Гигант с Уолл-стрит Citi обновил свою модель цен на Биткойн, прогнозируя базовый целевой уровень на конец года в $135,000 и бычий сценарий, при котором крупнейшая в мире криптовалюта может подняться до $199,000 к декабрю 2025 года.
Пересмотренные прогнозы были выпущены в последнем отчете банка по цифровым активам, который также определяет пессимистический уровень в $64,000 на случай ухудшения макроэкономических условий и снижения аппетита к риску на рынке.
Аналитики банка отметили три основных фактора, поддерживающих их обновленный прогноз: спрос на спотовые ETF, приемлемость пользователями и макроэкономические условия с особым акцентом на то, как потоки ETF теперь формируют ценовое поведение Биткойна в структурно новейшем виде. Отчет отражает эволюцию нарратива на Уолл-стрит, который помещает Биткойн в более широкий макроэкономический и институциональный капитал.
Согласно модели Citi, базовый сценарий предполагает увеличение адаптации пользователей на 20% к концу года, поддерживаемый активными метриками кошельков и притоками на биржи. В сочетании с линейными сетевыми эффектами это базовое действие поддерживает цену около $75,000.
Оттуда Citi вычитает $3,200 из-за слабее, чем ожидалось, выступления традиционных хеджей, таких как акции и золото, которые обычно коррелируют с ротацией рисковых активов. Однако это более чем компенсируется оцененными в $15 миллиардов новыми притоками на спотовые ETF, которые, по словам банка, могут добавить примерно $63,000 к оценке Биткойна по их внутренней модели.
Результат — базовая цена на конец года в $135,000, резко выше предыдущих оценок, выпущенных ранее в этом году.
Бычий сценарий: возможно $199K благодаря ускоряющемуся институциональному спросу
Бычий сценарий Citi, который приводит Биткойн почти к отметке в $200,000, предполагает еще более сильную волну институциональных распределений наряду с устойчивыми макроэкономическими попутными ветрами и более медленным, чем ожидалось, спадом розничной активности. Ключевые элементы этого сценария включают:
- Притоки ETF превышающие $25 миллиардов к концу года;
- Более благоприятный макроэкономический фон, с ослаблением центральных банков и восстановлением акций;
- Увеличение вовлеченности пользователей, особенно из развивающихся рынков и инициатив на уровне суверенитета;
- Более широкое включение в индексы и рост распределений корпоративных казначейств и баз.
Citi аналитики утверждают, что этот восходящий путь становится все более вероятным, указывая на то, что спрос на ETF уже превосходит внутренние прогнозы, а активность пользователей на основных слоях блокчейнов, таких как Bitcoin и Ethereum, замедляется медленнее, чем ожидалось.
"Риски в нашей модели теперь явно смещены в сторону роста," отмечает Citi. "Потоки ETF стали значительным структурным фактором. Они не мимолетны."
Пессимистичный сценарий: Биткойн падает до $64K, если макроэкономические условия ухудшаются
С другой стороны, Citi описывает пессимистичный сценарий, который предполагает, что Биткойн может достигнуть $64,000 к концу года, сценарий, формирующийся в основном за счет:
- Продолжительной слабости в активах и товарах;
- Агрессивного ужесточения денежно-кредитной политики или ускорения инфляции;
- Регуляторного противодействия или выкупа ETF;
- Сглаживания адаптационных метрик и сокращения количества активных пользователей.
Хотя эта нижняя оценка все еще намного выше среднего уровня Биткойна за 2024 год, она представляла бы значительное отступление от текущих уровней и отражает продолжающуюся волатильность в более широкой макроэкономической среде.
Спрос на ETF теперь составляет 40% от движения цены Биткойна
Одним из примечательных выводов из отчета Citi является оценка банка, что потоки ETF теперь составляют более 40% от вариации цены Биткойна. С момента запуска одобренных в США спотовых Биткойн ETF в январе 2024 года, поведение инвесторов фундаментально изменилось, с тем, что институциональные потоки доминируют в ежедневном объеме, особенно в периоды макроэкономического спокойствия.
