O gigante de Wall Street, Citi, atualizou seu modelo de preço do Bitcoin, prevendo um alvo base de US$135.000 para o final do ano e um cenário otimista mostrando a maior criptomoeda do mundo atingindo até US$199.000 em dezembro de 2025.
As projeções revisadas foram divulgadas no último relatório de ativos digitais do banco, que também identifica um piso pessimista de US$64.000 caso os ventos macroeconômicos adversos e o apetite do mercado por riscos se deteriorem.
Os analistas do banco citaram três fatores principais que sustentam sua previsão atualizada: demanda por ETF spot, adoção de usuários e condições macroeconômicas, com ênfase especial em como os fluxos de ETF estão agora moldando o comportamento do preço do Bitcoin de uma maneira estruturalmente nova. O relatório reflete uma narrativa em evolução em Wall Street que coloca o Bitcoin diretamente no panorama macro e institucional de capital.
Segundo o modelo do Citi, o cenário base presume um aumento de 20% na adoção de usuários até o final do ano, apoiado por métricas de carteiras ativas e fluxos de entrada em bolsas. Combinado com efeitos de rede lineares, essa atividade base sustenta um preço de cerca de US$75.000.
A partir daí, o Citi deduz US$3.200 devido ao desempenho abaixo do esperado em proteções tradicionais como ações e ouro, que tipicamente correlacionam-se com rotações de ativos de risco. No entanto, isso é mais do que compensado pelos estimados US$15 bilhões em novos fluxos de ETF spot, que, segundo o banco, podem adicionar aproximadamente US$63.000 à avaliação do Bitcoin em seu modelo interno.
O resultado é uma meta base de preço de US$135.000 para o final do ano, um aumento acentuado em relação às estimativas anteriores divulgadas no início do ano.
Caso otimista: US$199 mil possível com demanda institucional acelerada
O cenário otimista do Citi, que empurra o Bitcoin para perto da marca de US$200.000, assume uma onda ainda mais forte de alocação institucional, juntamente com ventos macro resilientes e uma desaceleração mais lenta do que o esperado na atividade de varejo. Elementos-chave desse cenário incluem:
- Fluxos de ETF superiores a US$25 bilhões até o final do ano;
- Um cenário macro mais favorável, com afrouxamento do banco central e recuperação do mercado de ações;
- Engajamento aprimorado dos usuários, especialmente em mercados em desenvolvimento e iniciativas de adoção em nível soberano;
- Inclusão mais ampla em índices e crescentes alocações de tesourarias corporativas e doações.
Este caminho otimista é cada vez mais plausível, argumentam os analistas do Citi, observando que a demanda por ETF já superou as projeções internas e que a atividade dos usuários em blockchains importantes como Bitcoin e Ethereum está diminuindo mais lentamente do que o esperado.
“Os riscos para o nosso modelo agora estão claramente inclinados para o lado otimista”, disse o Citi. “Os fluxos de ETF se tornaram um fator estrutural significativo. Eles não são transitórios.”
Caso pessimista: Bitcoin cai para US$64 mil se condições macro se deteriorarem
No lado negativo, o Citi descreve um caso pessimista que coloca o Bitcoin em US$64.000 até o final do ano, um cenário moldado principalmente por:
- Fraqueza contínua em ações e commodities;
- Aperto agressivo da política monetária ou reaquecimento da inflação;
- Reação regulatória ou resgates de ETF;
- Métricas de adoção achatadas e diminuição nos contadores de usuários ativos.
Embora esta estimativa inferior ainda esteja bem acima da média de 2024 do Bitcoin, ela representaria um retrocesso notável em relação aos níveis atuais e reflete a volatilidade contínua no ambiente macro mais amplo.
Demanda por ETF agora responde por 40% do movimento do preço do Bitcoin
Um dos insights marcantes do relatório do Citi é a estimativa do banco de que os fluxos de ETF agora respondem por mais de 40% da variação de preço do Bitcoin. Desde o lançamento dos ETFs de Bitcoin spot aprovados nos EUA em janeiro de 2024, o comportamento dos investidores mudou fundamentalmente, com os fluxos institucionais dominando o volume diário, particularmente durante períodos de calmaria macro.
