Uluslararası Ödemeler Bankası'ndan (BIS) yeni bir rapor, 2024'ün sadece bir çeyreğinde neredeyse 600 milyar dolarlık sınır ötesi kripto akışlarının gerçekleştiğini ortaya koyuyor - bunun büyük ölçüde spekülatif faaliyetlerle yönlendirildiği ve giderek daha fazla makroekonomik koşullarla bağlantılı hale geldiği belirtiliyor.
Veri, kripto pazarlarının küresel finansla nasıl derinden iç içe geçtiğini vurguluyor ve sektörü finansal bir karşı çıkartıcı olarak görme algısına meydan okuyor.
8 Mayıs'ta yayınlanan BIS çalışması, Bitcoin (BTC) ve Ethereum (ETH) gibi en büyük iki kripto para birimi ile en çok kullanılan ABD doları sabitli stabilcoinler olan Tether (USDT) ve USD Coin (USDC) içeren işlemleri analiz etti. Çalışma, bu sınır ötesi işlemlerin büyük çoğunluğunun doğası gereği spekülatif olduğunu ve küresel risk hissiyatını ve faiz oranı dalgalanmalarını yakından yansıttığını belirtti.
Ancak, rapor aynı zamanda yüksek enflasyonla mücadele eden ve pahalı havale sistemleri olan bölgelerde, kriptonun giderek daha fazla geleneksel finansal ağlara uygun bir alternatif olarak görüldüğüne dair artan işlem kullanımlarını da kabul etti.
BIS Raporundan Ana Başlıklar:
- 2024'ün 2. çeyreğinde 600 milyar dolarlık sınır ötesi kripto transferi kaydedildi.
- Çoğu kripto akışını spekülasyon, özellikle BTC, ETH ve USDC, yönlendiriyor; fayda değil.
- Geleneksel finansta finansman koşulları - örneğin faiz oranları - kripto faaliyetlerini önemli ölçüde etkiliyor.
- Fiat istikrarsızlığı veya yüksek havale ücretlerinin olduğu bölgelerde işlem talebi güçlü kalıyor.
- USDT gibi stabilcoinler, Rusya ve Türkiye gibi ülkelerde sınır ötesi ödemelerde kullanımda artıyor.
- Küresel bağlılık artıyor ve bu da düzenleyici, parasal ve finansal istikrar endişelerini artırıyor.
Ana Sürücü Olarak Spekülatif Sermaye Akışı
BIS bulguları, kurumsal araştırmalarda sürekli bir temayı yineliyor: kripto işlemlerinin çoğu - özellikle sınır ötesi - spekülatiftir. Bunlar, arbitraj stratejileri, kaldıraçlı ticaret ve fiyat dalgalanmalarıyla yönlendirilen portföy yeniden dengelenmelerini içerir ve birliktelik esasına dayalı kullanım yerine fırsatçı bir bakış açısıyla değerlendiriliyor.
Rapor, kripto akışlarının düşük finansman maliyetleri ve bol likidite dönemlerinde arttığını belirtti, özellikle merkez bankaları doğru uyumlu para politikalarını benimsediğinde. Buna karşılık, borçlanma maliyetleri yükseldiğinde, risk iştahı azaldı ve sermaye kripto pazarlarından çekildi - bunun geleneksel hisse senedi ve döviz piyasalarındaki patlamalar ve çöküşlere benzer bir model olduğu belirtilir.
Bu "pro-döngüsellik", rapora göre, kriptonun geniş finansal piyasalarla ne kadar yakından bağlantılı hale geldiğini yansıtıyor. "Geleneksel varlık sınıflarındaki risk alma davranışını sınırladığı bilinen daha sıkı küresel finansman koşulları ile azalan akışların ilişkilendirildiğini" gözlemliyoruz, BIS analistleri yazdı ve büyüyen sistemik bağımlılığa kanıt olarak çerçeveliyorlar.
