Гигант с Уолл-стрит Citi обновил свою модель цены Биткоина, прогнозируя базовую цель в $135,000 к концу года и бычий сценарий, по которому крупнейшая криптовалюта мира может подняться до $199,000 к декабрю 2025 года.
Обновленные прогнозы были опубликованы в последнем отчете банка по цифровым активам, который также определяет нижний предел в медвежьем сценарии на уровне $64,000, если макроэкономические встречные ветры и аппетит к риску на рынке ухудшатся.
Аналитики банка выделили три основные фактора, поддерживающие их обновленный прогноз: спрос на спотовые ETF, принятие пользователями и макроэкономические условия, с особым упором на то, как потоки ETF сейчас формируют поведение цен Биткоина структурно новым образом. Этот отчет отражает эволюцию нарратива на Уолл-стрит, который помещает Биткоин прямо в более широкий макроэкономический и институциональный капитал.
Согласно модели Citi, базовый сценарий предполагает увеличение принятия пользователями на 20% к концу года, поддержанное активными метриками кошельков и притоками на биржу. В сочетании с линейными сетевыми эффектами эта базовая активность поддерживает цену около $75,000.
Затем Citi вычитает $3,200 из-за более слабой, чем ожидалось, производительности традиционных хеджев, таких как акции и золото, которые обычно коррелируют с ротацией рисковых активов. Однако это более чем компенсируется предполагаемыми $15 миллиардами новых притоков в спотовые ETF, которые банк считает, что могут добавить примерно $63,000 к оценке Биткоина по их внутренней модели.
Итог – целевая базовая цена в $135,000 к концу года, что резко выше по сравнению с предыдущими оценками, опубликованными ранее в этом году.
Бычий сценарий: $199K возможно благодаря ускоряющемуся институциональному спросу
Бычий сценарий Citi, который приводит Биткоин к отметке в $200,000, предполагает еще более сильную волну институционального распределения, наряду с устойчивыми макроэкономическими встречными ветрами и более медленным, чем ожидалось, спадом активности розничных инвесторов. Ключевые элементы этого сценария включают:
- Приток в ETF превышает $25 миллиардов к концу года;
- Более благоприятный макроэкономический фон, с ослаблением денежно-кредитной политики центробанков и восстановлением акций;
- Повышенное вовлечение пользователей, особенно из развивающихся рынков и инициатив по принятию на уровне государств;
- Более широкое включение в индексы и растущие аллокации от казначейств компаний и фондов.
Этот благоприятный путь становится все более вероятным, утверждают аналитики Citi, отмечая, что спрос на ETF уже превысил внутренние прогнозы, а активность пользователей на основных блокчейнах уровня 1, таких как Биткоин и Эфириум, замедляется медленнее, чем ожидалось.
«Риски для нашей модели теперь явно смещены в сторону увеличения», – сказали в Citi. «Потоки ETF стали значительным структурным фактором. Они не кратковременны».
Медвежий случай: Биткоин падает до $64K, если макроэкономические условия ухудшаются
На отрицательной стороне Citi описывает медвежий случай, который устанавливает Биткоин на уровне $64,000 к концу года, сценарий, в первую очередь сформированный:
- Продолжающейся слабостью акций и товаров;
- Агрессивным ужесточением денежно-кредитной политики или ускорением инфляции;
- Регуляторной реакцией или выкупами из ETF;
- Устойчивыми показателями принятия и снижающимся числом активных пользователей.
Хотя эта нижняя оценка все еще значительно выше среднего уровня Биткоина за 2024 год, это было бы значительным откатом от текущих уровней и отражает продолжающуюся волатильность в более широком макроэкономическом окружении.
Спрос на ETF теперь составляет 40% движения цен Биткоина
Одним из выдающихся выводов из отчета Citi является оценка банка, что потоки ETF теперь составляют более 40% ценовой вариации Биткоина. С момента запуска одобренных в США спотовых ETF на Биткоин в январе 2024 года, поведение инвесторов фундаментально изменилось, с доминированием институциональных потоков в ежедневных объемах, особенно в периоды макроэкономического спокойствия.
