mercado por risco se deteriorem.
Os analistas do banco citaram três principais motores que sustentam sua previsão atualizada: demanda por ETF à vista, adoção de usuários e condições macroeconômicas, com um foco especial em como os fluxos de ETF estão agora moldando o comportamento de preços do Bitcoin de uma forma estruturalmente nova. O relatório reflete uma narrativa em evolução em Wall Street que coloca o Bitcoin claramente dentro do cenário macro mais amplo e do capital institucional.
De acordo com o modelo do Citi, o cenário base assume um aumento de 20% na adoção de usuários até o fim do ano, apoiado por métricas de carteiras ativas e influxos de câmbio. Combinado com efeitos de rede lineares, essa atividade básica suporta um preço em torno de $75.000.
A partir daí, o Citi deduz $3.200 devido ao desempenho mais fraco do que o esperado em proteções tradicionais como ações e ouro, que normalmente correlacionam com rotações de ativos de risco. No entanto, isso é mais do que compensado pelos estimados $15 bilhões em novos influxos de ETF à vista, que, segundo o banco, poderiam adicionar cerca de $63.000 à valorização do Bitcoin em seu modelo interno.
O resultado é um alvo de preço de base de $135.000 para o final do ano, subindo acentuadamente em relação às estimativas anteriores divulgadas no começo do ano.
Cenário otimista: $199K possível com demanda institucional acelerada
O cenário otimista do Citi, que empurra o Bitcoin para perto da marca de $200.000, assume uma onda ainda mais forte de alocação institucional, juntamente com ventos favoráveis macros e uma desaceleração menor do que o esperado na atividade do varejo. Elementos-chave desse cenário incluem:
- Influxos de ETF ultrapassando os $25 bilhões até o final do ano;
- Um ambiente macro mais favorável, com afrouxamento do banco central e recuperação de ações;
- Maior engajamento do usuário, especialmente de mercados em desenvolvimento e iniciativas de adoção a nível soberano;
- Inclusão mais ampla em índices e crescentes alocações de tesourarias corporativas e doações.
Esse caminho ascendente é cada vez mais plausível, argumentam os analistas do Citi, observando que a demanda por ETF já superou as projeções internas, e a atividade do usuário em grandes blockchains de Camada 1 como Bitcoin e Ethereum está desacelerando mais lentamente do que o esperado.
"Os riscos para o nosso modelo estão agora claramente inclinados para o lado positivo," disse o Citi. "Os fluxos de ETF tornaram-se um fator estrutural significativo. Eles não são transitórios."
Cenário pessimista: Bitcoin cai para $64K se as condições macroeconômicas deteriorarem
Por outro lado, o Citi delineia um cenário pessimista que coloca o Bitcoin em $64.000 até o final do ano, um cenário moldado principalmente por:
- Fraqueza contínua em ações e commodities;
- Aperto monetário agressivo ou reaceleração da inflação;
- Reações regulatórias ou resgates de ETF;
- Uma adoção nivelada e declínio no número de usuários ativos.
Embora essa estimativa do limite inferior ainda esteja bem acima da média do Bitcoin em 2024, representaria uma retração notável dos níveis atuais e reflete a volatilidade contínua no ambiente macro mais amplo.
A demanda por ETF agora representa 40% do movimento de preço do Bitcoin
Uma das percepções marcantes do relatório do Citi é a estimativa do banco de que os fluxos de ETF agora representam mais de 40% da variação de preços do Bitcoin. Desde o lançamento de ETFs de Bitcoin à vista aprovados nos EUA em janeiro de 2024, o comportamento dos investidores mudou fundamentalmente, com fluxos institucionais dominando o volume diário, particularmente durante períodos de calma macro.
"A era dos ETFs introduziu uma demanda estrutural de alocadores com horizontes de tempo mais longos," observou o Citi. "Isso reduz a volatilidade ao longo do tempo, mas aumenta a sensibilidade à rotação de capital macro."