"Эпоха ETF ввела структурный спрос со стороны распределителей с более длительными временными горизонтами," отмечает Citi. "Это уменьшает волатильность со временем, но увеличивает чувствительность к макроэкономической ротации капитала."
Bitcoin Trust iShares от BlackRock и FBTC от Fidelity теперь регулярно занимают ведущее место в ежедневных притоках, с общей суммой активов в управлении более $15 миллиардов к июлю 2025 года. Вместе с этим, американские Bitcoin ETF привлекли более $58 миллиардов чистых притоков с начала года, подтверждая их важность как драйвера рыночной структуры и формирования цен.
Макроэкономические условия остаются непредсказуемыми
Хотя притоки ETF были положительной постоянной в 2025 году, макроэкономические условия остаются смешанными. Центральные банки в США, Европе и частично в Азии сигнализировали о дивергентных путях, при этом ФРС заняла более голубиную позицию, так как инфляция демонстрирует признаки стабилизации, в то время как другие остаются осторожными.
Модель Citi отражает эту неопределенность, включая макроприлежание в свой базовый сценарий и подчеркивая, что Биткойн стал более коррелирован с более широкими финансовыми рынками, особенно во время "отключений рисков".
Тем не менее, отчет также отмечает, что динамика со стороны предложения Биткойна остается благоприятной, с уменьшением продаж майнерами после халвинга и продолжающимся институциональным хранением, которое поддерживает повествование о "жестком активе".
Рост пользователей и сетевые эффекты остаются основополагающими
Несмотря на растущее влияние ETF и макроэкономических факторов, адаптация пользователей остается в центре долгосрочной оценочной структуры Citi. Отчет отмечает, что рост кошельков Биткойна сохраняет средний ежемесячный прирост в 1,4%, с увеличением адресов без нулевых значений и объемов транзакций второго уровня.
Кроме того, активность пользователей в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии и некоторых частях Восточной Европы возрастает, часто движимая девальвацией валюты, спросом на денежные переводы и хеджированием суверенных рисков. Эти случаи использования, хотя и меньшие в долларовом выражении, способствуют устойчивости сети Биткойна и укрепляют его кривую адаптации.
Аналитики Citi верят, что эти сетевые эффекты продолжат поддерживать долгосрочную оценку, даже когда институциональные потоки диктуют кратко- и среднесрочную волатильность.
Биткойн теперь класс гибридных активов, отмечает Citi
Возможно, самым важным выводом из отчета является переосмысление Citi Биткойна как "гибридного класса активов" — часть сети, часть товара и все больше часть макрохеджа.
Эта гибридная природа меняет представление о Биткойне для капиталовложителей, хедж-фондов и суверенных инвесторов. Биткойн теперь уже не только спекулятивная или технологическая игра — он подвержен сложному взаимодействию кривых адаптации, нормативно-правовых рамок и глобальных циклов капитала.
"Траектория Биткойна больше не определяется исключительно кодом или идеологией," заключает Citi. "Теперь она определяется потоками."
Заключительные мысли: $135 тыс. может быть консервативной на этом цикле
Последний отчет Citi представляет собой один из самых всеобъемлющих традиционных финансовых аспектов в отношении развивающейся роли Биткойна на мировых рынках. На фоне ускоряющихся притоков ETF, крепкой адаптации пользователей и смягчающегося макроэкономического сопротивления, базовая цель в $135 тыс. может быть консервативной, особенно если бычьи катализаторы продолжат материализоваться.
Тем не менее, как отмечает отчет, Биткойн остается волатильным и уязвимым к шоку от политики, ликвидности и регуляторной неопределенности. Инвесторам следует оставаться осторожными, даже если долгосрочные перспективы укрепляются.
Но на данный момент Биткойн, по-видимому, прочно на радаре Уолл-стрита - не как периферийный актив, а как стратегическое распределение в все более неопределенном мире.