«Эра ETF ввела структурный спрос со стороны аллокаторов с более длительными временными горизонтами», – отметили в Citi. «Это снижает волатильность со временем, но увеличивает чувствительность к макрокапитальным ротациям».
iShares Bitcoin Trust от BlackRock (IBIT) и FBTC от Fidelity теперь регулярно ведут ежедневные притоки, с обоими фондами, превышающими $15 миллиардов активов под управлением к июлю 2025 года. В совокупности, ETF на Биткоин в США привлекли более $58 миллиардов чистых притоков с начала года, укрепляя их значимость как драйвера рыночной структуры и открытия цены.
Макроэкономические условия остаются дикой картой
Хотя притоки в ETF были положительной константой в 2025 году, макроэкономические условия остаются смешанными. Центробанки в США, Европе и частях Азии сигнализировали о дивергентных путях, с Федеральной резервной системой, занимающей более мягкую позицию, поскольку инфляция показывает признаки стабилизации, в то время как другие остаются осторожными.
Модель Citi отражает эту неопределенность, включая макроэкономическое затруднение в своем базовом сценарии и подчеркивает, как Биткоин стал более аффилированным с более широкими финансовыми рынками, особенно в течение событий, сопровождающихся избеганием риска.
Тем не менее, в отчете также отмечается, что динамика предложения Биткоина остается благоприятной, с сокращением продаж майнеров после хардфорка и продолжающейся институциональной опекой, усиливающей нарратив «твердого актива».
Рост пользователей и сетевые эффекты остаются базовыми
Несмотря на растущее влияние ETF и макроэкономических факторов, принятие пользователями остается в центре долгосрочной оценочной основы Citi. В отчете отмечается, что рост кошельков Биткоина поддерживал средний ежемесячный прирост в 1,4%, с увеличением количества адресов с ненулевыми балансами и объемами транзакций на уровне 2.
Кроме того, активность пользователей в Латинской Америке, Юго-Восточной Азии и частях Восточной Европы увеличивается, часто обусловлена девальвацией валюты, спросом на переводы и страхованием рисков суверенитета. Эти случаи использования, хотя и меньшие в денежном выражении, способствуют устойчивости сети Биткоина и укрепляют кривую принятия.
Аналитики Citi считают, что эти сетевые эффекты будут продолжать поддерживать долгосрочную оценку, даже если институциональные потоки диктуют краткосрочную и среднесрочную волатильность.
Биткоин теперь является гибридным классом активов, заявляет Citi
Возможно, самым важным выводом из отчета является переосмысление Citi Биткоина как «гибридного класса активов» - часть сеть, часть товар и, все больше, часть макроэкономического хеджа.
Эта гибридная природа меняет восприятие Биткоина капитал-аллокаторами, хеджевыми фондами и суверенными инвесторами. Биткоин уже не является чисто спекулятивной или технологической игрой, теперь он управляется сложным взаимодействием кривых принятия, регуляторных режимов и глобальных капиталовых циклов.
«Траектория Биткоина больше не управляется исключительно кодом или идеологией», – заключили в Citi. «Теперь она управляется потоками».
Заключительные мысли: $135K может быть консервативным в этом цикле
Последний отчет Citi представляет собой одну из наиболее полных традиционных финансовых перспектив относительно развивающейся роли Биткоина на глобальных рынках. С ускоряющимися притоками ETF, стабильным принятием пользователями и смягчением макроветров, целевая базовая цена в $135,000 может быть консервативной, особенно если бычьи катализаторы продолжат материализоваться.
Тем не менее, как отмечает отчет, Биткоин остается волатильным и уязвимым для политических шоков, дефицита ликвидности и регуляторной неопределенности. Инвесторам следует оставаться осторожными, даже если долгосрочная перспектива укрепляется.
Но на данный момент, Биткоин прочно на радаре Уолл-стрит – не как маргинальный актив, а как стратегическая аллокация в все более неопределенном мире.