“A era ETF introduziu demanda estrutural de alocadores com horizontes de tempo mais longos”, observou o Citi. “Isso diminui a volatilidade ao longo do tempo, mas aumenta a sensibilidade à rotação de capital macro.”
O iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock e o FBTC da Fidelity agora lideram rotineiramente os fluxos diários, com ambos os fundos superando US$15 bilhões em ativos sob gestão até julho de 2025. Combinados, os ETFs de Bitcoin dos EUA atraíram mais de US$58 bilhões em fluxos líquidos no acumulado do ano, reforçando sua importância como motor da estrutura de mercado e da descoberta de preços.
Condições macro continuam uma incógnita
Embora os fluxos de ETF tenham sido uma constante positiva em 2025, as condições macro permanecem mistas. Bancos centrais nos EUA, Europa e partes da Ásia sinalizaram caminhos divergentes, com o Federal Reserve adotando uma postura mais dovish à medida que a inflação mostra sinais de estabilização, enquanto outros permanecem cautelosos.
O modelo do Citi reflete essa incerteza, incorporando arrasto macro em seu caso base e destacando como o Bitcoin se tornou mais correlacionado com os mercados financeiros mais amplos, particularmente durante eventos de aversão ao risco.
Dito isso, o relatório também observa que as dinâmicas do lado da oferta do Bitcoin permanecem favoráveis, com menor venda de mineradores após o halving e custódia institucional contínua reforçando uma narrativa de “ativo seguro”.
Crescimento de usuários e efeitos de rede continuam fundamentais
Apesar da crescente influência dos ETFs e dos fatores macroeconômicos, a adoção de usuários permanece no cerne do quadro de valor de longo prazo do Citi. O relatório observa que o crescimento da carteira do Bitcoin manteve um aumento médio de 1,4% ao mês, com endereços acima de zero e volumes de transações na Camada 2 também em alta.
Além disso, a atividade dos usuários na América Latina, Sudeste Asiático e partes da Europa Oriental está aumentando, muitas vezes impulsionada pela desvalorização da moeda, demanda por remessas e hedge contra riscos soberanos. Esses casos de uso, embora menores em termos de dólar, contribuem para a resiliência da rede do Bitcoin e reforçam a curva de adoção.
Os analistas do Citi acreditam que esses efeitos de rede continuarão a sustentar a valorização de longo prazo, mesmo que os fluxos institucionais determinem a volatilidade de curto a médio prazo.
Bitcoin agora é uma classe de ativos híbrida, diz Citi
Talvez a conclusão mais importante do relatório seja a reformulação do Citi do Bitcoin como uma “classe de ativos híbrida” - parte rede, parte commodity e, cada vez mais, parte hedge macroeconômico.
Essa natureza híbrida está remodelando como alocadores de capital, fundos de hedge e investidores soberanos veem o Bitcoin. Não mais puramente uma peça especulativa ou tecnológica, o Bitcoin agora é influenciado por uma interação complexa de curvas de adoção, regimes regulatórios e ciclos de capital global.
“A trajetória do Bitcoin não é mais conduzida apenas por código ou ideologia”, concluiu o Citi. “Agora é impulsionada por fluxos.”
Considerações finais: US$135 mil pode ser conservador neste ciclo
O último relatório do Citi representa uma das perspectivas mais abrangentes das finanças tradicionais sobre o papel em evolução do Bitcoin nos mercados globais. Com os fluxos de ETF acelerando, a adoção de usuários se mantendo forte e os ventos macro se suavizando, a meta base de US$135.000 pode ser conservadora, especialmente se os catalisadores otimistas continuarem a se materializar.
Mesmo assim, como o relatório observa, o Bitcoin continua volátil e vulnerável a choques de política, crises de liquidez e ambiguidades regulatórias. Os investidores devem permanecer cautelosos, mesmo que a perspectiva de longo prazo se fortaleça.
Mas, por enquanto, o Bitcoin parece firmemente no radar de Wall Street - não mais como um ativo marginal, mas como uma alocação estratégica em um mundo cada vez mais incerto.