Stablecoin'ler: Ticaret Araçlarından Sınır Ötesi Hatlara
Spekülasyonun hüküm sürmeye devam etmesine rağmen, rapor stabilcoinlerin daha işlevsel kullanımlara doğru yavaşça kaydığına dikkat çekiyor. Yüksek enflasyon veya kısıtlayıcı sermaye kontrolleri bulunan bölgelerde, dolara bağlı stabilcoinler havale ve ticaret uzlaşmaları için tercih edilen araçlar olarak öne çıkıyor.
Özellikle USDT, Asya, Doğu Avrupa ve Latin Amerika'nın bazı bölgelerinde fiilen değişim aracı haline geldi. BIS verileri, Rusya ve Türkiye'nin tüm sınır ötesi USDT akışlarının %12'sinden fazlasını oluşturduğunu gösteriyor. Her iki ülke de büyük döviz değer kayıpları ve sıkı uluslararası bankacılık erişimi yaşarken, kriptoya dayalı alternatiflerin cazibesi artıyor.
Benzer şekilde, Bitcoin'in düşük değerli uluslararası transferlerde kullanımı genellikle yüksek geleneksel havale maliyetlerinden kaçınmayı amaçlayan kullanıcılar tarafından yönlendiriliyor - genellikle% 6'yı aşan - bu durum, gelişmekte olan ülkelerdeki göçmen işçiler ve ailelerini etkiler. BIS, havale koridorları daha pahalı hale geldiğinde veya politik olarak kısıtlandığında, kripto akışlarının paralel olarak yükseldiğini buldu.
Sınır Ötesi Kripto Ödemelerinin Küresel Dağılımı
BIS çalışması, kripto akışlarında dikkate değer coğrafi yoğunluğu vurguladı:
- Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık birlikte BTC ve USDC transferlerinin yaklaşık %20'sini oluşturdu.
- Ethereum akışları da yoğun bir şekilde konsantre olup, neredeyse %30'u ABD ve Birleşik Krallık merkezli aktivitelere bağlıydı.
- Tether (USDT) transferleri daha bölgesel çeşitliliğe sahipti, Rusya, Türkiye, Ukrayna ve birkaç Latin Amerika ülkesi tarafından yönetildi.
Bu dağılım, çift dinamiği göstermektedir: Gelişmiş ekonomiler, alım satım ve kurumsal katılımlar yoluyla spekülatif akışları yönlendirirken, gelişmekte olan ve politik olarak dengesiz bölgeler pratik sınır ötesi kullanım için kriptoyu kullanır.
Küresel Kripto Kullanımında Yapısal Değişiklikler
BIS raporu, kriptonun artık izole bir ekosistem olmadığının daha geniş kurumsal kabulü arasında geldi. Son aylarda, politika yapıcılar ve finansal kurumlar, stabilcoinleri ve merkeziyetsiz finans (DeFi) protokollerini küresel likidite piyasalarının bileşenleri olarak giderek daha fazla tanıdı.
Bu, toplam kripto kapitalizasyonu 2025 başlarında 3.5 trilyon doları aştığında sermaye kontrolü, para politikası aktarımı ve finansal istikrar üzerindeki etkileri üzerine yeni araştırmaları teşvik etti.
Aynı zamanda, stabilcoin pazarı - Tether (145 milyar dolarlık) ve Circle (60 milyar dolarlık) tarafından çapa alınarak - kripto-yerli platformların ötesine geçiyor. Özel ödeme firmaları, fintech girişimleri ve hatta bazı bankalar bile tüccar uzlaşıları için stabilcoin entegrasyonu, sınır ötesi maaş ödemeleri ve B2B transferleriyle denemeler yapmaya başlıyor.
Bu, dijital varlık altyapı sağlayıcısı Fireblocks'un bulgularıyla uyumlu ve öneriyor ki, 2025 başlarında ödeme firmaları arasındaki stabilcoin kullanımı çeyrek bazda %30'dan fazla artmıştır. Ödeme ile ilgili işlemler şimdi bazı bölgelerde ticaretle ilgili akışları aşarak rapor ediliyor.
