ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีมุ่งหน้าสู่ปี 2026 ด้วยโครงสร้างที่เปลี่ยนไปอย่างชัดเจน เนื่องจากเงินทุนยิ่งไหลเข้ามากระจุกตัวใน บิตคอยน์ (BTC) และ อีเธอเรียม (ETH) มากขึ้น ขณะที่ตลาดอัลต์คอยน์ในภาพรวมยังคงตามหลังเพราะ แรงกดดันด้านอุปทานและความต้องการรับความเสี่ยงที่อ่อนแอลง ตามรายงานอัปเดตตลาดฉบับใหม่จาก Wintermute
เกิดอะไรขึ้น
บริษัทเทรดได้ ระบุ ว่าการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างของการไหลเวียนสภาพคล่องในตลาด มากกว่าจะเป็นเพียงความผันผวนตามวัฏจักร
แม้แรงกดดันด้านราคาลงจะแรงขึ้นเมื่อต้นเดือน จนบิตคอยน์ร่วงลงต่ำกว่า 85,000 ดอลลาร์ชั่วคราว และอีเธอร์ต่ำกว่า 3,000 ดอลลาร์ แต่การลิควิดเดชันที่ตามมากลับถูกจำกัดไว้ และราคาก็ทรงตัวได้เมื่อเลเวอเรจถูกชำระล้างออกจากระบบ
หลังจากนั้นบิตคอยน์ค่อย ๆ ฟื้นขึ้นกลับไปบริเวณ 90,000 ดอลลาร์ แม้สภาพการซื้อขายโดยรวมยังคงบาง
Wintermute ชี้ว่าภาวะผู้นำในตลาดยังแคบลงต่อเนื่อง โดยดัชนีการครองตลาดของบิตคอยน์เพิ่มขึ้นอีกครั้ง และตอกย้ำแนวโน้มที่เป็นภาพหลักในช่วงครึ่งหลังของปี
ในทางตรงกันข้าม อัลต์คอยน์ยังอยู่ภายใต้แรงกดดัน จากอุปทานค้างจำนวนมากและตารางการปลดล็อกโทเคนที่หนาแน่น ซึ่งจำกัดโอกาสในการฟื้นตัวของราคา
ข้อมูลกระแสการซื้อขายภายในที่บริษัทอ้างถึง แสดงให้เห็นถึงแรงซื้อที่ต่อเนื่องในสินทรัพย์หลัก นำโดยบิตคอยน์ และเริ่มสะท้อนในอีเธอร์มากขึ้นเมื่อปลายปีใกล้เข้ามา
กระแสเงินจากสถาบันยังคงเป็นแหล่งอุปสงค์ที่สม่ำเสมอตั้งแต่ช่วงซัมเมอร์ ขณะที่นักลงทุนรายย่อยกำลังหมุนเวียนออกจากอัลต์คอยน์ กลับไปหาสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงที่สุด
Wintermute ระบุว่าพฤติกรรมนี้สะท้อนฉันทามติที่เพิ่มขึ้นว่า บิตคอยน์ต้องเป็นผู้นำก่อน ความต้องการรับความเสี่ยงจึงจะไหลลงสู่สินทรัพย์ปลายเส้นได้อย่างมีนัยสำคัญ
อ่านเพิ่มเติม: Why Raoul Pal Believes Bitcoin, Ethereum And XRP Have Seen Their Lows
รายงานยังชี้ว่า การค้นหาราคา (price discovery) เกิดขึ้นผ่านตลาดอนุพันธ์มากขึ้น แทนที่จะเป็นตลาดสปอต
กลไกนี้เปิดทางให้การสะสมบิตคอยน์และอีเธอร์ในตลาดสปอตอย่างค่อยเป็นค่อยไป อยู่ร่วมกับการแกว่งของราคาภายในวันอย่างฉับพลัน เมื่อสถานะเลเวอเรจที่แออัดถูกบีบให้ปิด
อัตราค่าไฟแนนซ์และระดับเบซิสในสินทรัพย์หลักยังคงถูกบีบให้แคบ ขณะที่ตลาดออปชันยังคงสะท้อนความเป็นไปได้ของผลลัพธ์ที่หลากหลาย สะท้อนความไม่แน่นอนต่อทิศทางในระยะสั้น
ทำไมจึงสำคัญ
มองไปข้างหน้า Wintermute เห็นว่ากลไกเหล่านี้ มีแนวโน้มจะเป็นตัวกำหนดพฤติกรรมตลาดต่อเนื่องไปจนถึงปี 2026
สถาบันการเงินดั้งเดิมยังคงทยอยเข้าสู่โลกคริปโตแม้มีความผันผวนล่าสุด ซึ่งบริษัทมองว่าเป็นการเข้าร่วมที่ตั้งใจและยั่งยืนกว่ารอบวัฏจักรที่ขับเคลื่อนด้วยรายย่อยในอดีต
เมื่อการมีส่วนร่วมของสถาบันเกิดขึ้นแล้ว โดยทั่วไปจะมีความ “เหนียวแน่น” สูง สร้างฐานเงินทุนระยะยาว แม้โมเมนตัมระยะสั้นจะอ่อนแรงลง
ผลที่ตามมา ตามมุมมองของบริษัท คือเกิด “ตลาดคริปโตสองสปีด”
บิตคอยน์และอีเธอเรียมกำลังทำหน้าที่เป็นตัวดูดซับความเสี่ยงหลัก ที่สามารถรับแรงขายจากเลเวอเรจได้ โดยไม่ก่อให้เกิดความปั่นป่วนในวงกว้างของตลาด
ในขณะเดียวกัน ตลาดอัลต์คอยน์ส่วนใหญ่ ต้องเผชิญช่วงปรับตัวที่ยาวนานกว่า เนื่องจากแรงกดดันด้านอุปทานยังคงอยู่ และนักลงทุนมีการคัดเลือกสินทรัพย์มากขึ้น
ในช่วงปลายปีและเทศกาลวันหยุด Wintermute คาดว่ากิจกรรมการซื้อขายจะเบาลง และราคาจะเคลื่อนไหวในกรอบแคบ โดยตลาดถูกขับเคลื่อนจากการจัดวางพอร์ตมากกว่าความเชื่อมั่นเชิงทิศทาง
หากไม่มีปัจจัยกระตุ้นที่ชัดเจนจากเศรษฐกิจมหภาคหรือด้านนโยบาย บริษัทมองว่าช่วงสะสมกำลัง (consolidation) มีแนวโน้มจะยืดเยื้อต่อไป ปูทางสู่โครงสร้างตลาดที่มีความกระจุกตัวสูงและขับเคลื่อนโดยสถาบันมากขึ้น ในปีถัดไป
อ่านต่อ: Who Is Michael Selig? The New CFTC Chairman Taking Charge At A Critical Moment