Arthur Hayes, investidor renomado de ativos digitais e ex-CEO da BitMEX, prevê uma alta significativa no mercado cripto durante o primeiro trimestre de 2025, com um potencial pico por volta de meados a final de março. Seu ensaio recente, "Sasa", explora uma variedade de fatores macroeconômicos que podem influenciar essa tendência, desde as políticas do Federal Reserve dos EUA até a incerteza política em Washington.
Em uma abertura vívida, Hayes descreve o cenário com imagens das pistas de esqui de Hokkaido, Japão. Lá, as condições precárias de neve são comparadas aos potenciais perigos enfrentados pelo mercado cripto. Ele postula que os meses iniciais de 2025 podem testemunhar um "despejo" de liquidez, impulsionando os preços dos ativos digitais para cima. No entanto, ele alerta que as dinâmicas políticas e fiscais nos Estados Unidos podem apresentar desafios imprevistos.
Hayes analisa a expectativa em torno do segundo mandato do Presidente Donald Trump. Ele argumenta que, embora o entusiasmo inicial seja alto, a decepção pode seguir-se devido a expectativas de políticas não atendidas. No entanto, ele acredita que quaisquer retrocessos de curto prazo podem ser mitigados por um forte "impulso de liquidez em dólares".
A Facility de Reverse Repo do Fed (RRP) impactou significativamente a trajetória do Bitcoin, correlacionando-se com os movimentos de preço desde 2022. Hayes explica como a redução da facility injetou liquidez nos mercados e nota que mudanças recentes tornam o RRP menos atraente, apontando para um potencial fluxo de mercado de $237 bilhões impulsionado por títulos do Tesouro de maior rendimento.
Uma parte crítica da tese de Hayes foca na Conta Geral do Tesouro (TGA). Ele destaca as restrições enfrentadas pelo Tesouro devido aos limites do teto da dívida, que necessitam de esvaziamento da TGA para cobrir gastos, liberando assim liquidez. Sem uma resolução, a TGA pode ser esgotada até o meio do ano. A contínua disputa política pode atrasar as ações necessárias, com implicações para a liquidez do mercado.
Combinando esses fatores, Hayes projeta um potencial aumento de $612 bilhões em liquidez em dólares para o primeiro trimestre de 2025. No entanto, março pode ver um declínio à medida que o influxo de liquidez desacelera e as expectativas para novos gastos federais ou legislação pró-cripto podem não se concretizar.
Desenhando paralelos com 2024, Hayes cita o pico de preço do Bitcoin em meados de março e os subsequentes movimentos do mercado. Uma vez que os gastos da TGA cessem, os níveis de liquidez podem se tornar neutros ou negativos, afetando os ativos de risco. Embora fatores externos como políticas de crédito da China e potencial desvalorização do dólar pela administração Trump possam perturbar este cronograma, Hayes destaca a confiabilidade do RRP e da TGA como indicadores de curto prazo.
Hayes conclui com uma perspectiva estratégica de mercado. Historicamente, o primeiro trimestre muitas vezes apresenta oportunidades significativas de venda, sugerindo que os investidores possam lucrar ao sair de posições antes das mudanças de liquidez antecipadas. "Com a chegada da primavera, pode ser hora de vender e esperar por condições mais favoráveis no final do ano," aconselha Hayes.
No momento da escrita, o Bitcoin está sendo negociado a $101,344.