Düzenleyici Baskılar ve Sistemik Risk Kompları
BIS için, dünyadaki merkez bankaları için bir forum olarak, bu eğilimler sadece teknik değil - sistemiktir. Kripto akışları ile geleneksel sermaye piyasaları arasındaki büyüyen uyum, finansal istikrarsızlık için yeni aktarım kanallarını tanıtıyor.
Rapor ayrıca, volatil kripto varlıklarına artan perakende maruziyetinin küresel servet eşitsizliğini derinleştirebileceği ve tüketici koruma zorluklarını ortaya koyabileceği konusunda uyardı. Bu endişeler geçen ayki ayrı bir BIS uyarısında yinelenmişti, "kripto piyasalarındaki sermaye konsantrasyonu kritik bir kütleye ulaştı" denildi.
Stabilcoin rezervlerindeki şeffaflık eksikliği, zincir dışı bankacılık ilişkilerine bağımlılık ve denizaşırı yargı bölgelerinin kullanımı da kalıcı hassasiyetler olarak işaretlendi. Bu riskler, kriptonun dolar-kıt ekonomilerinde fiat için bir ikame olarak kullanıldığında özellikle ciddidir, çünkü ulusal parasal egemenliği zayıflatabilirler.
Politika Tartışması: Kripto, MDBC veya Her İkisi?
Bulgular, dijital paraya nasıl yaklaşılacağı konusunda düzenleyiciler ve merkez bankaları arasındaki süregelen tartışmaları yoğunlaştırıyor. Bazı yargı bölgeleri - Avrupa Birliği gibi - merkez bankası dijital para birimleri (CBDC'ler) gibi kamu sektör çözümlerine yönelirken, diğerleri, - ABD gibi - çıkarılan stabilcoinlerin düzenlenmiş finansal çerçeveler içinde nasıl bir arada var olabileceğini keşfediyor.
Citi'nin Geleceğin Finansı grubunun başkanı Ronit Ghose, "Ülkeye bağlı olarak, bir stabilcoin seçeneği veya bir CBDC seçeneği bulunabilir" önerisinde bulundu. Bu tercih, küresel para hareketini önümüzdeki on yıl içinde, özellikle bankacılık rayları, sermaye kontrolleri ve perakende likiditesi ile nasıl etkileşime gireceği konusunda yeniden şekillendirebilir.
BIS raporu, akışlar üzerine odaklanmasına rağmen politika önerileri yerine, bir uyarı olarak hizmet ediyor: dijital para nerede ortaya çıkarsa çıksın, küresel etkisi artıyor - ve artık geleneksel ekonomik güçlerden izole değil.
Son düşünceler
Eşler arası işlemler için bir niş sistem olarak başlayan şey, şimdi milyar dolarlık sınır ötesi bir altyapıya dönüşüyor - spekülasyon dolu, yine de giderek gerçek dünya kullanımıyla bağı koparılamaz hale gelen bir altyapı. BIS'in 600 milyar dolarlık üç aylık kripto sınır ötesi akışlar hakkındaki raporu, yapısal bir değişikliği göstermektedir: kripto artık boşlukta işlemiyor.
Bu dönüşüm hem fırsatlar hem de riskler sunar. Yüksek enflasyon veya havale bağımlı ekonomilerdeki kullanıcılar için kripto araçları, uluslararası para hareketine daha ucuz ve daha hızlı erişim sunabilir. Ancak, küresel düzenleyiciler ve finansal istikrar organları için, kripto piyasaları ile geleneksel finans arasındaki büyüyen bağlılık, dikkatli bir izleme gerektiren yeni fay hatlarını tanıtmaktadır.
Stablecoinler köprü varlık olarak nitelendirilip Bitcoin giderek artan bir şekilde uluslararası yerleşim akışlarına gömülürken, kriptonun küresel para sistemlerindeki varlığı artık spekülatif bir dipnot değil - aktif ve artan bir finansal vektör."