特斯拉（Tesla） 公布第二季度業績後，因盈利遜於市場預期，並確認至2026年的資本開支規模將超過250億美元，周四美股盤前股價急挫逾7%。
重點摘要：
- 特斯拉第二季收入錄得282.4億美元，創季度新高，但經調整每股盈利0.33美元，遠低於華爾街預測。
- 財務總監 Vaibhav Taneja 指出，今年全年資本開支將突破250億美元，且未來兩至三年仍會持續上升。
- 營運利潤率由去年同期的4.1%收窄至1.4%，主因期間營運開支大增47%。
收入創新高 盈利卻明顯走樣
按照公司向投資者披露的數據，第二季收入達282.4億美元，按年升26%，並高於市場原先預估約263億美元。然而，經調整每股盈利只有0.33美元，較分析師普遍預測的約0.50美元為低。經調整EBITDA為32億美元，同樣不及華爾街期望的40億美元。
營運層面明顯受壓。特斯拉的營運溢利按年大減57%至3.98億美元，營運利潤率由去年同期的4.1%萎縮至1.4%。期內營運開支大增47%至43.5億美元，主要與人工智能研發、技術研究及股份為本薪酬有關。
監管積分收入由去年同期的4.39億美元急減至1.46億美元。同時，資本開支在季度內倍增以上至57.9億美元，拖累自由現金流轉為負數，錄得約負10.9億美元。
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馬斯克與Taneja 力撐資本開支「大手筆」
行政總裁 Elon Musk 形容今年是「超大型資本開支之年」，強調現階段的大額投資，未來有望帶來可觀回報。財務總監 Vaibhav Taneja 則明言，今年全年的資本開支將超過250億美元，並預期未來兩至三年支出節奏仍會向上，但兩人均未有就投資何時開始帶來實質回報作出時間表承諾。
Taneja 同時向分析師透露，公司正安排總額高達300億美元的融資額度，主要為無人駕駛出租車（robotaxi）、人形機械人 Optimus、晶片代工廠、太陽能生產線以及人工智能運算基建等項目預留資金。
華爾街評估特斯拉「押注機械人」前景
受產品結構轉變及減價策略拖累，特斯拉毛利率滑落至16.8%，低於市場普遍預期的19.5%。高售價的 Model S 和 Model X 已退場，由較便宜的 Model 3 及 Model Y 新版本補上，壓縮整體利潤空間。
Deepwater Investment 分析師 Gene Munster 指出，隨2024年3月起的「電動車寒冬」結束、國際油價高企以及政治阻力回落，需求環境已有明顯改善。德意志銀行分析師 Edison Yu 則認為，是次季度主要由海外需求撐起，當中以歐洲表現最強，中國市場亦提供一定支持。
就量方面，市場原本就不太擔心。特斯拉期內共交付480,126輛汽車，能源儲存系統部署容量達13.5吉瓦時，全自動駕駛（FSD）訂閱數量按年飆升56%至148萬個，公司並重申人形機械人 Optimus 的量產進度理想，預期今年稍後可於加州費利蒙工廠投產。
至於曾為特斯拉帶來大筆「順風錢」的監管積分收入，已連續兩年明顯回落。相關銷售在2024年曾高見27.6億美元，翌年按年倒退28%。另一方面，華府在2025年9月底正式取消每輛電動車7,500美元的聯邦稅務補貼，同時廢除燃油經濟罰款安排，令傳統車廠購入積分的誘因大減。