O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock e o FBTC da Fidelity agora lideram rotineiramente os influxos diários, com ambos os fundos ultrapassando $15 bilhões em ativos sob gestão até julho de 2025. Combinados, os ETFs de Bitcoin dos EUA atraíram mais de $58 bilhões em influxos líquidos no ano, reforçando sua importância como um motor de estrutura de mercado e descoberta de preços.
Condições macroeconômicas permanecem uma incógnita
Enquanto os influxos de ETF têm sido uma constante positiva em 2025, as condições macroeconômicas permanecem mistas. Os bancos centrais nos EUA, Europa e partes da Ásia sinalizaram caminhos divergentes, com o Federal Reserve adotando uma postura mais cautelosa enquanto a inflação mostra sinais de estabilização, enquanto outros permanecem cautelosos.
O modelo do Citi reflete essa incerteza, incorporando um arrasto macro em seu cenário base e destacando como o Bitcoin se tornou mais correlacionado com os mercados financeiros mais amplos, particularmente durante eventos de aversão ao risco.
Dito isso, o relatório também observa que as dinâmicas de oferta do Bitcoin permanecem favoráveis, com a venda reduzida de mineradores após o halving e custódia institucional continuada reforçando uma narrativa de "ativo duradouro."
Crescimento de usuários e efeitos de rede permanecem fundamentais
Apesar da crescente influência de ETFs e fatores macroeconômicos, a adoção de usuários permanece no coração da estrutura de avaliação de longo prazo do Citi. O relatório observa que o crescimento de carteiras do Bitcoin manteve um aumento médio mensal de 1,4%, com endereços não nulos e volumes de transações da Camada 2 também aumentando.
Além disso, a atividade do usuário na América Latina, Sudeste Asiático e partes da Europa Oriental está crescendo, muitas vezes impulsionada pela desvalorização da moeda, demanda por remessas e proteção contra risco soberano. Esses casos de uso, embora menores em termos de dólar, contribuem para a resiliência da rede do Bitcoin e reforçam a curva de adoção.
Os analistas do Citi acreditam que esses efeitos de rede continuarão a sustentar a avaliação de longo prazo, mesmo que os fluxos institucionais ditem a volatilidade de curto e médio prazo.
Bitcoin agora é uma classe de ativo híbrida, diz Citi
Talvez a conclusão mais importante do relatório seja a reformulação do Bitcoin pelo Citi como uma "classe de ativo híbrida" - parte rede, parte commodity e, cada vez mais, parte proteção macroeconômica.
Essa natureza híbrida está remodelando como os alocadores de capital, fundos de hedge e investidores soberanos veem o Bitcoin. Não é mais apenas um jogo especulativo ou tecnológico, o Bitcoin agora é influenciado por uma interação complexa de curvas de adoção, regimes regulatórios e ciclos de capital global.
"A trajetória do Bitcoin não é mais impulsionada apenas por código ou ideologia," concluiu o Citi. "Agora é impulsionada por fluxos."
Considerações finais: $135K pode ser conservador neste ciclo
O último relatório do Citi representa uma das perspectivas mais completas de finanças tradicionais sobre o papel em evolução do Bitcoin nos mercados globais. Com os influxos de ETF acelerando, a adoção de usuários se mantendo forte e os ventos de frente macroeconômicos diminuindo, a meta base de $135.000 pode ser conservadora, especialmente se os catalisadores otimistas continuarem a se materializar.
No entanto, como o relatório ressalta, o Bitcoin permanece volátil e vulnerável a choques de políticas, crises de liquidez e ambiguidade regulatória. Os investidores devem permanecer cautelosos mesmo enquanto a perspectiva de longo prazo se fortalece.
Mas por enquanto, o Bitcoin parece firmemente no radar de Wall Street - não como um ativo marginal, mas como uma alocação estratégica em um mundo cada vez mais incerto.