Bitcoin's (BTC) market-value-to-realized-value ratio caiu para 1,1 – sua menor leitura desde o início de 2023, quando o BTC era negociado perto de US$ 23.000.
O indicador agora está approaching do nível crítico de 1,0, um limite que historicamente coincidiu com fundos de ciclo e precedeu ralis prolongados.
O Bitcoin era negociado perto de US$ 67.000 na quinta-feira, queda de aproximadamente 46% em relação à sua máxima histórica de cerca de US$ 126.200 reached em 6 de outubro de 2025.
O que os dados mostram
A razão MVRV compara a capitalização de mercado do Bitcoin com seu valor realizado – o preço agregado ao qual todas as moedas se moveram pela última vez on-chain.
Quando a razão cai abaixo de 1,0, a oferta mais ampla está teoricamente em prejuízo não realizado, e o ativo é considerado subvalorizado por esse indicador.
O colaborador da CryptoQuant, Crypto Dan, noted que o MVRV caiu abaixo de 1,0 pela última vez no início de 2023, durante um período que precedeu um rali de mais de 500% nos dois anos seguintes.
No pico do Bitcoin em outubro de 2025, a razão estava em 2,28 – alta, mas significativamente abaixo das leituras extremas acima de 3,5 que caracterizaram os topos de 2017 e 2021.
Essa distinção é importante, argumentou Crypto Dan. Se o pico do ciclo de alta foi incomumente contido, a queda subsequente também pode não seguir o mesmo padrão dos mercados de baixa anteriores.
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Z-Score reforça o cenário
Um indicador relacionado – o MVRV Adaptive Z-Score – conta uma história ainda mais agressiva. O colaborador da CryptoQuant, GugaOnChain, relatou uma leitura de -2,66 na quinta-feira, nível que o analista descreveu como “zona de capitulação”.
Essa leitura de Z-score é mais baixa do que os níveis registrados nos fundos de mercado de 2015, 2018, no crash de março de 2020 e na capitulação de 2022.
Dados da Glassnode mostraram separadamente que holders de longo prazo reduziram exposição em aproximadamente 245.000 BTC em um único dia, em 6 de fevereiro, um ritmo de distribuição que espelha padrões vistos antes de fundos de ciclos anteriores.
Por que a cautela é necessária
Nem todos os analistas interpretam esses indicadores como um sinal de fundo iminente.
Várias projeções citadas pelo Cointelegraph apontam para um possível fundo do BTC no quarto trimestre de 2026, com alvos de preço tão baixos quanto US$ 40.000 a US$ 50.000.
A razão entre lucro e prejuízo realizado do Bitcoin também se aproxima de 1,0, um limite em que os prejuízos realizados começam a superar os lucros em toda a rede.
Em ciclos passados, essa virada veio acompanhada de períodos prolongados de venda, em vez de recuperações imediatas.
A razão MVRV é apenas um ponto de dados em um mercado complexo – não uma ferramenta de timing.
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