สเตเบิลคอยน์กำลังกลายเป็นความเสี่ยงโดยตรงต่อเงินฝากธนาคารสหรัฐ โดยเฉพาะธนาคารระดับภูมิภาคที่เผชิญความเสี่ยงมากที่สุด เมื่อกิจกรรมการชำระเงินและยอดเงินธุรกรรมเคลื่อนย้ายไปสู่ระบบบล็อกเชนมากขึ้น ตามบันทึกวิจัยฉบับใหม่ของ Standard Chartered
Geoffrey Kendrick หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลระดับโลกของธนาคาร ระบุในบันทึกเมื่อวันอังคารว่า การยอมรับสเตเบิลคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงประเด็นท้าทายในตลาดเกิดใหม่อีกต่อไป แต่ได้กลายเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างสำหรับธนาคารในตลาดพัฒนาแล้ว รวมถึงธนาคารในสหรัฐด้วย
เมื่อสเตเบิลคอยน์เริ่มเข้ามาทำหน้าที่ที่เดิมเป็นของธนาคาร เช่น การชำระเงิน การรับฝากทรัพย์สิน และการเก็บมูลค่าในระยะสั้น พวกมันจึงแข่งขันกับเงินฝากกระแสรายวันมากขึ้น ซึ่งเป็นฐานสำคัญของส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิของธนาคาร
บันทึกดังกล่าวประเมินว่า เงินฝากในธนาคารสหรัฐอาจลดลงได้ราวหนึ่งในสามของมูลค่าตลาดรวมของสเตเบิลคอยน์ สะท้อนให้เห็นขนาดของการเบียดแทนที่ที่อาจเกิดขึ้นเมื่อดอลลาร์ดิจิทัลได้รับการยอมรับมากขึ้น
ธนาคารท้องถิ่นเผชิญความเสี่ยงสูงกว่ากลุ่มอื่น
Kendrick ระบุว่ารายได้จากส่วนต่างดอกเบี้ยสุทธิ (Net Interest Margin: NIM) เมื่อคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวม คือมาตรวัดความเสี่ยงต่อสเตเบิลคอยน์ที่แม่นยำที่สุด เนื่องจากเงินฝากเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของ NIM
จากมุมมองนี้ ธนาคารระดับภูมิภาคในสหรัฐดูเปราะบางกว่าธนาคารขนาดใหญ่ที่มีธุรกิจหลากหลาย หรือธนาคารเพื่อการลงทุน ซึ่งอาศัยรายได้ค่าธรรมเนียม การเทรด และกิจกรรมตลาดทุนมากกว่า
ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เนื่องจากสเตเบิลคอยน์เริ่มดูดซับยอดคงเหลือเพื่อการทำธุรกรรมซึ่งให้ผลตอบแทนต่ำ ซึ่งเป็นประเภทเงินฝากที่ธนาคารท้องถิ่นพึ่งพามากที่สุด
ธนาคารขนาดใหญ่ที่มีธุรกิจหลากหลายมีเกราะป้องกันที่ดีกว่า ขณะที่ธนาคารเพื่อการลงทุนได้รับผลกระทบน้อยที่สุด เนื่องจากแทบไม่พึ่งพาเงินฝากเป็นแหล่งเงินทุน
Also Read: How Europe Became America's Biggest Foreign Owner With $10.4 Trillion U.S. Stock Bet
การล่าช้า CLARITY Act สะท้อนความตึงเครียดด้านนโยบาย
รายงานฉบับนี้เชื่อมโยงความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นเข้ากับพัฒนาการล่าสุดรอบ ๆ กฎหมาย CLARITY Act ของสหรัฐ ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อวางกรอบกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัล
ร่างกฎหมายวุฒิสภาฉบับล่าสุด ห้ามผู้ให้บริการสินทรัพย์ดิจิทัลจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนจากการถือครองสเตเบิลคอยน์ ทำให้ Coinbase ถอนการสนับสนุนร่างกฎหมายดังกล่าว
แม้รายงานยังคาดว่า CLARITY Act จะผ่านได้ภายในสิ้นไตรมาสแรก แต่ความล่าช้าสะท้อนถึงความตึงเครียดระหว่างการกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ในฐานะตราสารนอกระบบธนาคาร กับบทบาทที่เพิ่มขึ้นของพวกมันในฟังก์ชันธนาคารหลัก
การห้ามจ่ายผลตอบแทนบนสเตเบิลคอยน์อาจช่วยลดความคล้ายคลึงกับเงินฝาก แต่ไม่ได้แก้ปัญหาบทบาทของสเตเบิลคอยน์ในฐานะเครื่องมือชำระเงินและชำระราคา
ภูมิทัศน์ความเสี่ยงของระบบธนาคารที่เปลี่ยนไป
การวิเคราะห์ของ Kendrick ทำให้มุมมองต่อสเตเบิลคอยน์เปลี่ยนไป จากนวัตกรรมรอบนอก มาเป็นพลังการแข่งขันภายในระบบธนาคารสหรัฐโดยตรง
เมื่อเครือข่ายการชำระเงินและสภาพคล่องเคลื่อนไปอยู่บนบล็อกเชน การกัดกร่อนฐานเงินฝากจึงกลายเป็นปัญหางบดุล โดยเฉพาะสำหรับธนาคารที่มีความเสี่ยงกระจุกตัวในรายได้จากดอกเบี้ยการปล่อยกู้แบบดั้งเดิม
รายงานยังระบุเพิ่มเติมว่า สเตเบิลคอยน์ค่อย ๆ แยกส่วนหนึ่งในหน้าที่หลักของธนาคารออกมาอย่างต่อเนื่อง โดยส่งผลกระทบที่ลุกลามเลยขอบเขตตลาดคริปโตไปสู่ประเด็นด้าน เสถียรภาพการเงินและความสามารถทำกำไรของธนาคาร
Read Next: Are We On The Cusp Of A Bear Market As Crypto Liquidity Drains And Metals Rally?